海外观察：美国2026年8月非农数据：技术性因素影响下，非农超预期反弹

总量研究 宏观简评 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2026年09月06日 [Table_NewTitle] 技术性因素影响下，非农超预期反弹 ——海外观察：美国2026年8月非农数据 [Table_Authors] 证券分析师 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn [table_main] 投资要点 ➢ 事件：当地时间9月5日，美国劳工局公布2026年8月美国非农就业数据。美国8月季调后非农就业人口新增16.2万人，预期增5.6万人，前值自减少2.3万人上修至新增2.1万人；失业率4.1%，预期4.1%，前值4.1%。 ➢ 核心观点：休闲和住宿业、地方政府部门新增就业的波动，导致了8月新增非农的技术性反弹，当然也验证了此前7月非农的初值负增同样存在技术性原因。若剔除这两项，8月非农就业新增5.0万人，5-7月分别新增2.1、7.5、10.4万人，劳动力市场仍然相对平稳。数据公布后，美股低开，美债收益率、美元指数跳升后回落，黄金回落后降幅收窄。CME显示9月加息概率并未大幅上行，当前就业市场并非美联储加息与否的主要考量，下周公布的8月通胀数据更为关键。 ➢ 非农更多的是技术性反弹。8月非农就业明显超市场预期，私人部门下的生产及服务新增就业均有贡献，政府部门新增就业也有所反弹。但需要注意的是，服务部门中的休闲和住宿业以及地方政府部门在7月合计减少8.3万人（修正后），而8月合计新增11.2万人，季节性波动的影响可能较大。若剔除这两项，8月非农就业新增5.0万人，5-7月分别新增2.1、7.5、10.4万人。 ➢ AI基建继续带动生产部门。生产部门就业新增4.1万人，前值上修至2.9万人。其中AI基建相关的非住宅建筑施工、非住宅专业承包商、重型和土木工程施工合计新增就业1.0万人，依然是生产部门的主要支撑。制造业新增就业1.6万人，耐用品制造新增就业1.5万人，与8月ISM制造业PMI指数以及就业指数仍然表现强劲。 ➢ 休闲和住宿业新增就业波动较大。服务部门8月就业新增8.6万人，前值由新增0.5万人上修至4.2万人。其中休闲和住宿业新增就业6.2万人，占到当月整体新增非农的38.3%，是最主要的贡献项。由于世界杯的影响，导致休闲和住宿业月度之间的波动较大，且该行业本身兼职率较高，而8月的大幅反弹一方面可能有低基数上的因素，另一方面旅游旺季对该行业也有一定支撑，两者均偏短期。休闲和住宿业3MMA仍只有-4.33万人，修匀后的趋势表现不强。此外，教育和保健就业新增2.9万人，依然稳健；金融活动以及信息咨询分别减少1.1万人和2.3万人，AI对就业的结构性影响仍存。 ➢ 新学年开始，支撑地方政府就业回弹。此前7月地方政府就业减少6.2万人，主要与学年结束后的季节性影响有关，而随着新学年开始，8月这些岗位出现了集中性的回归，当月地方政府新增就业5.0万人，是政府部门就业的主要贡献项。 ➢ 薪资增速小幅反弹。8月私人部门时薪环比0.3%，较前值回升0.1pct。生产部门时薪增速环比小幅回落0.1pct至0.2%，其中建筑业薪资增速环比0.4%，处于偏高水平。耐用品制造业就业新增表现较好，但时薪增速环比回落0.3pct至0.1%。服务部门时薪增速环比回升0.2pct至0.3%，金融活动在低基数下反弹明显，8月环比升至0.8%。除公用事业、信息咨询外，多数服务业薪资增速环比有所反弹。 ➢ 失业率维持低位。8月U3失业率维持在4.1%低位，劳动参与率回升0.2pct至61.6%，为去年9月以来首次回升，劳动力人口当月新增了68.3万人。但失业人口仅新增1.2万人，自愿性失业人数增加，当月新增12.1万人，但非自愿性失业及新生劳动力人口分别减少6.4和5.9万人。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/4 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 宏观简评 ➢ 8月通胀数据或成为加息与否的关键因素。数据公布后，美股低开，美债收益率、美元指数跳升后回落，黄金回落后降幅收窄。CME显示9月加息概率并未大幅上行，市场也认识到8月非农数据可能只是技术性反弹，当然劳动力市场目前来看仍然维持平衡。9月加息与否，下周公布的8月通胀数据可能是关键因素。 ➢ 风险提示：美国通胀超预期上行，美国内部政治不稳定性外溢影响消费投资。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/4 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 宏观简评 图1 新增非农就业结构 资料来源：BLS，东海证券研究所 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 4/4 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 宏观简评 一、评级说明 评级 说明 市场指数评级 看多 未来 6 个月内上证综指上升幅度达到或超过 20% 看平 未来 6 个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间 看空 未来 6 个月内上证综指下跌幅度达到或超过 20% 行业指数评级 超配 未来 6 个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过 10% 标配 未来 6 个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 低配 未来 6 个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过 10% 公司股票评级 买入 未来 6 个月内股价相对强于上证指数达到或超过 15% 增持 未来 6 个月内股价相对强于上证指数在 5%—15%之间 中性 未来 6 个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持 未来 6 个月内股价相对弱于上证指数 5%—15%之间 卖出 未来 6 个月内股价相对弱于上证指数达到或超过 15% 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意