渝农商行2026H1业绩点评：净息差回升，资产质量稳健

银行/农商行Ⅱ 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 7 渝农商行（601077.SH） 2026 年 09 月 04 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/9/4 当前股价(元) 6.92 一年最高最低(元) 7.55/6.02 总市值(亿元) 785.90 流通市值(亿元) 611.61 总股本(亿股) 113.57 流通股本(亿股) 88.38 近 3 个月换手率(%) 46.61 股价走势图 数据来源：聚源 《高股息筑底、量增价稳释放业绩弹性—公司首次覆盖报告》-2026.6.8 净息差回升，资产质量稳健 ——渝农商行 2026H1 业绩点评 刘呈祥（分析师） liuchengxiang@kysec.cn 证书编号：S0790523060002 ⚫ 业绩表现稳健，负债成本改善、净息差企稳回升 渝农商行 2026H1 实现营收 158.92 亿元（YOY+7.81%），营收增速边际小幅回落、但仍处于高增长区间，其中利息净收入为主要支撑项（YOY+15.2%）。2026H1净息差为 1.66%、较年初提高 6bp，呈现企稳回升态势，主要受益负债端成本改善，存款成本为 1.34%、较年初下降 21bp。2026H1 中间业务收入实现 8.21 亿元、同比增长 5.25%，财富管理与综合化服务能力逐渐凸显；投资收益及公允价值变动净损益 15.12 亿元，同比下降 30.06%，系公司综合研判市场情况，适度调整债券止盈规模。综合来看，公司盈利稳健，我们维持其 2026-2028 年盈利预测，预计渝农商行 2026-2028 年归母净利润分别为 129/138/149 亿元，分别同比增长6.2%/7.07%/8.18%；期末摊薄股本EPS为1.13/1.21/1.31元；当前股价（2026-09-04）对应 2026-2028 年 PB 分别为 0.5/0.5/0.5 倍，维持“买入”评级。 ⚫ 区域红利释放，对公表现强势、扩表动能延续 资产端，截止 2026Q2 末渝农商行总资产为 1.79 万亿元（YOY+9.70%）；贷款本金总额 8477 亿元、同比增长 10.39%。其中对公贷款为 4842 亿元、同比 16.3%，受益于区域战略升级发展，保持高增长态势；零售贷款同比下降 6.88%至 2798亿元，主要受居民信贷需求较弱所致，消费贷、经营贷款及按揭等品类规模均同比回落。负债端，截止 2026Q2 末渝农商行存款余额为 1.09 万亿元、同比增长6.23%，公司持续深耕区域县领市场，存款基础稳固。 ⚫ 资产质量稳健，资本安全垫夯实 渝农商行资产质量整体延续改善态势，2026Q2 末不良率 1.05%、较年初下降0.03pct。分结构来看，对公贷款不良率下行 0.01pct 至 0.54%；零售贷款不良率上行 0.16pct 至 2.23%，主要受零售贷款规模收缩被动抬升。拨备覆盖率 357.47%，同比略有下降、但仍较充裕。2026Q2 末核心一级/一级/总资本充足率分别为12.33%/12.87%/14.07%，均明显高于监管底线，安全边际充足。 ⚫ 风险提示：宏观经济增速下行，零售风险敞口扩大，中收表现不及预期等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 28,261 28,648 29,289 30,707 31,952 YOY(%) 1.09 1.37 2.24 4.84 4.05 归母净利润(百万元) 11,513 12,128 12,880 13,791 14,918 YOY(%) 5.60 5.35 6.20 7.07 8.18 拨备前利润(百万元) 18,838 19,195 20,069 21,347 22,381 YOY(%) 3.86 1.90 4.55 6.37 4.84 ROE(%) 9.00 9.04 8.78 8.56 8.44 EPS(期末股本摊薄/元) 1.01 1.07 1.13 1.21 1.31 P/E(倍) 6.83 6.48 6.10 5.70 5.27 P/B(倍) 0.63 0.60 0.54 0.49 0.45 数据来源：聚源、开源证券研究所 -15%-7%1%8%16%24%2025-092026-012026-052026-09渝农商行沪深300公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 相关研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 7 附图 1：2026H1 营收增速边际放缓（亿元） 附图 2：2026H1 归母净利润增速边际小幅抬升（亿元） 数据来源：Wind、渝农商行财报、开源证券研究所 数据来源：Wind、渝农商行财报、开源证券研究所 附图 3：2026H1 负债成本改善明显 附图 4：2026H1 净息差企稳回升至 1.66% 数据来源：Wind、渝农商行财报、开源证券研究所 数据来源：Wind、渝农商行财报、开源证券研究所 附图 5：2026Q2 末总资产增速环比微升（亿元） 附图 6：2026Q2 对公贷款强势、零售贷款偏弱（%） 数据来源：Wind、渝农商行财报、开源证券研究所 数据来源：Wind、渝农商行财报、开源证券研究所 7.81%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%0501001502002503003502021A2022Q12022H12022Q1-Q32022A2023Q12023H12023Q1-Q32023A2024Q12024H12024Q1-Q32024A2025Q12025H12025Q1-Q32025A2026Q12026H1营业收入yoy（右轴）-15%-10%-5%0%5%10%15%20%020406080100120归母净利润yoy（右轴）3.06 2.92 1.55 1.34 1.01.52.02.53.03.54.04.55.05.5生息资产平均收息率（%）付息负债平均付息率（%）贷款平均收益率（%）存款平均成本率（%）2.23 2.17 2.03 1.97 1.79 1.73 1.63 1.61 1.60 1.60 1.66 1.01.52.02.5净息差（公布值，%）4%6%8%10%12%14%05,00010,00015,00020,0002021-092022-032022-092023-032023-092024-032024-092025-032025-092026-03总资产yoy（右轴）-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%2021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-032026-06对公贷款总贷款零售贷款公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 7 附图 7：2026Q2 末不良率继续下