有色金属行业周报：铝下游需求修复，钽价上涨有望启动

敬请参阅最后一页特别声明 1 金属材料组 分析师：吴晋恺（执业 S1130526010001） wujinkai＠gjzq.com.cn 分析师：王钦扬（执业 S1130523120001） wangqinyang＠gjzq.com.cn 分析师：金云涛（执业 S1130525030002） jinyuntao＠gjzq.com.cn 联系人：黄泽浩 huangzehao＠gjzq.com.cn 联系人：宁柯 ningke ＠gjzq.com.cn 有色金属周报：铝下游需求修复，钽价上涨有望启动 本周行情综述 铜：截至 9 月 4 日，LME 铜价周环比上涨 0.92%至 14416 美元/吨，沪铜下跌 0.11%至 10.88 万元/吨。供给端，SMM 进口铜精矿指数（周）为-200.31 美元/干吨，较上期下降 0.47 美元/干吨。库存端，全国主流地区电解铜社会库存环比上周四减少 2.06 万吨至 8.89 万吨，同比减少 5.17 万吨。冶炼端，国内废产阳极板企业开工率环比回升 5.75 个百分点至 50.40%，预计下周进一步升至 54.09%。消费端，国内主要精铜杆企业开工率为 59.13%，环比下降 3.31 个百分点；高铜价抑制终端新增订单，部分企业减产去库，成品库存环比下降 3.81 个百分点，预计下周开工率回升至 60.49%。 铝：截至 9 月 4 日，LME 铝价周环比上涨 1.60%至 3294 美元/吨，沪铝上涨 1.55%至 2.43 万元/吨。库存端，国内主流消费地铝棒库存为 14.20 万吨，较上周四增加 0.25 万吨；电解铝厂原料库存、氧化铝厂成品库存及全国氧化铝总库存分别增至 344.4 万吨、123.4 万吨和 727.0 万吨。供给端，全国冶金级氧化铝建成、运行产能分别为 11,842 万吨/年、8,859 万吨/年，周度开工率环比提高 0.68 个百分点至 75.65%。成本端，SMM 氧化铝指数为 2,679.18 元/吨，较上周四下跌 0.21 元/吨。需求端，铝下游加工龙头企业开工率为 61.0%，环比回升 0.8 个百分点；铝箔、铝线缆龙头企业开工率分别回升至 71.1%、64.0%，9 月旺季效应初显，但终端需求全面回暖仍需时间。 金：截至 9 月 4 日，COMEX 黄金 12 月合约结算价周环比下跌 1.17%至 4476.60 美元/盎司；截至 9 月 3 日，美国 10 年期 TIPS 为 2.42%，较 8 月 28 日持平，SPDR 黄金持仓较 8 月 28 日增加 11.13 吨至 1053.48 吨。金价小幅回落，实际利率持平、ETF 持仓回升。国际事件方面，本周主要关注以下事件：（1）美军三天内两次打击伊朗，美伊围绕霍尔木兹海峡重新开火、军事对抗升级；黄金避险需求上升，短期利好黄金。（2）加拿大央行维持基准利率在 2.25%不变，称美国关税威胁将冲击经济复苏、贸易不确定性上升；黄金避险需求增加，短期利好黄金。（3）泽连斯基称美方将在莫斯科和基辅分别举行会谈，俄乌外交斡旋预期升温；黄金避险需求减弱，短期利空黄金。 稀土：氧化镨钕本周价格环比上涨 1.29%。氧化镝有望受益 MLCC 拉动，价格底部回升趋势显著；结合往后出口更加宽松的预期，我们对后续需求更高看一眼；外部抢出口叠加供改持续推进，稀土供需共振可期。 钨：本周钨价环比下降 0.94%。行业供应缩紧预期仍存；美国商务部拟实施为期一年的钨废料出口禁令，海外战略备库升级，日本钨原料或进一步紧缺，利好国内钨材产业链及钨价；钨供需基本面有望迎来强共振。 钽：钽矿本周价格为 232.5 美元/磅，环比上涨 1.09%。据百川盈孚，国内钽矿进口到货量不足，持货商报价普遍偏强。钽行业有望受益于 AI 需求拉动和供给扰动。 钼：钼精矿本周价格为 5440 元/吨度，环比下降 0.55%。据百川盈孚，本周主流钢厂继续采购，下周钢招有望提速。 锡：本周锡价环比下降 0.75%。本周锡价先受宏观因素压制明显下探，随后反弹。 锂：本周 SMM 碳酸锂均价+0.9% 至 15.66 万元/吨，氢氧化锂均价+0.7% 至 15.03 万元/吨。产量：本周碳酸锂产量环比上升，总产量 2.50 万吨，环比+0.14 万吨，总库存 6.0 万吨，环比下降 0.1 万吨。 钴：本周长江金属钴价+0.0%至 30.50 万元/吨，钴中间品 CIF 价-2.6%至 18.5 美元/磅，计价系数为 79。硫酸钴价+0.0%至 7.1 万元/吨，四氧化三钴价-1.7%至 28.25 万元/吨。 镍：本周 LME 镍价-0.5%至 1.68 万美元/吨，上期所镍价+3.9%至 13.43 万元/吨。LME 镍库存+0.2 万吨至 27.07 万吨。镍矿库存-4.5 万吨至 1239 万吨。 风险提示：供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 有色金属行业研究 2026 年 09 月 06 日 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、大宗及贵金属行情综述 ....................................................................... 4 2.1 铜 ..................................................................................... 5 2.2 铝 ..................................................................................... 5 2.3 贵金属 ................................................................................. 6 三、小金属及稀土行情综述 ....................................................................... 7 四、小金属及稀土基本面更新 ..................................................................... 8 4.1 稀土 ................................................................................... 8 4.2 钨 ..................................................................................... 8 4.3 钼 ..................................................................................... 8 4.4 锑 ..