银行业点评：信用卡不良暴露与出清周期——美国经验借鉴

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年09月04日优于大市1银行业点评信用卡不良暴露与出清周期——美国经验借鉴 行业研究·行业快评 银行 投资评级：优于大市（维持）证券分析师：田维韦021-60875161tianweiwei@guosen.com.cn执证编码：S0980520030002证券分析师：王剑021-60875165wangjian@guosen.com.cn执证编码：S0980518070002核心观点：2026 年上半年，我国上市银行信用卡风险持续暴露。此轮风险暴露主要源于：疫情后投放风险延迟释放、低收入及次优客群现金流偏紧以及银行主动收缩授信后部分借款人转向其他机构，导致共债风险上升。2026 年上半年 42 家上市银行累计核销处置规模 6517 亿元，处置规模多增；期末，12 家样本行信用卡余额较 2024 年末下降约 10.7%，显示银行正在通过收紧准入和加快核销出清存量风险，但此前形成的存量风险尚未完全释放。美国两轮信用卡风险暴露周期经验回顾表明，信用卡不良暴露和处置完整周期通常需要跨越 2 年以上，在居民收入和就业修复偏慢、存量风险较大的情况下，处置周期可能延长至 3-4 年以上，核心取决于居民现金流何时改善。2008 年金融危机期间，美国信用卡年化净核销率从 2008 年二季度的 5.52%升至 2010 年一季度的 13.2%高点，共经历了 8 个季度，回落至 5.0%以下又历经约 6 个季度，14 个季度累计净核销率 28%。疫情后周期中，美国信用卡核销率自 2023 年以来持续高位运行，2026 年一季度仍为 4.04%，累计净核销率达到约 13%。虽然中美信贷结构和处置制度不同，但风险生成、核销处置与报表修复规律依然具有参考意义。我们判断，若居民收入和就业保持温和修复，我国上市银行信用卡风险生成边际高点大概率在 2026 年出现，不过风险处置压力会延续到 2027 年上半年。目前，银行业基本面改善核心受益于净息差企稳，信用卡不良处置对行业整体业绩冲击有限，但高占比弱风控银行压力较大。维持行业“优于大市”评级，个股继续推荐“稳健红利+绩优银行”双主线，稳健红利主线重点推荐招商银行、建设银行等国有大行，绩优银行主线重点推荐宁波银行等。上市银行信用卡不良加速暴露，出清速度提高2026 年上半年，上市银行信用卡风险加速暴露。本轮压力主要来自三方面：一是疫情后投放风险延迟释放，主要是前期延迟还本等相关政策消退后，存量风险逐步暴露；二是就业修复偏弱，偿债现金流持续承压；三是银行主动收缩信用卡授信，部分借款人转向其他机构融资，多头借贷、共债风险进一步显现。信用卡属于无抵押、循环型消费信贷，单笔金额小、客群分散、风险迁徙速度快，对居民现金流变化更为敏感，因此通常是零售资产质量最早暴露的品种。从上市样本行来看，2024 年以来上市银行信用卡不良率普遍持续上行，由于信用卡核销处置节奏比较快，不良生成率才能真实反映信用卡真实的资产质量。以招商银行为代表的优质客群银行，2026 年二季度信用卡年化不良生成率未进一步明显抬升，显示优质银行风险生成端可能已接近平台。不过不同银行客群、准入、催收和核销节奏存在差异，预计行业整体信用卡不良仍在持续暴露。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2表1：部分上市银行信用卡不良率2020/12/312021/12/312022/12/312023/12/312024/12/312025/12/312026/6/30建设银行1.40%1.33%1.46%1.66%2.22%2.36%2.54%农业银行1.55%0.99%1.23%1.40%1.46%1.88%2.05%中国银行nanana1.83%1.73%2.18%2.37%交通银行2.27%2.20%1.95%1.92%2.34%2.68%3.80%邮储银行1.83%1.66%1.95%1.71%1.48%1.45%1.45%招商银行1.66%1.65%1.77%1.75%1.75%1.74%1.90%浦发银行2.52%1.98%1.82%2.43%2.45%1.92%2.01%兴业银行2.16%2.29%4.01%3.93%3.64%3.34%3.79%中信银行2.38%1.83%2.06%2.54%2.51%2.62%2.57%民生银行3.28%2.95%2.67%2.98%3.28%3.87%4.22%平安银行2.16%2.11%2.68%2.77%2.56%2.24%2.23%上海银行1.74%1.65%1.83%1.76%1.98%2.03%2.51%资料来源：WIND，公司公告，国信证券经济研究所整理。注：中国银行未境内贷款数据。图1：招商银行公司口径信用卡不良生成率图2：招商银行公司口径信用卡逾期率资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理2026 年上半年 42 家上市银行核销处置规模高增，很核心的一个因素就是信用卡不良大幅暴露。在对公资产质量优质、按揭信贷资产质量稳健的背景下，2026 年上半年上市银行核销处置规模约 6517 亿元，核销放量很重要的一个因素就是信用卡这类高频资产不良加速暴露。对于信用卡这类高频资产，主动加快处置通常有助于缩短风险滞留时间、降低后续迁徙和运营成本。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图3：42 家上市银行核销处置规模资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理美国经验：信用卡处置节奏快，恢复取决于居民现金流改善截至 2026 年一季度，FDIC 口径的美国商业银行信用卡贷款余额 1.16 万亿美元，占商业银行个人贷款总额的约 20.6%、占商业银行全部贷款的约 8.5%。金融危机后，信用卡在个人贷款和全部贷款中的占比中枢抬升，主要是次贷危机后按揭占比下降。图4：FDIC 统计美国商业银行信用卡贷款占比资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告42000 年以来美国信用卡共经历过两轮不良暴露周期，2008 年次贷危机周期：失业率跳升带来信用卡不良大幅暴露。金融危机期间，美国失业率自 2008 年下半年快速抬升，2009 年 2 月抬升到 8.3%，4 月快速抬升到 9.0%，并且持续高位运行，一直到 2011年 10 月失业率才降到 9.0%以下，2012 年 9 月才降到 8.0%之下。伴随失业率的快速抬升，现金流极具恶化，信用卡信用卡不良率（Noncurrent rate）和净核销率（nonaccrual）同步大幅上行，2008 年二季度年化核销率达到 5.52%，之后快速抬升，2010 年一季度年化核销率达到 13.2%的高点，此后核销率有所回落，但仍在高位运行，一直到 2011 年 4 季度年化核销率才降到 5.0%以下。疫情后周期：居民现金流缓冲消退后的慢性暴露。疫情期间财政转移支付和超额储蓄短暂改善了居民现金流，信用卡风险指标一度明显走低。随着财政转移支付和超额储蓄消退、通胀侵蚀实际购买力以及借款成本上升，低收入及次优客群的逾期率先行上升。2023 年