主线震荡时什么行业占优？

http://www.huajinsc.cn/1 / 17请务必阅读正文之后的免责条款部分2026 年 09 月 05 日策略类●证券研究报告主线震荡时什么行业占优？定期报告投资要点 复盘历史，A 股主线行业发生震荡的时期，有强产业趋势和催化、盈利增速较高和估值情绪偏低的行业表现占优。（1）主线行业震荡时，占优行业大概率不是主线行业：2015 年以来共有 18 段 A 股主线震荡行情，有 15 次都是非主线行业占优。（2）强产业趋势和政策催化、盈利增速较高、估值情绪偏低的行业在主线震荡时表现相对占优。一是有强产业趋势和政策催化的行业表现可能相对占优。二是绩优行业在主线震荡时表现可能占优：首先，18 次中有 12 次当季业绩增速排名前 3 的行业在震荡期间涨幅排名前 10；其次，18 次中有 8 次当季业绩增速排名前 3 的行业在震荡期间涨幅领涨。三是估值和情绪偏低的行业在主线震荡时表现可能偏强。 当前来看，短期部分科技成长、消费等行业可能相对占优。（1）短期科技成长和部分消费行业产业趋势或景气度可能继续上行。一是短期科技成长行业产业趋势可能持续上行：首先，AI 产业趋势短期可能继续上行；其次，机器人、智驾、创新药的景气度短期可能上升。二是短期农林牧渔等消费行业景气可能改善。（2）短期科技成长和消费行业政策支持可能持续。一是短期科技成长支持政策可能加速落实。二是短期部分消费行业支持政策也可能持续落实。（3）科技成长和部分周期行业短期盈利增速可能较高。一是从当前盈利增速来看，有色金属、电子、非银金融、计算机、电力设备等科技和周期行业中报盈利增速较高。二是从短期盈利预期来看，科技成长和部分周期行业盈利增速可能较高。（4）大金融、部分消费和周期行业当前估值和情绪偏低。一是非银金融、汽车、美容护理、食品饮料等行业以2026 年预测盈利为基础计算的 PE 历史分位数较低。二是钢铁、建筑、食品饮料、家电、美容护理等周期和消费行业换手率历史分位数较低。 A 股短期可能继续震荡筑底，长期慢牛趋势不变。（1）短期经济和盈利可能延续修复趋势。一是短期经济可能延续修复趋势：首先，短期制造业景气度有所修复；其次，短期基建投资和消费增速可能企稳有所回升。二是短期企业盈利可能继续回升。（2）短期流动性可能维持宽松。一是短期宏观流动性可能维持宽松：首先，我们认为美联储 9 月加息可能性依然不高；其次，美国债务风险依然较高，美元短期可能维持震荡偏弱趋势。二是短期股市资金可能维持一定的流入水平。（3）短期政策仍可能继续偏积极，外部风险可能有限。一是短期政策仍可能积极。二是短期外部风险可能有限：首先，美伊双方仍在寻求谈判，油价短期冲高后有所回落；其次，中美双方仍在为元首会面做准备，中美关系短期仍可能维持平稳。 行业配置：短期均衡配置科技成长、部分消费和周期等行业。（1）汽车、计算机、电新等科技成长行业当前 PEG 和情绪较低，银行、食品饮料、家电、石化等红利行业当前股息率较高。（2）短期建议继续逢低配置：一是政策和产业趋势向上的电子（半导体、AI 硬件）、通信（AI 硬件）、计算机（AI 应用）、传媒（AI 应用、游戏）、创新药、军工（商业航天）、有色金属（小金属、贵金属）、电新（AI电力、锂电）等；二是大金融、农业、石化、消费等基本面可能改善的蓝筹行业。 风险提示：历史经验未来不一定适用、政策超预期变化、经济修复不及预期。分析师邓利军SAC 执业证书编号：S0910523080001denglijun@huajinsc.cn相关报告短期震荡筑底，均衡配置 2026.07.25科技调整何时结束？2026.07.18科技风格扩散何时结束？2026.7.11业绩期科技仍可能是主线 2026.7.5七月基本面主导，科技仍是主线 2026.6.27美 伊 冲 突 结 束 后 A 股 会 如 何 演 绎 ？2026.6.21短期调整结束了吗？2026.6.13科技拥挤度偏高后会如何演绎？2026.6.6定期报告http://www.huajinsc.cn/2 / 17请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、主线震荡时什么行业占优？......................................................................................................................... 3（一）复盘历史，主线震荡时强产业趋势和政策催化的行业占优................................................................3（二）当前来看，短期部分科技成长、消费等行业可能相对占优................................................................7二、周度策略：A 股短期可能继续震荡筑底，长期慢牛趋势不变.....................................................................10三、行业配置：短期均衡配置科技成长、部分消费和周期等行业。................................................................. 13（一）汽车、计算机、电新等科技成长行业当前 PEG 和情绪较低............................................................13（二）银行、食品饮料、家电、石化等红利行业当前股息率较高..............................................................14（三）短期均衡配置科技成长、部分消费和周期等行业............................................................................ 15四、风险提示.................................................................................................................................................... 16图表目录图 1 ：2015 年以来共有 18 段 A 股主线震荡行情.............................................................................................. 4图 2 ：强政策和产业催化是驱动震荡期间行业占优的核心因素..........................................................................5图 3 ：绩优行业在主线震荡时表现可能相对占优..............................................................