电力设备与新能源行业研究：锂电9月洞察：旺季需求向好，中报业绩回暖

敬请参阅最后一页特别声明 1 新能源与电力设备组 分析师：姚遥（执业 S1130512080001） yaoy＠gjzq.com.cn 锂电 9 月洞察：旺季需求向好，中报业绩回暖 本月行业重要变化： 1）锂电：8 月 25 日，碳酸锂报价 16 万元/吨，较上月同比+7%；氢氧化锂报价 14 万元/吨，较上月同比-5%。 2）整车：7 月国内新能源乘用车批发达 135 万辆，同/环比+21%/-3%；1～7 月累计批发 763 万辆，累计同比+10%。 行情回顾： 2026 年 8 月以来，锂电板块各细分环节呈现超跌反弹态势，多数细分相对宽基指数具备超额收益。其中锂电铜箔月度涨幅达 25%，是相对表现最优的细分。本月新能源及科技成长板块交投呈现收缩态势，传统锂电、储能、机器人、消费电子全线交投走弱。其中电池板块以 45%的环比跌幅居首，仅锂电铜箔、负极材料及三元正极缩水幅度相对较小。本期过半板块超过 3 年 50%历史分位，其中电池、锂电铜箔、锂电隔膜、锂电电解液、新能源车细分估值超过 80%。 本月研究专题：26H1 业绩总结：需求向好，量价回暖 2026 年 1～6 月全球动储需求向好，国内动力电池销量 661GWh，YoY+36%，国内储能及其他电池销量 318GWh，YoY+83%；动力电池出口 123GWh，YoY+50%，储能电池出口 59GWh，YoY+29%，出口及抢装为核心增长动能。锂电板块处于周期上行阶段，行业价格大幅回暖趋势下各环节盈利明显改善，碳酸锂、VC、6F 等环节回报周期显著缩短至 1 年附近，铁锂正极、结构件、铝箔、PVDF、电解液、三元正极等收窄至 10 年内，电池、隔膜、铜箔、负极、溶剂等环节回报周期仍较长，具备盈利回升潜力。我们选取锂电板块公司测算 2026～2028 年 PE，根据 Wind 一致预期，板块对应年均 PE 分别 22/15/12 倍，锂电板块整体仍处于估值低位，且产业链整体涨价趋势下有望持续向下修正 PE 估值。 本月行业洞察： 新能源车：7 月欧洲高景气延续，中国持续改善，美国需求承压。据乘联会等数据，7 月中国/欧洲十国/美国新能源车销量分别达到 134.5/33.2/9.4 万辆，同比增速分别+21%/+38%/-31%，渗透率达 64%/29%/7%。中国 7 月销量同比增长 21%，延续 6 月趋势，主要受汽车以旧换新政策全面执行、车企新品密集上市及新能源渗透率持续提升推动；欧洲销量增长继续超预期，主要受多国补贴政策延续及政策窗口期需求释放带动；美国 7 月同比下降 31%，受政策不确定性及补贴退坡影响，需求恢复仍相对偏弱。 储能：7 月国内装机持续增长，美国大储并网节奏波动。2026 年 7 月国内新增储能装机 20GWh，同比+161%、环比+83%，在 5 月回落后明显反弹，单月装机规模接近 6 月 2 倍；1～7 月累计装机 85GWh，累计同比+66%，显著高于全年+29%的预测，国内储能需求韧性及项目落地节奏均优于预期。美国方面，7 月大储并网容量达到 3GWh，同比-42%、环比-71%，主要受 6 月大型长时储能项目集中投运的高基数影响，并网项目数量基本相当，但单体项目规模及平均储能时长有所下降；1～7 月累计并网 21GWh，累计同比-2%，后续修复持续性仍需观察。 锂电排产：9 月排产景气维持高位，环增 2%～6%，同增 41%～69%。2026 年 1～9 月，电池/正极/负极/隔膜/电解液预排产累计同比分别增长 54%/52%/50%/51%/60%，其中电池同比最高达 69%，正极、电解液同比均超 50%。整体看，9月锂电产业链排产延续增长，短期节奏由前期快速拉升转向高位运行，动力与储能需求支撑仍强，产业链景气度维持高位。 锂电价格：8 月锂电产业链价格延续结构性分化，整体表现为“钴镍价格走弱、铁锂电解液涨”。上游资源品方面，碳酸锂受矿端复产预期扰动及月底备库推动上涨，氢氧化锂受进口增量压制偏弱；钴镍链仍受消费淡季及采购偏弱影响，电解钴、硫酸镍明显回落，硫酸锰维持高位。中游正极价格分化，三元前驱体随镍钴盐走弱，铁锂受储能及商用车需求增长、优质产能偏紧和加工费上调支撑上涨。电解液环节整体走强，旺季备货及储能需求高增支撑开工，六氟磷酸锂及 VC 受供给偏紧推动上涨。整体看，8 月价格分化仍为主线，铁锂、电解液景气较强，钴镍链延续弱势。 新技术：钠电迈向规模化竞争，固态加速工程化验证，硅碳负极扩产提速。钠离子电池由技术验证向规模化竞争过渡，8 月容百科技规划 30 万吨钠电正极一体化项目，材料产能由万吨级向十万吨级跃迁。固态电池进入“实车验证+中试放大”关键期，硫化物全固态电池完成国内首次公开实车道路测试，中科院物理所 0.2GWh 方形全固态电池中试线启动，产业化由单点突破走向系统推进。硅碳负极规模化进程提速，硅宝科技 3000 吨/年产线已投产、年内计划新增 7000 吨/年产能，高比能需求推动硅碳负极加速量产导入。 投资建议 2026 年锂电迎接量价主升浪叠加新技术突破等，产业链景气度多元开花。核心关注隔膜、铜铝箔、碳酸锂、VC 及负极等环节涨价公司及固态、钠电等新技术公司：宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份，及科达利等。 风险提示 新能源汽车需求不及预期，储能市场需求不及预期，欧美政策制裁风险等 电力设备与新能源行业研究 2026 年 9 月 5 日 买入（维持评级） 行业月报 证券研究报告 行业月报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本月研究洞察：1H26 业绩总结，需求向好，量价回暖 ............................................ 3 二、行业景气度跟踪及复盘 ....................................................................... 5 2.1 需求：全球新能源车、储能终端跟踪复盘 ................................................... 5 2.2 量&价：9 月排产景气维持高位，8 月价格呈现"钴镍走弱、铁锂电解液涨"走势 ................... 7 2.3 周期：行业库存水平提升，板块步入补库阶段 .............................................. 10 2.4 新技术：钠电走向商业化验证，固态步入工程化阶段 ....................................... 10 三、复盘：指数及个股走势 ...................................................................... 11 3.1 板块行情回顾 .......................................................................... 11 3.2 重点个股行情回顾 ...................