公司简评报告：利润修复显著，新材料为结构性亮点

公司研究 公司简评 基础化工 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2026年09月04日 [Table_invest] 买入（维持） 报告原因：业绩点评 [Table_NewTitle] 华润材料（301090）：利润修复显著，新材料为结构性亮点 ——公司简评报告 [Table_Authors] 证券分析师 吴骏燕 S0630517120001 wjyan@longone.com.cn 证券分析师 谢建斌 S0630522020001 xjb@longone.com.cn [Table_cominfo] 数据日期 2026/09/03 收盘价 7.11 总股本(万股) 147,246 流通A股/B股(万股) 147,093/0 资产负债率(%) 33.81% 市净率(倍) 1.63 净资产收益率(加权) 3.89 12个月内最高/最低价 9.48/6.13 [Table_QuotePic] [Table_Report] 相关研究 《华润材料（301090）：瓶片毛利同比修复，新材料销售亮眼——公司简评报告》 2026.04.22 《华润材料（301090）：瓶片承压前行，新材料有的放矢——公司简评报告》 2025.04.25 《华润材料（301090）：新材料业务持续推进，静待瓶片周期企稳 ——公司简评报告》 2024.04.27 [table_main] 投资要点 ➢ 事件：2026年上半年公司实现营业收入71.09亿元，同比增长3.09%；归母净利润2.53亿元，而上年同期为亏损1.21亿元，同比增加3.74亿元，成功扭亏为盈。扣非净利润2.09亿元，同比增长226.39%。从单季度看，第二季度表现更为突出：营收40.59亿元，同比增长5.16%，环比增长33.09%；归母净利润2.32亿元，同比增长327.77%，环比增长1009.17%。 ➢ 瓶片行业需求回暖，供给压力仍在：据CCF数据，2026年1-6月聚酯瓶片消费量约874万吨，同比增长约10%，其中国内需求512万吨（yoy+15.3%），出口362万吨（yoy+3.4%）。国内设计产能已达2167万吨，上半年产量848万吨（同比下滑2.6%）。下半年预计仍有70万吨新产能投放，部分长停装置计划重启，行业产能过剩、供需失衡的长期格局并未改变。 ➢ 地缘冲突扰动, 基石业务稳守规模：中东冲突扰动国际能源化工市场，原油及主要化工原料价格波动加大，供给预期收紧，公司主要产品市场机会同比改善。2026H1聚酯产品实现营收70.94亿元，同比增长24.28%；实现瓶片销量108万吨。 ➢ PETG等新材料业务表现亮眼，背靠集团有望发挥协同优势：公司2026H1差异化聚酯产品营收同比增长约19%。公司PETG一期项目（产能5万吨/年）满产满销，稳居国内化妆品包装领域龙头，营收与利润总额分别同比增长26%和75%。PETG二期项目（产能5万吨/年）已完成立项设计筹备，启动工程建设。公司实控人中国华润业务覆盖医药、城建公用、日消、集成电路及新材料，为高端新材料开发提供应用场景与客户验证资源，提升筛选精准性与时效。公司将通过投资并购、合资共建、自主研发、联合开发及产业孵化，稳步推进半导体、新能源、医药包装等领域新材料培育。 ➢ 盈利预测和投资建议：2026年上半年瓶片价格和加工费同比增长明显，原料中枢提升及供应链博弈下，公司2026年业绩有望明显改善。后续随着地缘局势缓解油价或回落，聚酯产品重回供需逻辑。在现有产能和项目背景下，预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.96、4.81、4.45亿元，对应EPS分别为0.34、0.33、0.30元，对应2026年9月3日收盘价PE为21.11X、21.73X、23.49X。公司背靠大央企华润集团，聚酯瓶片业务基石稳固，新材料业务提速明显。维持“买入”评级。 ➢ 风险提示：原料成本大幅波动；汇率波动影响汇兑损益；新项目投产不及预期风险。 [Table_profits] 盈利预测与估值简表 2023A 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入(百万元) 17224.98 18055.25 13068.16 16563.31 17708.56 17938.08 同比增速(%) -0.59% 4.82% -27.62% 26.75% 6.91% 1.30% 归母净利润(百万元) 381.13 -569.56 -86.10 495.53 481.17 445.17 同比增速(%) -53.74% -249.44% 84.88% 675.55% -2.90% -7.48% 毛利率(%) 4.66% -0.75% 1.40% 5.70% 5.42% 5.12% 每股盈利(元) 0.26 -0.39 -0.06 0.34 0.33 0.30 ROE(%) 5.31% -8.75% -1.35% 7.23% 6.58% 5.76% PE(倍) 27.44 -18.36 -121.47 21.11 21.73 23.49 资料来源：同花顺，东海证券研究所 注：数据截至2026/9/3 -28%-20%-12%-4%4%12%21%29%25-0925-1226-0326-06华润材料沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/3 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 公司简评 [Table_FinchinaDetail] 附录：三大报表预测值 资产负债表 利润表 单位：百万元 2025A 20266E 2027E 2028E 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 979.24 1325.06 1682.55 2287.56 营业收入 13068.16 16563.31 17708.56 17938.08 应收票据及账款 610.92 672.10 771.30 754.12 营业成本 12885.45 15619.28 16747.97 17020.07 预付账款 105.90 112.27 120.03 121.59 营业税金及附加 57.57 50.11 53.58 54.27 其他应收款 44.58 33.03 35.32 35.78 销售费用 44.20 52.31 55.93 56.66 存货 1274.30 1544.65 1656.28 1683.18 管理费用 217.86 229.78 245.67 248.85 其他流动资产 1256.45 2117.28 2179.95 2192.51 研发费用 24.42 39.18 41.89 42.44 流动资产总计 4271.38 5804.40 6445.43 7074.74 财务费用 -28.30 2.86 4.84 -0.33