北交所信息更新：截至2026H1在手订单27.18亿元，固态电池部分设备进入客户验证/交付阶段

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 纳科诺尔（920522.BJ） 2026 年 09 月 06 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/9/4 当前股价(元) 19.12 一年最高最低(元) 82.96/17.66 总市值(亿元) 41.96 流通市值(亿元) 34.80 总股本(亿股) 2.19 流通股本(亿股) 1.82 近 3 个月换手率(%) 210.28 《新签订单 8.77 亿元对冲短期业绩承压，关联交易大增打开干法电极成长空间—北交所信息更新》-2026.4.16 《2025H1 出口超 2 亿、海南子深化国际拓展，2025Q1-3 营收 6.95 亿元—北交所信息更新》-2025.11.11 截至 2026H1 在手订单 27.18 亿元，固态电池部分设备进入客户验证/交付阶段 ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） 余中天（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 yuzhongtian@kysec.cn 证书编号：S0790525050003 ⚫ 2026H1 总营收 6.48 亿元同比增长 36.94%，维持“增持”评级 纳科诺尔公布 2026 半年报，2026H1 实现总营业收入 6.48 亿元，同比增长 36.94%；实现归母净利润 0.16 亿元，同比减少 68.51%。考虑到 2026H1 对部分存货计提了跌价准备、原材料及人工等成本增加，我们下调 2026、维持 2027-2028 盈利预测，预计 2026-2028 实现归母净利润 0.56/1.85/2.11 亿元（原值 1.18/1.85/2.11 亿元），对应 EPS 为 0.26/0.84/0.96 元，当前股价对应 PE 为 74.8/22.7/19.9X。鉴于纳科诺尔仍有充足的在手订单，同时加大国内市场开拓力度以及国外布局，干法电极及固态电池方面持续拓展，我们维持“增持”评级。 ⚫ 截至 2026H1 在手订单 27.18 亿元，固态电池部分设备进入客户验证/交付阶段 2026H1 纳科诺尔在智能辊压设备方面实现营收 5.00 亿元同比增长 23.90%，对应毛利率 10.96%同比减少 9.46 个百分点。截至 2026H1 纳科诺尔在手订单 27.18亿元，在手订单充足。公司陆续推出覆盖固态电池多项核心工序的设备产品：（1）锂带压延设备：可将锂带轧制成 3-20μm 超薄锂膜，厚度精度±1μm，运行速度≤30m/min；（2）补锂复合一体机：实现超薄锂膜与负极极片的精确无损伤复合，对齐度≤0.5mm，保障复合界面的一致性与良率；（3）电解质转印设备：通过动态纠偏与张力控制，实现固态电解质膜与极片的精准复合，解决固态电解质膜脆性高、易破损的工艺难点；（4）等静压设备：设计压力达 600MPa，用于解决全固态电池固-固界面接触的关键工艺难题。部分设备已进入客户验证或交付阶段。 ⚫ 2026H1 国内锂电新增规划项目拉动设备需求，钠电产业转向产能建设阶段 根据 GGII 机构统计，2026H1 国内锂电池新增规划项目超 65 个，合计规划产能超 1500GWh，总投资超 2200 亿元。AIDC 等高可靠储能场景的发展，进一步提高了对电池安全性、快速响应和系统一致性的要求，并拉动对锂电设备的投资需求。根据 GGII 机构统计，2026 年上半年国内钠离子电池及配套材料落地扩产项目近 50 个，全产业链规划总投资超 700 亿元，其中电芯项目规划投资近 540 亿元，约为 2025 年同期 2 倍。 ⚫ 风险提示：行业竞争加剧的风险、下游需求不及预期风险、公司产品较为单一。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 1,054 978 1,172 1,427 1,555 YOY(%) 11.4 -7.1 19.8 21.8 8.9 归母净利润(百万元) 162 66 56 185 211 YOY(%) 30.7 -59.3 -14.9 228.8 14.1 毛利率(%) 24.2 19.3 16.9 23.7 23.7 净利率(%) 15.4 6.7 4.8 12.9 13.5 ROE(%) 15.5 6.1 5.0 14.6 14.8 EPS(摊薄/元) 0.74 0.30 0.26 0.84 0.96 P/E(倍) 25.9 63.7 74.8 22.7 19.9 P/B(倍) 4.0 3.9 3.8 3.3 2.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所研究团队 相关研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1885 2279 2202 2256 2539 营业收入 1054 978 1172 1427 1555 现金 330 522 233 589 443 营业成本 799 789 974 1089 1187 应收票据及应收账款 173 256 218 221 243 营业税金及附加 3 4 8 8 7 其他应收款 4 4 5 6 6 营业费用 13 21 21 24 26 预付账款 3 2 4 3 4 管理费用 42 50 54 60 62 存货 1048 1242 1426 1135 1502 研发费用 8 19 19 31 34 其他流动资产 328 253 316 301 340 财务费用 -0 -1 4 5 4 非流动资产 176 198 250 256 251 资产减值损失 -28 -32 -30 -10 -5 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 22 13 5 11 11 固定资产 64 64 117 146 158 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 43 49 48 47 47 投资净收益 -2 2 1 1 1 其他非流动资产 69 86 85 63 46 资产处置收益 1 1 0 0 1 资产总计 2061 2477 2452 2512 2790 营业利润 184 76 64 211 241 流动负债 989 1351 1290 1209 1329 营业外收入 4 0 1 1 2 短期借款 50 10 0 0 0 营业外支出 0 0 1 0 0 应付票据及应付账款 166 413 347 275 384 利润总额 187 76 65 212 242 其他流动负债 773 927 943 933 945 所得税 25 10 8 28 31 非流动负债 27 50 45 40 35 净利润 162 66 56 185 211 长期借款 0 25 20 15 10 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 27 25 25 25