2026年半年报点评：需求回暖驱动增长，业绩进一步提速

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo] 2026 年 08 月 31 日 证 券研究报告•2026 年 半年报点评 买入 （ 首次） 当前价： 21.91 元 海天精工（601882） 机 械设备 目标价： 27.44 元（6 个月） 需求回暖驱动增长，业绩进一步提速 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 5.22 流通 A 股(亿股) 5.22 52 周内股价区间(元) 17.75-24.34 总市值(亿元) 114.37 总资产(亿元) 57.53 每股净资产(元) 5.89 相 关研究 1. [Table_Report] 2. [Table_Summary]  事件：公司发布 2026年半年报，2026H1 公司实现营业收入 20.05亿元，同比增长 20.55%；归母净利润 2.83亿元，同比增长 19.38%。2026Q2实现营业收入 11.9亿元，同比增长 28.9%；归母净利润 1.72亿元，同比增长 24.25%。在高端机床下游需求修复、国产替代持续推进以及宁波高端数控机床智能化生产基地逐步投产的带动下，公司收入与利润增速均较 Q1 提速。  主营机床毛利率总体稳定，汇兑损失扰动财务费用。2026H1公司综合毛利率为25.78%，同比下降 0.35pp；其中机床销售毛利率为 25.55%，同比基本保持稳定。费用端，销售费用率为 4.60%，管理费用率为 1.52%，研发费用率为 4.20%，管理及研发费用率合计为 5.72%；财务费用率为 0.51%，同比增长 1.07pp，主要系汇兑损益由上年同期收益转为损失所致。与此同时，2026H1公司其他收益达到 0.63亿元，其中增值税加计抵减及增值税即征即退对利润形成一定增厚，因此 H1 归母净利润同比增长 19.38%，而扣非归母净利润同比增长 3.31%。  海外布局持续推进，新产品与新增产能打开中长期增长空间。公司持续推进海外市场拓展，全球化营销与服务体系逐步完善。产品端，公司持续开发五轴联动加工设备、模具加工设备及数控立车等高端产品，并通过技术平台整合、产品迭代和零部件通用化提升生产效率、优化成本结构；制造端，宁波高端数控机床智能化生产基地逐步投入生产，月度产量及产能利用率稳步提升，有望为后续规模增长和产品结构升级提供支撑。  盈 利 预 测 与 投 资 建 议 。 预 计 公 司 2026-2028 年 营 业 收 入 分 别 为37.64/42.21/47.35 亿元，同比增长 11.8%/12.1%/12.2%；对应 PE 分别为22/19/17 倍。考虑公司成长性相对更为稳健，作为国内高端数控金属切削机床领先企业，龙门加工中心优势稳固，宁波高端数控机床智能化生产基地逐步释放产能，同时海外业务持续拓展，中长期成长逻辑清晰，给予公司 2026 年 28倍 PE，目标价 27.44 元，首次覆盖给予“买入”评级。  风险提示：宏观经济及机床下游需求恢复不及预期风险；机床行业竞争加剧风险；高端机床产品验证及国产替代进度不及预期风险；宁波及海外产能爬坡不及预期风险；海外贸易政策、地缘政治及汇率波动风险；原材料价格波动风险；工业母机税收优惠政策变化风险等。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 3367.92 3764.13 4221.46 4735.07 增长率 0.48% 11.76% 12.15% 12.17% 归属母公司净利润（百万元） 428.99 509.00 591.34 657.43 增长率 -17.97% 18.65% 16.18% 11.18% 每股收益 EPS（元） 0.82 0.98 1.13 1.26 净资产收益率 ROE 14.56% 15.47% 15.97% 15.83% PE 27 22 19 17 PB 3.88 3.48 3.09 2.76 数据来源：Wind，西南证券 -10%-3%3%10%17%24%25/825/1025/1226/226/426/626/8海天精工 沪深300 38882 海 天精工（601882） 2026 年 半年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 高端数控机床领先企业，海外布局驱动长期成长 ............................................................................................................................. 1 1.1 创始家族深度控股，管理层根基稳固 ........................................................................................................................................... 1 1.2 全系列数控机床产品矩阵，精准覆盖多元应用场景................................................................................................................. 2 1.3 需求回暖推动增长，Q2 业绩进一步提速 ..................................................................................................................................... 4 2 盈利预测与估值 ............................................................................................................................................................................................ 6 3 风险提示 ......................................................................................................................................................................................................... 8