黑色金属周报：成材价格温和回升，原料走势分化

敬请参阅最后一页特别声明 1 行情综述： 行业概况：本周黑色产业链呈现“成材温和上涨、库存小幅去化、原料走势分化”的组合。9 月 4 日螺纹、热卷、中厚板、冷卷较 8 月 28 日分别上涨 34、12、25、15 元/吨；247 家钢厂日均铁水升至 236.82 万吨，高炉产能利用率88.92%，钢企盈利率下降至 30.30%。钢材总库存下降 8.11 万吨，建材成交回升，但钢银成交和唐山轧钢需求回落，需求信号仍分化。原料方面，PB 粉上涨 1 元/湿吨，DCE 铁矿主力涨 0.48%，DCE 焦煤主力跌 4.67%，焦炭第四轮提涨落地。模型综合净利亏损收窄约 19 元/吨至-9.81 元/吨。短期看，焦炭低库存和成本支撑仍在，但现实盈利承压及需求验证不足限制价格高度，黑色或延续震荡。 钢铁：价格方面，9 月 4 日 20mm 螺纹、4.75mm 热卷、冷卷、中厚板均价分别为 3338、3371、3832、3584 元/吨，较 8月 28 日上涨 34、12、15、25 元/吨，成材延续温和上涨。供给方面，247 家钢厂高炉产能利用率 88.92%，日均铁水236.82 万吨、增加 0.22 万吨；电炉产能利用率 53.41%，供给总体平稳。库存方面，钢材总库存 2902.62 万吨、下降8.11 万吨，建材成交升至 10.67 万吨，但钢银成交与唐山轧钢需求回落，需求改善仍缺少多指标验证。利润方面，模型综合净利亏损收窄至-9.81 元/吨，钢企盈利率降至 30.30%。整体看，去库和成本支撑钢价，但旺季需求成色与现实盈利决定后续修复高度。 煤焦：价格方面，焦炭、焦煤数据库样本分别报 1610、1666 元/吨、周环比持平，但焦炭第四轮提涨落地；澳洲中挥发硬焦煤 CFR 升至 258 美元/吨，DCE 焦煤、焦炭主力分别下跌 4.67%、0.69%，高位波动加大。供给方面，523 家煤矿开工率小幅下降 0.23 个百分点至 67.83%，230 家独立焦企产能利用率维持 64.46%的低位，焦企日均焦炭产量 55.83万吨、基本持平。库存方面，焦煤总库存增加 25.27 万吨，增量主要集中焦企；焦炭总库存下降 43.11 万吨，钢厂、港口和焦企同步去库。总体看，焦化低产与焦炭去库继续支撑提涨，但焦煤库存回升和盘面回落表明市场开始交易供给恢复与高价阻力，双焦短期仍偏强震荡。 铁矿：价格方面，9 月 4 日青岛港 PB 粉报 700 元/湿吨，较 8 月 28 日上涨 1 元/湿吨，PB 块 895 元/湿吨、下降 8 元/湿吨，DCE 铁矿主力 739 元/吨、上涨 0.48%。供给端，澳洲至全球发运日均 289.73 万吨、继续回升至高位，47 港日均到港降至 278.83 万吨，短期到港明显收缩。需求端，日均铁水小增至 236.82 万吨，钢厂进口矿库存增加 43.44 万吨，补库仍以按需为主。库存端，47 港库存下降 244.43 万吨至 17130.80 万吨，主要受低到港和部分库存向钢厂转移推动。总体看，港口快速去库支撑矿价，但发运高位、港存绝对量仍高且钢企盈利率下滑，供需未形成持续缺口，矿价上方仍受基本面约束。 风险提示 宏观基本面恶化。钢铁供给侧政策不及预期。原料供给不及预期。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、钢铁行业指数表现&行业综述 .................................................................. 4 1.1 钢铁行业概况&指数表现 .................................................................. 4 1.2 细分行业基本面综述 ..................................................................... 4 二、黑色产业链景气指标更新 ..................................................................... 5 2.1 利润 ................................................................................... 5 2.2 开工率 ................................................................................. 5 三、黑色产业链价格数据更新 ..................................................................... 6 3.1 钢材 ................................................................................... 6 3.2 原料 ................................................................................... 7 3.3 产业链期现 ............................................................................. 8 3.4 海运 ................................................................................... 9 四、黑色产业链供需数据更新 ..................................................................... 9 4.1 钢铁 ................................................................................... 9 4.2 铁矿 .................................................................................. 10 4.3 双焦 .................................................................................. 11 4.4 废钢 .................................................................................. 12 风险提示 ...................................................................................... 12 图表目录 图表 1： 中信钢铁指数 vs 沪深 300 ..........