宏观经济周报：政策性金融工具启用

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年09月05日宏观经济周报政策性金融工具启用核心观点经济研究·宏观周报证券分析师：王奕群证券分析师：田地0755-819824620755-81982035wangyiqun1@guosen.com.cntiandi2@guosen.com.cnS0980525110002S0980524090003证券分析师：董德志021-60933158dongdz@guosen.com.cnS0980513100001基础数据固定资产投资累计同比-6.70社零总额当月同比0.60出口当月同比23.90M27.70市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《多资产周报-煤炭价格持续上行》 ——2026-08-30《宏观经济周报-政策集中落地，内需何时回暖？》 ——2026-08-30《多资产周报-长端美债压力巨大》 ——2026-08-23《宏观经济周报-财政释放发力信号》 ——2026-08-22《多资产周报-资金零投放与债市新高》 ——2026-08-17生产端景气整体改善。地产链相关生产边际企稳，基建、纺服和包装材料生产景气回升，机电产品生产延续走弱态势。整体来看，工业品生产较上周有所修复，但行业表现仍有分化，生产改善能否持续仍取决于终端需求回暖。消费需求仍待提振。市内出行季节性回落，线上物流虽环比增长，但表现弱于季节性；汽车销量超季节性回升、同比降幅进一步收窄，但累计销量仍处低位；电影票房环比显著下降，同比也转为负增长。暑期档整体表现虽好于去年，但仍明显低于 2023 年。总体看，商品与服务消费均未形成明显回暖趋势。外贸发运有所回落，航运风险再度上升。港口货物及集装箱吞吐量同步下降，前期快速反弹未能延续；出口集装箱运价连续第二周回升，但涨幅明显收窄，主要航线运力也普遍回落。与此同时，美伊冲突再度升温，霍尔木兹海峡通航风险上升，油轮保险、绕航及能源运输成本可能继续承压。房地产政策继续优化，市场表现仍然分化。新房成交环比回落，仍处近年同期低位；二手房成交小幅回升，土地成交规模有所改善，但一线城市房价及二手房量价指标继续承压。武汉、深圳等地进一步优化购房、公积金和信贷政策，住房公积金提取范围也有所扩大，但政策向销售和价格企稳的传导仍需时间。政策性金融工具正式投放，资金面总体平稳。新型政策性金融工具首批资金落地，主要用于补充项目资本金，并重点支持民间投资参与的基础设施和产业项目，有望帮助撬动配套融资、加快形成实物工作量。不过，政府债发行进度仍慢于去年，政策效果取决于后续投放规模和项目落地速度。此外，跨月后资金价格明显回落，尽管公开市场操作余额降至低位，但市场利率未同步上升，流动性供求整体保持平稳。风险提示：海外市场动荡，存在不确定性。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录周度观察：政策性金融工具启用 .................................................. 4生产：景气整体改善 ............................................................ 4消费：需求仍待提振 ............................................................ 5进出口：港口吞吐回落，欧亚航线运力扩张 ........................................ 6财政：新型政策性金融工具落地 .................................................. 7货币：资金价格回落 ............................................................ 9房地产：公积金制度继续优化 .................................................... 9风险提示 ..................................................................... 11请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 房地产投资：螺纹钢产量与库存量 ...................................................... 5图2： 基建投资：中厚板产量与沥青开工率 .................................................... 5图3： 机电产品生产：冷轧板产量与库存量 .................................................... 5图4： 纺织服装和包装：PTA 库存天数与开工率 .................................................5图5： 市内流动：一线城市地铁 .............................................................. 6图6： 商品消费：物流投递 .................................................................. 6图7： 大宗消费：汽车销量 .................................................................. 6图8： 服务消费：电影票房 .................................................................. 6图9： 中国港口货物吞吐量增速 .............................................................. 7图10： 中国出口集装箱运价指数 ............................................................. 7图11： 航线运力投放情况 ................................................................... 7图12： 外贸词条指数与美股波动率指数 ....................................................... 7图13： 广义赤字与财政支出 ................................................................. 8图14： 广义赤字进度 ....................................................................... 8图15： 国债净融资进度 ..................................................................... 8图16