证券行业2026年中报综述：业绩高景气，增长拓新极

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年09月04日优于大市证券行业 2026 年中报综述业绩高景气，增长拓新极核心观点行业研究·行业专题非银金融·证券Ⅱ优于大市·维持证券分析师：孔祥证券分析师：陈莉021-603754520755-81981575kongxiang@guosen.com.cn chenli@guosen.com.cnS0980523060004S0980522080004证券分析师：王德坤021-61761035wangdekun@guosen.com.cnS0980524070008市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《证券行业 2025 年三季报综述-业绩高景气，转型蓄力时》 ——2025-11-15《证券行业 2025 年 7 月报-优化分类评价，政策引导资金入市》——2025-07-02《证券行业 2025 年 6 月报-券商衍生品创新平稳市场》 ——2025-06-18《证券行业 2025 年 5 月报-探索指数增强、浮动收费等基金产品创新》 ——2025-05-11《证券公司 2025 年一季报综述-自营外的新增长点》 ——2025-05-09券业 2026 年上半年营收与归母净利润高增。2026 年上半年，A 股市场呈现结构行情，权益市场交投活跃度大幅提升，证券行业实现营收净利双增，43家上市券商合计实现营业收入 3647.1 亿元，同比增长 45.9%；合计实现归母净利润 1553.7 亿元，同比增长 49.1%；ROE（加权）平均为 4.61%，较同期提升 1.18pct。自营投资与财富管理成为驱动行业业绩高增的核心力量。从分部业务收入来看，各类主营业务收入同比全面上涨。2026H1，43 家上市券商业务收入及增速(调整后）：投资业务收入 1687.3 亿元、同比+50.0%，经纪业务收入 984.5 亿元、同比+54.0%，资管业务收入 274.7 亿元、同比+24.1%，投行业务收入 194.2 亿元、同比+24.8%，利息业务收入 303.4 亿元、同比+52.8%。从业务结构来看，2026H1，投资、经纪、资管、投行、利息在营收中的占比分别为 46.3%、27.0%、7.5%、5.3%、8.3%，占比变化分别为+1.3/+1.4/-1.3/-0.9/+0.4pct。展望未来，券业业绩有望延续高景气态势，核心驱动力源于自营投资业务的结构性优化与模式转型。一方面，头部券商通过提升 OCI 账户金融资产占比，有效平滑投资业绩的周期性波动；另一方面，通过丰富债券多空交易、量化中性、衍生品套利等多元策略，推动自营业务从方向性博弈转向主动管理，降低对单一市场趋势的依赖，构筑稳健盈利模式，增强业绩稳定性与可持续性，推动行业脱离传统周期性波动框架。转型层面，财富管理与跨境业务成为券商高质量发展新抓手，金融科技赋能成效凸显。财富管理业务加大 FOF、“固收+”等策略构建，强化买方投顾模式，提升专业资产配置能力，匹配居民财富配置增量需求；跨境业务以投行引领、全球布局为方向，持续释放协同效应，打开长期成长空间；金融科技以 AI 为核心，加大应用端研发投入，推动组织架构与业务模式重构，构建行业核心竞争壁垒。整体来看，行业头部集中化、业务专业化、转型深度化趋势明确，龙头券商凭借综合优势持续领跑，行业高质量发展态势清晰。投资建议：维持行业“优于大市”评级。从行业边际变化来看，证券行业正迎来业绩与商业模式的双重迭代，短期受益于市场交投活跃度抬升带来的β行情，中长期看内生转型带来的α逻辑持续强化。我们重点推荐资本实力强劲、业务布局均衡、AI 及跨境业务领先的龙头券商，建议关注：中信证券、华泰证券、国泰海通、中金公司。风险提示：盈利预测偏差较大的风险；二级市场大幅波动风险；政策风险等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2026E2027E2026E2027E600030.SH中信证券优于大市27.86435,2922.462.6511.3210.53601688.SH华泰证券优于大市19.50176,0242.292.578.507.59601211.SH国泰海通优于大市17.69311,0091.912.069.268.59601995.SH中金公司优于大市33.68162,5822.903.0811.6010.94资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测2026年09月04日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录一、整体业绩概览：营收净利高增，核心业务协同发力 .............................. 5（一）整体业绩：2026H1 营收同比+45.9%，归母净利润同比+49.1% ........................... 5（二）头部格局：头部集中趋势凸显，龙头券商持续领跑 ............................... 5（三）业绩驱动因素：市场交投活跃，驱动自营与经纪业务高增 ........................ 6（四）中小券商分化 .................................................................. 9二、 业务亮点 ................................................................ 10（一）跨境业务：业绩“第三极”悄然成型 ........................................... 10（二）财富管理：买方投顾转型深化 ................................................. 12（三）AI 赋能：从“投入期”迈向“产出期” ........................................ 14三、资产规模与风控指标分析 ................................................... 15（一）资产规模稳步扩容，行业杠杆率提升 ........................................... 15（二）双巨头格局稳固，马太效应持续强化 ........................................... 16（三）金融投资延续权益增配 ........................................................ 17（四）风控指标充裕，权益敞口审慎可控 ............................................. 20四、投资建议 ................................................................. 21风险提示 ...................................................................