2026年H1点评：募资完毕，继续造船

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 09 月 03 日 公司点评 增持 / 首次 宁波远洋(601022) 目标价: 昨收盘:8.25 宁波远洋，2026 年 H1 点评，募资完毕，继续造船 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 14.54/13.09 总市值/流通(亿元) 119.96/107.96 12 个月内最高/最低价(元) 11.48/7.32 证券分析师：程志峰 电话：010-88321701 E-MAIL：chengzf@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190513090001 ■ 事件 近期，宁波远洋披露 2026 年 H1 业绩。报告期内实现营收 34.45 亿，同比+17.66%；归母净利润 3.43 亿，同比-9.28%；经营活动的现金流为9.52 亿，资产负债率为 34.1%；加权 ROE 为 5.43%，基本 EPS 为 0.26 元，本次中报不分红。 公司 2025 年度归母净利润为 1.96 亿；2025 全年派息两次，累计每股派息税前为 0.15 元，股利支付率 30%。 ■ 点评 公司于 2022 年 12 月 IPO 上市，第一大股东是宁波舟山港，截止 8月底的直接持股比例为 70.6%。公司主营业务为国际、国内沿海和长江航线的航运业务、船舶代理业务及干散货的货运代理业务。 集运业务：公司经营集装箱船舶共计 109 艘，提供近洋、跨洋、内贸、内支集装箱航线运输服务，运营航线 43 条，周均航班 140 班次，覆盖国内外 53 个主要港口。报告期内，完成集装箱运输量 377.2 万标箱，同比增长 21.0%。拆分航线货量为： >>近洋及跨洋业务完成箱量 52.8 万 TEU，同比增长 27.8%。 >>内贸业务完成箱量 59.8 万 TEU，同比减少 3.2%。 >>支线业务完成箱量 264.6 万 TEU，同比增长 26.9%。 干散货业务：公司自有散货运输船共计 10 艘，运力 26.57 万吨；航线以沿海沿江为主，近年来持续开拓外贸散杂货市场。报告期内，完成散货业务量 1492.3 万吨，同比增长 2.4%； 以上两项为运输业务，合计 26H1 的毛利贡献占比为 75.4%；另有综合物流等业务，毛利贡献占比为 24.6%，主要是船代货代和物流等。 ■ 投资评级 公司定增募集的 10.8 亿元，已于 8 月发行完结。我们看好公司新的造船计划和引入战略投资者等行为。预计后续的协同效应，将会在未来1-2 年逐步呈现。我们首次覆盖，给予“增持”评级。 ■ 风险提示 地缘政治风险；货量下滑风险；市场竞争风险；安全运营风险； ■ 盈利预测和财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（亿元） 61.07 68.82 74.72 81.57 YOY，% 15.86% 12.68% 8.57% 9.17% 归母净利（亿元） 6.54 6.46 6.64 6.89 YOY，% 18.12% -1.26% 2.81% 3.72% 摊薄每股收益（元） 0.45 0.44 0.46 0.47 A 股市盈率（PE） 18.34 18.57 18.07 17.42 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 (20%)(12%)(4%)4%12%20%25/9/325/11/1426/1/2526/4/726/6/1826/8/29宁波远洋沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 宁波远洋，2026 年 H1 点评 资产负债表（亿） 利润表（亿） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 12.53 11.62 26.48 30.85 35.19 营业收入 52.72 61.07 68.82 74.72 81.57 应收和预付款项 12.35 10.88 13.56 14.26 15.75 营业成本 44.53 51.24 58.81 64.58 70.99 存货 0.78 0.88 1.02 1.12 1.23 营业税金及附加 0.07 0.07 0.08 0.09 0.10 其他流动资产 1.98 1.99 1.99 2.23 2.39 销售费用 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 流动资产合计 27.64 25.37 43.06 48.46 54.55 管理费用 1.75 1.91 2.20 2.37 2.59 长期股权投资 2.77 2.86 2.86 2.86 2.86 财务费用 -0.40 0.02 0.03 -0.17 -0.21 投资性房地产 0.18 0.16 0.16 0.16 0.16 资产减值损失 0.00 -0.00 0.00 0.00 0.00 固定资产 47.33 52.91 49.43 46.37 43.73 投资收益 0.02 0.16 0.13 0.16 0.17 在建工程 3.23 1.51 5.86 10.67 15.91 公允价值变动 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 无形资产开发支出 0.06 0.05 0.05 0.05 0.05 营业利润 7.24 8.65 8.51 8.76 9.08 长期待摊费用 0.01 0.01 0.01 0.01 0.01 其他非经营损益 0.05 0.00 0.02 0.01 0.02 其他非流动资产 28.51 30.43 48.07 53.42 59.45 利润总额 7.29 8.65 8.53 8.77 9.10 资产总计 82.09 87.93 106.44 113.54 122.16 所得税 1.74 2.10 2.06 2.12 2.20 短期借款 4.32 7.74 8.04 8.34 8.64 净利润 5.55 6.54 6.47 6.65 6.90 应付和预收款项 11.21 11.00 13.35 14.39 15.92 少数股东损益 0.02 0.00 0.01 0.01 0.01 长期借款 0.34 0.17 0.17 0.17 0.17 归母股东净利润 5.54 6.54 6.46 6.64 6.89 其他负债 8.26 7.60 8.06 9.16 11.13 负债合计 24.12 26.49 29.61 32.06 35.85 预