上半年净利润同比增长163%，多元业务共振打开成长空间

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年09月05日优于大市蓝特光学（688127.SH）上半年净利润同比增长 163%，多元业务共振打开成长空间核心观点公司研究·财报点评电子·光学光电子证券分析师：胡慧证券分析师：叶子021-608713210755-81982153huhui2@guosen.com.cnyezi3@guosen.com.cnS0980521080002S0980522100003证券分析师：张大为证券分析师：詹浏洋021-61761072010-88005307zhangdawei1@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980524100002S0980524060001证券分析师：连欣然证券分析师：黄铮010-880054820755-81982593lianxinran@guosen.com.cnhuangzheng2@guosen.com.cnS0980525080004S0980526080001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价64.15 元总市值/流通市值26038/26038 百万元52 周最高价/最低价104.57/28.39 元近 3 个月日均成交额737.39 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《蓝特光学（688127.SH）-各光学业务板块协同向好，多元下游支撑长期发展动能》 ——2026-08-18《蓝特光学（688127.SH）-前三季度净利润增长 55%，模造玻璃应用日益凸显》 ——2025-11-04《蓝特光学（688127.SH）-上半年净利润增长 110%，玻璃非球面与晶圆业务持续成长》 ——2025-09-01《蓝特光学（688127.SH）-2024 年净利润增长 22.6%，多样化产品布局带动持续增长》 ——2025-05-06《蓝特光学（688127.SH）-前三季度净利润增长 76%，主要产品板块收入均提升》 ——2024-11-04上半年营业收入同比增长 75.5%，归母净利润同比增长 163%。公司发布 2026年半年度报告，上半年实现营业收入 10.12 亿元(YoY 75.50%)，主要由于公司持续打磨多元化产品矩阵，夯实优质客户合作基础，持续挖掘消费电子、汽车电子、光通信、AR、半导体等下游赛道的市场机会，实现业绩的快速增长；归母净利润 2.72 亿元(YoY 163.21%)，扣非归母净利润 2.67 亿元(YoY171.98%)，毛利率 44.14%(YoY 8.16pct)。第二季度营业收入同比增长 74.7%，归母净利润同比增长 146.2%。公司 2Q26实现营业收入 5.61 亿元(YoY 74.68%，QoQ 24.31%)，归母净利润 1.43 亿元(YoY 146.52%，QoQ 10.01%)，扣非归母净利润 1.41 亿元(YoY 145.90%，QoQ11.44%)，毛利率 42.23%(YoY 5.27pct，QoQ -4.28pct)。微棱镜需求持续旺盛，复合棱镜导入量产。公司光学棱镜产品主要分为微棱镜、成像棱镜、大尺寸映像棱镜、复合棱镜等。随着影像功能创新升级作为智能手机差异化竞争的主赛道，潜望式长焦、玻塑混合镜头、大底传感器持续渗透，多重反射微棱镜与复合棱镜在市场中的渗透率将日趋提高。公司持续受益于消费电子领域较为旺盛的微棱镜产品需求，并推动新型复合棱镜产品导入量产，形成了较大的业绩增量。光通信需求强力驱动，产能扩张匹配下游增长。公司光学透镜产品主要分为非球面透镜、球面透镜、微透镜。随着全球云厂商资本开支向 AI 基础设施大幅倾斜，高速数据传输需求为光通信带来发展机遇，持续拉动上游光学器件需求，微透镜阵列、光纤阵列、耦合器件等精密光学元件迎来新的增长窗口。公司受益于下游光通信需求高速增长的强力驱动，持续性的产能扩张计划充分匹配了下游多领域应用的需求，业务规模继续保持了快速增长。AR 应用落地节奏加快，玻璃晶圆规模化收入形成。公司光学晶圆产品主要分为玻璃晶圆、晶体类晶圆。核心光学元件作为 AR 整机价值量占比较高的环节，有望率先受益于 AR 产业扩容进程。公司受益于 AR 应用落地节奏加快、量产机型对上游光学晶圆需求增加，同时公司开发的晶体类晶圆随着送样验证规模进一步提升、形成规模化收入，业务发展开始加速。投资建议：维持“优于大市”评级。我们看好光通信、手持影像设备、AR眼镜等新兴领域对公司光学产品的需求扩张，预计 2026-2028 年营业收入22.99/30.22/41.11 亿元(无调整)，归母净利润 6.62/9.21/12.78 亿元(无调整)，当前股价对应 PE 分别为 39.3/28.3/20.4，维持“优于大市”评级。风险提示：下游需求不及预期；新品进展不及预期；市场竞争的风险等。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)1,0341,5362,2993,0224,111(+/-%)37.1%48.5%49.7%31.5%36.0%净利润(百万元)2213896629211278(+/-%)22.6%76.3%70.2%39.2%38.7%每股收益（元）0.550.961.632.273.15EBITMargin21.5%29.3%32.3%34.1%34.7%净资产收益率（ROE）12.1%17.8%24.4%26.8%28.8%市盈率（PE）117.367.039.328.320.4EV/EBITDA67.540.429.922.116.7市净率（PB）14.2011.899.617.585.86资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2026年09月06日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营业收入及增速（亿元，%）图2：公司分季度营业收入及增速（亿元，%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：公司分产品营收占比图6：公司分产品毛利率（%）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及增速（亿元，%）图4：公司分季度归母净利润及增速（亿元，%）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图7：公司费用率图8：公司毛利率、净利率、费用率（%）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图9：公司分季度费用率图10：公司分季度毛利率、净利率、费用率（%）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E现金及现金等价物175262433781138