石油化工行业研究：军事行动与制裁加码，局势再度升级

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行情综述  原油：本周战争溢价显著回补。上周停火共识传闻一度令油价高位回落、战争溢价快速回吐，但随着特朗普公开否认"逼迫伊朗重返谈判桌"、美军 9 月 1 日再袭伊朗南部多处目标并袭击两艘伊朗油轮，市场迅速转向"冲突长期化"定价，油价连续拉升。截止 9 月 3 日，WTI 现货收于 91.3 美元，环比+7.77 美元；BRENT 现货收于 102.18美元，环比+12.59 美元。EIA8 月 28 日当周商业原油库存环比-445 万桶，前值+9.5 万桶。其中库欣原油环比+8万桶，前值+117.6 万桶。汽油库存环比-117.3 万桶，前值-253.6 万桶。炼厂开工率环比+0.6%至 98%。美国原油库存下降，净进口量环比减少。美国产量 1386.2 万桶/天，美国净进口数据环比-3.3%。截至 8 月 28 日当周，美国活跃石油钻机数环比-5 部至 447 部。  炼油：当前地炼与主营炼厂盈利水平尚可，汽油终端实际消费提升空间有限；柴油下游采购积极性有所提升。预计下周国内成品油价格整体维持稳中偏强运行。国内主营炼厂平均开工负荷为 76.03%，较上周下跌 0.3 个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为 55.09%，较上周上涨 1.54 个百分点。本周期山东地炼平均炼油毛利为786.49 元/吨，较上周期上涨 242.01 元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为 989.07 元/吨，较上周期上涨 465.05元/吨。批零售价差方面，本周成品油零售价上涨，批发价格跟随原油持续走高，汽柴油批零售价差周内冲高后逐步收窄。零批价格具体来看，批零价差方面周内汽油零批价差 980 元/吨，前值 836 元/吨，较上周上涨 144 元/吨，上升 17.22%；柴油批零价差 544 元/吨，前值为 392 元/吨，较上周上涨 152 元/吨，上升 38.77%。  聚酯：PXN 水平回升至 300 美元/吨附近，PTA 行业加工费为 565.27 元/吨。需求难有大批量补货行为，长丝市场整体供应量将有所增加，预计下周涤纶长丝市场稳中偏弱调整。涤纶 POY150D 平均盈利水平为 466.77 元/吨，较上周平均毛利下降 59.91 元/吨；涤纶 FDY150D 平均盈利水平为 206.77 元/吨，较上周平均毛利下降 19.91 元/吨；涤纶 DTY150D 平均盈利水平为-250 元/吨，较上周平均毛利上涨 40 元/吨。PX 方面，本周国内 PX 一体化生产企业加工利润有一定修复，PXN 水平回升至 300 美元/吨附近，较上周的亏损状态明显改善；短流程环节利润变化不大，目前 PX-MX 价差在 130-140 美元/吨区间波动。PTA 方面，周内 PTA 现货加工费稍有回落，周内 PTA 市场价格基本跟随原料价格波动，而由于自身需求端拖拽，整体涨幅略低于 PX 价格涨幅，但 PTA 行业利润依旧维持偏好。截至 9 月 2 日，PTA 行业加工费为 565.27 元/吨。  烯烃：乙烯市场，截至 9 月 2 日收盘，CFR 东南亚收盘价格 1080 美元/吨，较上周末价格上涨 6.93%；CFR 东北亚收盘价格 1100 美元/吨，较上周末价格上涨 4.76%；FD 西北欧收盘价格在 843 欧元/吨，较上周末价格持平；CIF 西北欧收盘价格在 891 美元/吨，较上周末价格下跌 0.45%；CFR 中国收盘价格 1100 美元/吨，较上周末价格上涨 4.76%；FD 美国海湾收盘价格在 25.3 美分/磅，较上周末价格上涨 1.61%。乙烯市场可供应汽运资源有所增加，下游多以执行前期合约订单和逢低补入为主，对高价乙烯接受有限，预计下周乙烯市场高位整理。丙烯市场，国内山东地区丙烯主流成交均价为 9460 元/吨，较上周同期均价上涨 740 元/吨，涨幅为 8.49%。区域内丙烯开工存提升预期，下游需求跟进有限，交易双方除供需外，亦多关注国际局势以及各化工品期货盘面情况，场内空好消息交织。  风险提示 地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周市场回顾 ............................................................................... 4 二、石化细分板块行情综述 ....................................................................... 6 三、风险提示 .................................................................................. 14 图表目录 图表 1： 本周板块变化情况 ...................................................................... 4 图表 2： 石化板块相关标的市场表现 .............................................................. 4 图表 3： 石化相关产品价格跟踪情况 .............................................................. 5 图表 4： 石化产品价差跟踪情况 .................................................................. 6 图表 5： 布伦特原油现货价格 .................................................................... 7 图表 6： NYMEX 天然气期货价格 ................................................................... 7 图表 7： 美国原油及战略原油库存量 .............................................................. 7 图表 8： 美国原油及石油产品库存 ................................................................ 7 图表 9： 美国商业原油库存 ...................................................................... 7 图表 10： 美国原油及天然气钻机数量 ............................................................. 7 图表 11： OPEC、美国、俄罗斯原油产量 ....................................................