宏观量化经济指数周报：政策金融工具提前投放或对四季度固投形成支撑

证券研究报告·宏观报告·宏观周报 东吴证券研究所 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观量化经济指数周报 20260906 政策金融工具提前投放或对四季度固投形成支撑 2026 年 09 月 06 日 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 李昌萌 执业证书：S0600524120007 lichm@dwzq.com.cn 证券分析师 何青 执业证书：S0600526080004 heqing@dwzq.com.cn 相关研究 《纳斯达克 100ETF，8 月复盘与 9 月展望》 2026-09-03 《上期有色金属指数，2026 年 8 月复盘与 9 月展望》 2026-09-03 [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 ◼ 周度 ECI 指数：从周度数据来看，截至 2026 年 9 月 6 日，本周 ECI 供给指数为 50.16%，较上周环比回升 0.01 个百分点；ECI 需求指数为49.94%，较上周环比持平。从分项来看，ECI 投资指数为 49.97%，较上周环比回升 0.01 个百分点；ECI 消费指数为 49.77%，较上周回升 0.01个百分点；ECI 出口指数为 50.15%，较上周回落 0.03 个百分点。 ◼ 月度 ECI 指数：从 9 月第一周的高频数据来看，ECI 供给指数为 50.16%，较 8 月回升 0.03 个百分点；ECI 需求指数为 49.94%，较 8 月环比持平。从分项来看，ECI 投资指数为 49.97%，较 8 月回升 0.01 个百分点；ECI消费指数为 49.77%，较 8 月回升 0.01 个百分点；ECI 出口指数为 50.15%，较 8 月回落 0.03 个百分点。 ◼ 经济高频数据： ➢ 生产：9 月初工业生产景气度边际回暖。9 月第一周，汽车全钢胎开工率、PTA 开工率和高炉开工率等多数主要行业开工率边际回暖，其中汽车全钢胎开工率和高炉开工率从 8 月的低于去年同期转为 9 月初的高于去年同期，可关注今年“金九银十”的成色。 ➢ 消费：服务消费景气度季节性回落。商品消费方面，8 月乘用车零售尽管仍录得-19%的同比降幅，但环比增长录得 11%，已出现企稳回升的迹象；服务消费方面，随着暑期临近结束，服务消费景气度出现了季节性回落，航班执飞率和电影票房等均环比回落，但同比仍优于去年同期，指向服务消费仍保持较强韧性。 ➢ 地产：9 月初新房销售有所改善。本周（8 月 30 日至 9 月 4 日）主要城市新房和二手房销售有所分化，30 大中城市商品房销售面积环比增长7.8%，同比增速也由 8 月份的负增长转正；而 18 城二手房销售面积环比回落 10.7%，同比虽仍录得正增长但增幅进一步收窄。 ➢ 出口：预计 8 月出口增速仍保持较强韧性。从高频数据来看，受极端台风天气的影响，8 月监测港口累计完成货物吞吐量略低于去年同期，但考虑到韩国 8 月份出口增速较 7 月份有所回暖、美国和欧元区等主要经济体 PMI 仍保持在高位，我们预计 8 月出口增速或出现回落但仍保持较强韧性。 ➢ 物价：食物价格延续回暖态势。国内方面，本周猪肉和蔬菜批发价延续回暖态势，但仍略低于去年同期，而叠加油价上行的影响，8 月 CPI 有望环比转正；国际方面，本周受美联储加息预期提升的影响，贵金属价格有所回落，而受美伊冲突局势升级的影响，原油价格回升至 95 美元/桶以上。 ➢ 整体来看，9 月初经济增长仍旧延续供强需弱的态势，内需出现了边际改善但整体修复动能仍偏弱，与 8 月 PMI 数据的指向相一致，本周 8000亿元新型政策性金融工具已启动投放，较去年提前近一个月，可关注后续其对固投的支撑作用。而从经济增长的中长期结构变化来看，目前地产链条贡献正逐步下降，出口升级、服务消费和非地产投资正在成为新的稳定器，即我国也正经历“去地产化增长”。 ◼ 风险提示：美国货币政策仍有不确定性；政策出台力度低于市场预期；房地产改善的持续性待观察。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观周报 东吴证券研究所 2 / 15 内容目录 1. 本周双指数概览 .................................................................................................................................. 5 1.1. ECI 指数：出口端保持较强韧性 .............................................................................................. 5 1.2. ELI 指数：本周 ELI 指数较上周回落 0.03 个百分点 ............................................................. 6 2. 本周高频数据概览 .............................................................................................................................. 7 2.1. 工业生产：9 月初工业生产景气度边际回暖.......................................................................... 7 2.2. 消费：服务消费景气度季节性回落......................................................................................... 8 2.3. 投资：水泥发运率略高于去年同期....................................................................................... 10 2.4. 出口：海运价格指数延续高位............................................................................................... 11 2.5. 通胀：食品价格延续回暖但仍略低于去年同期................................................................... 12 2.6. 流动性：本周货币净回笼 14115 亿元 ................................................................................... 13 3. 本周政策一览 .....................................................