电子行业深度报告：创业板算力ETF广发（158049）：AI算力景气深化，PCB与算力租赁共振

证券研究报告·行业深度报告·电子 东吴证券研究所 1 / 18 请务必阅读正文之后的免责声明部分 电子行业深度报告 创业板算力 ETF 广发（158049）：AI 算力景气深化，PCB 与算力租赁共振 2026 年 09 月 06 日 证券分析师 张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 zhanglw@dwzq.com.cn 证券分析师 解承堯 执业证书：S0600526070002 xiechy@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《超节点方案重塑 AI 算力产业趋势，开启系统级算力新周期》 2026-08-27 《海外算力周跟踪：关注 CPO 商业化落地进程》 2026-08-23 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ AI 算力需求由训练向推理及应用侧持续扩散，资本开支扩张与平台升级共同驱动硬件产业链景气。随着大模型能力持续提升、Agent 及企业AI 加速落地，算力需求由阶段性集中训练进一步向持续性推理延伸，推动 AI 基础设施由阶段性建设走向长期扩容与常态化运营。从投资逻辑看，AI 硬件是承接算力需求增长最直接的基础设施层，本轮景气不仅来自 GPU、服务器及数据中心等“量”的扩张，也来自 AI 集群向高密度机架级系统演进带来的规格升级和单位价值量提升。产业链主要覆盖计算、互连、存储和智算中心四大环节，GPU 性能提升同步拉动服务器、光模块、PCB、存储、电源、散热及数据中心等环节升级，资本开支有望沿硬件产业链持续传导。 ◼ AI 算力与高端互连共振，PCB 由周期修复转向结构性成长，高端有效产能成为核心稀缺资源。Prismark 预计 2026 年全球 PCB 产值同比增长12.5%至 957.8 亿美元，2025-2030 年复合增速约 7.7%，其中 18 层及以上高多层板、封装基板和 HDI 板复合增速分别达到 21.7%、10.9%和9.2%，显著高于行业整体。AI 集群由单机服务器向机架级系统演进，互连带宽、功率密度和板级复杂度持续提升，推动 PCB 向更高层数、低损耗材料、高阶 HDI 及更复杂供电和散热设计升级，单机柜 PCB 数量、面积及高端材料用量同步增长。同时，高端 PCB 仍需经历材料验证、客户认证、良率及稼动率爬坡，名义扩产并不等同于有效供给，具备高速材料理解、高多层及 HDI 量产、稳定客户认证和规模交付能力的厂商有望受益。 ◼ 推理需求持续释放，自建与算力租赁长期互补，行业竞争由资源供给进一步转向运营效率。IDC 于 2026 年 6 月开展的智算云服务市场企业用户调研显示，85.8%的企业采用“外部 AI 算力服务+自建数据中心”的混合架构：企业通常通过自有资源承载数据安全要求较高、使用频率较高且相对稳定的核心工作负载，同时借助外部 AI 算力服务满足突发峰值、短期研发和模型微调等弹性需求。随着硬件供给增加，行业竞争重点将从 GPU 和服务器数量转向资源利用率和有效算力产出，全栈协同、统一调度、网络存储优化及模型适配等能力的重要性持续提升。 ◼ 产品介绍：创业板算力 ETF 广发覆盖算力基础设施核心资产，把握 AI产业成长机会。创业板算力 ETF 广发紧密跟踪创业板算力基础设施指数，重点覆盖光模块、PCB、芯片及存储、AI 服务器、智算中心及算力租赁等 AI 资本开支直接受益环节，相较宽口径 AI 主题指数，对 AI 硬件及基础设施景气的暴露更加集中。截至 2026 年 7 月 31 日，指数上游网络通信硬件、芯片存储和智算中心权重分别为 50%、12%和 24%，合计达到 86%，能够较直接表征“AI 算力需求增长—资本开支扩张—基础设施景气提升”的核心链条。与此同时，算力产业技术迭代较快、不同阶段核心瓶颈和价值量环节可能持续切换，指数化配置有助于分散单一个股及单一技术路线风险，并通过样本动态调整持续反映产业结构变化。 ◼ 风险提示：AI 算力需求增长不及预期，AI 资本开支不及预期，行业竞争加剧，指数成分股价格波动风险。 -3%8%19%30%41%52%63%74%85%96%107%2025/9/82026/1/62026/5/62026/9/3电子沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告 东吴证券研究所 2 / 18 内容目录 1. AI 硬件：算力资本开支扩张，基础设施产业链景气共振 .............................................................. 4 2. 高端化：AI 算力与高端 PCB 共振，结构升级打开成长空间 ....................................................... 4 2.1. AI 算力与行业高端化共振，PCB 进入结构性成长阶段 ........................................................ 4 2.2. 高速高密度技术路径加速演进，制造壁垒持续抬升............................................................. 6 2.3. 多终端需求与供给约束并存，高端有效产能更稀缺............................................................. 8 3. 算力租赁：推理需求持续释放，智算服务进入规模化发展阶段 ................................................ 10 3.1. AI 算力需求由训练向推理延伸，智算需求持续扩张........................................................... 10 3.2. 自建与租赁长期并存，弹性需求打开算力服务空间........................................................... 11 3.3. 运营效率成为竞争关键，全栈协同提升有效算力产出....................................................... 13 4. 产品介绍：创业板算力 ETF 广发覆盖算力基础设施核心资产，把握 AI 产业成长机会 ........ 14 4.1. 基本信息................................................................................................................................... 14 4.2. 优势一：AI 硬件属性突出，一站式覆盖算力基础设施产业链 ......................................... 15 4.3. 优势二：指数化配置分散单一技术路线风险，ETF 工具提升投资效率 ................