半导体二季度业绩综述暨9月投资策略：板块净利率创新高，持续看好本地化和高端化趋势

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2026年09月03日半导体二季度业绩综述暨9月投资策略：板块净利率创新高，持续看好本地化和高端化趋势行业研究 · 行业投资策略 电子 · 半导体投资评级：优于大市（维持）证券分析师：胡慧证券分析师：叶子证券分析师：张大为证券分析师：詹浏洋证券分析师：连欣然021-608713210755-81982153021-61761072010-88005307010-88005482huhui2@guosen.com.cnyezi3@guosen.com.cnzhangdawei1@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnlianxinran@guosen.com.cnS0980521080002S0980522100003S0980524100002S0980524060001S0980525080004证券研究报告 | 2026年09月04日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块净利率创新高，持续看好本地化和高端化趋势l 行情回顾&持仓分析：2026年初至8月31日半导体(申万)指数上涨45.15%，2Q26主动基金半导体重仓持股比例为27.24%行情回顾：2026年初至8月31日，半导体（申万）指数上涨45.15%，跑赢沪深300指数45.26pct，跑赢电子行业8.44pct。子行业中，半导体设备（+95.15%）、半导体材料（+72.78%）分立器件（+66.54%）、集成电路封测（+65.22%）涨跌幅居前，模拟芯片设计（+22.91%）、数字芯片设计（+28.97%）涨跌幅居后。估值方面，截至8月31日半导体（申万）指数的PE（TTM）为121x，处于2019年以来的约91%分位。持仓分析：2Q26主动基金重仓持股中电子公司市值为10999亿元，持股比例为42.87%；半导体公司市值为6989亿元，持股比例为27.24%，环比提高14.8pct。相比于半导体流通市值占比11.9%超配了15.3pct。2Q26前二十大重仓股中，新增华峰测控、普冉股份、圣邦股份取代佰维存储、晶晨股份、德明利，华虹宏力、芯源微、中芯国际持股占流通股比例增幅居前，澜起科技、拓荆科技持股占流通股比例降幅居前。从统计的20家半导体细分方向龙头公司的基金全部持仓来看，截至2026年中被动基金持股比例超过主动基金持股比例的有13家，主动基金持股比例更高的有7家。l 二季度财务数据分析：收入和归母净利润均同环比增长，盈利能力同环比持续提高收入：2Q26半导体收入同比增长34.4%，增速环比下降17pct，环比增长38.4%。其中数字芯片设计(+84.9%)、半导体材料(+33.0%)同比增速较高，数字芯片设计(+60.3%)、模拟芯片设计（+23.2%）环比增速较高。归母净利润：2Q26半导体归母净利润同比增长263%，增幅环比下降280pct，环比增长115%。其中数字芯片设计（+485%）、集成电路制造（+395%）同比增幅较大，模拟芯片设计（+471%）、集成电路制造（+310%）、集成电路封测（+310%）环比增幅较大。盈利能力：2Q26半导体毛利率50.8%，环比提高7.9pct，同比提高23.2pct，其中数字芯片设计环比、同比均提高较多。净利率38.8%，环比提高15.0pct，同比提高30.6pct，其中数字芯片设计、集成电路制造同比和环比提高较多。营运能力：2Q26半导体存货周转天数为202天，环比下降3.5天；应收账款周转天数为46天，环比下降4天。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块净利率创新高，持续看好本地化和高端化趋势l 行业季度数据：2Q26全球半导体销售额同比增长124%半导体销售额：2Q26全球半导体销售额为4033亿美元，同比增长124%，环比增长35%，连续11个季度同比增长。半导体设备销售额：1Q26全球半导体设备销售额为366亿美元，同比增长14%，环比增长1%，同比增速较上季提高6.0pct。半导体硅片出货面积：2Q26全球半导体硅片出货面积为35.73亿平方英寸，同比增长7.4%，环比增长9.1%。产能利用率：2Q26中芯国际产能利用率为93.7%，环比提高0.6pct，同比提高1.2pct；华虹宏力产能利用率为102.8%，环比提高3.1pct，同比下降5.5pct。l 投资策略：板块净利率创新高，持续看好本地化和高端化趋势从A股半导体公司业绩来看，整体收入连续12个季度同比增长，2Q26毛利率和净利率同环比继续提高，且均创季度新高。在AI增量叠加半导体本地化和高端化趋势下，我们统计的145家A股半导体公司中，54%的公司在2026年创下季度收入新高。可见，A股半导体公司在收入和盈利能力都进入新一轮成长期，建议关注：1）国产算力链：我们认为，国产算力芯片正步入放量期，以寒武纪为例，其2026年上半年收入同比增长108%。从产业发展来看，7月17日到20日，WAIC 2026现场展出多款国产AI算力芯片，包括华为Atlas 950 SuperPoD昇腾超节点真机首秀，同期行业标准《超节点定义与实践白皮书》正式发布。建议关注国产算力链相关企业寒武纪、翱捷科技、澜起科技、杰华特、兆易创新等。2）模拟功率：TI、ADI最新季度收入均超指引上限，我们认为模拟芯片行业处于上行周期且受益于AI相关电源拉动，建议关注工业、AI领域布局领先的头部模拟芯片企业圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、杰华特、南芯科技、芯朋微、艾为电子、晶丰明源、帝奥微等。功率半导体处于需求复苏和价格上行阶段，且国产超节点的落地有望带动配套功率器件需求，建议关注功率器件厂商扬杰科技、新洁能、华润微、捷捷微电、士兰微、斯达半导等。3）自主制造链：中芯国际、华虹宏力2Q26产能利用率均维持在高位，中芯国际表示其对行业走向和公司发展保持乐观看法。我们认为，AI增量+国产化+本土制造需求将使本土晶圆厂产能利用率维持高位且处于扩充周期，建议关注自主制造链中芯国际、华虹宏力、中微公司、北方华创、拓荆科技、江丰电子、鼎龙股份、长电科技、盛合晶微、通富微电、伟测科技、芯联集成、沪硅产业、西安奕材、立昂微等。风险提示：国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧的风险；国际关系发生不利变化的风险；股东减持的风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录行情回顾&持仓分析01二季度财务数据分析02行业季度数据跟踪03投资策略及附表04请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容行情回顾：2026年初以来半导体(申万)指数上涨45.15%图：2026年以来半导体(申万)行情走势图：半导体（申万）各子行业年初以来涨跌幅（%）图：半导体（申万）2019年以来的PE（TTM）图：半导体（申万）各子行业所处2019年以来的估值水位资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理（统计频率为日）l 2026年初至8月31日，半导体（申万）指数上涨45.15%，跑赢沪深300指数45.26pct，跑赢电子行业8.44pc