中报业绩超预期，高质量发展持续深化

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 09 月 03 日 公司点评 买入 / 维持 三一重工(600031) 昨收盘:19.94 中报业绩超预期，高质量发展持续深化 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 91.95/84.74 总市值/流通(亿元) 1,833.48/1,689.79 12 个月内最高/最低价(元) 24.29/16.68 相关研究报告 <<盈利能力显著提升，全球化战略扎实推进>>--2026-04-03 <<Q3 业绩高增长，港股上市、全球化布局深入推进>>--2025-11-04 <<2025H1 国内外收入双增长，盈利能力持续改善>>--2025-08-26 证券分析师：崔文娟 电话：021-58502206 E-MAIL：cuiwj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190520020001 证券分析师：张凤琳 电话： E-MAIL：zhangfl@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523100001 事件：公司发布 2026 年半年报，上半年实现收入 535.06 亿元，同比增长 19.49%，实现归母净利润 56.90 亿元，同比增长 9.13%。 公司全球收入加速增长，产品核心竞争力稳固。公司 2026 年上半年实现收入 535.06 亿元，同比增长 19.49%，其中 Q2 单季度实现收入 293.59 亿元，同比上升 24.39%，呈现加速增长趋势。上半年分产品来看，其中：1）挖掘机械实现收入 213.06 亿元，同比增长 21.77%；2）混凝土机械实现收入 90.22 亿元，同比增长 21.25%；3）起重机械实现收入 84.46 亿元，同比增长 8.22%；4）路面机械实现收入 22.78 亿元，同比增长 5.52%；5）桩工机械实现收入 21.87 亿元，同比增长 63.11%；5）其他主营业务实现收入 90.03 亿元，同比增长 21.52%。 全球资源配置持续优化，主要海外市场加速拓展。公司坚定不移地将全球化作为第一大战略，持续深耕海外市场，加速由“产品出口”向“产业出海”的全面升级。2026 年上半年，公司主营业务实现海外销售收入 320.40 亿元，同比增长 21.82%，海外收入占主营业务收入比重达 61.33%。公司全球资源配置持续优化，包括组织全球化、研发全球化、制造全球化、销售渠道及服务全球化。公司海外产品销售已覆盖 150 多个国家与地区，2026 年上半年海外分区域来看，其中：1）亚澳区域 134.4 亿元，同比增长 17.38%；2）欧洲区域 69.3 亿元，同比增长 12.68%；3）美洲区域 63.1 亿元，同比增长 24.70%；4）非洲区域 53.6 亿元，同比增长 47.66%。 海外盈利水平持续提升，高质量发展卓有成效。2026H1 公司国内外毛利率分别为 20.69%、32.50%，分别同比-1.41pct、1.32pct，在汇率波动下，海外毛利率仍实现同比提升，得益于部分产品价格上调、产品结构持续优化以及降本增效措施显效等多重因素驱动。费用率方面，2026H1 公司销售、管理、研发、财务费用率分别为 6.54%、2.43%、4.37%、3.08%，分别同比持平、-0.38pct、-0.46pct、+4.99pct，费用管控能力较强，仅财务费用有所增加，主要受人民币升值影响、汇兑损失上升。2026 年上半年，公司聚焦核心主业，实现归母净利润56.90 亿元，同比增长 9.13%，经营利润持续提升。 盈利预测与投资建议：预计 2026 年-2028 年公司营业收入分别为1031.30亿元、1172.80亿元和1312.02亿元，归母净利润分别为104.24亿元、133.84 亿元和 161.89 亿元，对应 PE 分别为 18 倍、14 倍、11倍。维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险、全球宏观经济波动风险等。 (20%)(12%)(4%)4%12%20%25/9/325/11/1526/1/2726/4/1026/6/2226/9/3三一重工沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 中报业绩超预期，高质量发展持续深化 ◼ 盈利预测和财务指标 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 89700 103130 117280 131202 营业收入增长率(%) 14.4% 15.0% 13.7% 11.9% 归母净利（百万元） 8408 10424 13384 16189 净利润增长率(%) 41.2% 24.0% 28.4% 21.0% 摊薄每股收益（元） 0.91 1.13 1.46 1.76 市盈率（PE） 21.8 17.6 13.7 11.3 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 中报业绩超预期，高质量发展持续深化 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 20,383 38,451 47,292 58,175 69,548 营业收入 78,383 89,700 103,130 117,280 131,202 应收和预付款项 26,885 27,135 29,675 32,962 36,558 营业成本 57,480 64,831 74,123 83,769 92,963 存货 19,948 22,527 24,216 26,620 29,506 营业税金及附加 431 518 578 657 735 其他流动资产 34,289 36,185 36,728 37,175 37,634 销售费用 5,464 6,415 7,219 8,210 9,184 流动资产合计 101,505 124,298 137,910 154,932 173,246 管理费用 2,996 2,589 2,785 3,049 3,411 长期股权投资 2,425 2,489 2,489 2,489 2,489 财务费用 202 -312 1,220 488 -70 投资性房地产 218 204 204 204 204 资产减值损失 -201 -138 -80 -60 -50 固定资产 22,369 21,115 21,099 20,797 20,211 投资收益 643 427 619 528 394 在建工程 1,140 1,022 922 872 822 公允价值变动 110 -358 0 0 0 无形资产开发支出