北交所信息更新：软件业务营收高增，自研AI垂直大模型落地提速，2026H1营收、扣非归母净利双增

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 国子软件（920953.BJ） 2026 年 09 月 06 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/9/4 当前股价(元) 23.80 一年最高最低(元) 50.50/19.49 总市值(亿元) 30.49 流通市值(亿元) 14.25 总股本(亿股) 1.28 流通股本(亿股) 0.60 近 3 个月换手率(%) 245.97 《完成与华为技术有限公司昇腾AI基础软硬件平台并通过认证，2025 年归母净利润同比+9%—北交所信息更新》-2026.5.7 《多项产品完成数据库兼容互认证推动国产化适配进程，2025Q1-3 归母净利润同比+27%—北交所信息更新》-2025.11.10 软件业务营收高增，自研 AI 垂直大模型落地提速，2026H1 营收、扣非归母净利双增 ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 ⚫ 2026H1 营收 1.04 亿元，同比+4.41%；扣非归母净利 0.11 亿元，同比+11.32% 公司 2026H1 实现总营业收入 1.04 亿元，同比增长 4.41%；实现归母净利润 0.13亿元，同比减少 27.41%；实现扣非归母净利润 0.11 亿元，同比增加 11.32%。我们维持 2026-2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 78/89/103百万元，EPS 分别为 0.61/0.69/0.80 元，当前股价对应 P/E 分别为 39.1/34.3/29.7倍，我们看好公司业绩稳步提升，加快人工智能布局，维持“增持”评级。 ⚫ 2026H1 营收结构分化，政府补贴回落拖累营业利润 2026H1 公司软件产品、技术服务、硬件产品营收分别同比变动+39.71%、-10.88%、+18.73%，其中软件产品营收增长幅度较大，主要是根据市场需求，软件产品相关的业务增加所致。毛利率层面，2026H1 技术服务毛利率同比上行，软件、硬件产品毛利率同比回落；其中硬件产品毛利率同比下滑 20.10 个百分点，变动幅度较大。2026H1 公司收到的政府补贴有所回落，带动其他收益同比减少69.07%，是公司 2026 上半年营业利润下滑的主要因素之一。 ⚫ 垂直大模型“锦”完成昇腾认证，人工智能布局加快推进 2026H1 公司研发投入持续加码，研发费用为 1561.9 万元，同比增长 13.22%，占营收比重达 15.08%。截至 2026 年 6 月 30 日，公司已获得专利 13 项，软件著作权 290 项，软件产品证书 5 项，信创软件产品 3 项。公司积极关注人工智能领域的技术创新，不断深化人工智能在资产管理、财务管理等行业应用，自主研发训练垂直领域大模型——“锦”，先后完成与华为技术有限公司昇腾 AI 基础软硬件平台完成并通过昇腾原生技术认证，实现对 DeepSeek、通义千问等国内主流大模型开源版本的全面适配与升级，并将全线产品接入进行智能化改造。依托“十五五”规划相关政策导向，公司人工智能布局加快推进，持续深化 AI 技术与业务场景融合，推出“锦·鲤”、“锦·业财”、“锦·审计”等智能体应用产品，助力行政事业单位实现数智化转型。 ⚫ 风险提示：业务开拓风险、市场区域相对集中风险、产业政策变动的风险 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 268 325 390 462 541 YOY(%) 12.1 21.2 20.3 18.3 17.1 归母净利润(百万元) 61 67 78 89 103 YOY(%) 10.0 9.1 16.4 13.9 15.7 毛利率(%) 62.4 58.4 58.5 60.2 60.5 净利率(%) 22.9 20.6 20.0 19.2 19.0 ROE(%) 11.3 11.1 11.7 11.9 12.3 EPS(摊薄/元) 0.48 0.52 0.61 0.69 0.80 P/E(倍) 49.6 45.5 39.1 34.3 29.7 P/B(倍) 5.6 5.1 4.6 4.1 3.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 567 647 695 782 865 营业收入 268 325 390 462 541 现金 143 53 254 170 296 营业成本 101 135 162 184 214 应收票据及应收账款 297 382 219 397 324 营业税金及附加 3 4 4 5 6 其他应收款 4 4 5 6 7 营业费用 49 52 74 87 102 预付账款 1 2 2 2 2 管理费用 14 17 31 42 49 存货 27 38 59 49 73 研发费用 26 31 40 51 60 其他流动资产 96 169 155 157 162 财务费用 -1 -0 3 6 7 非流动资产 62 71 70 79 88 资产减值损失 -1 -0 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 4 12 12 12 12 固定资产 52 50 56 63 70 公允价值变动收益 0 0 -0 -0 -0 无形资产 0 1 1 2 2 投资净收益 4 3 3 3 2 其他非流动资产 10 21 13 15 16 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 630 719 765 861 953 营业利润 68 74 90 102 118 流动负债 71 96 82 97 98 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 0 1 0 0 0 应付票据及应付账款 18 30 27 37 38 利润总额 68 73 91 103 119 其他流动负债 53 66 55 60 61 所得税 7 6 12 13 15 非流动负债 13 14 13 13 13 净利润 61 67 79 89 103 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 0 1 0 0 其他非流动负债 13 14 13 13 13 归属母公司净利润 61 67 78 89 103 负债合计 84 110 94 111 112 EBITDA 69 77 92 104 120 少数股东权益 0 8 8 9 9 EPS(元) 0.48 0.52 0.61 0.69 0.80 股本 92 128 128 128 128 资本公积 238 206 206 206 206 主要财务比率 2024A 2025A 2026