盈利能力显著回升，新应用多点开花

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1激光加工设备锐科激光（300747.SZ）增持-A(维持)盈利能力显著回升，新应用多点开花单击或点击此处输入文字。2026 年 9 月 4 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2026 年 9 月 3 日收盘价（元/股）：37.64年内最高/最低（元/股）：59.44/23.54流通 A 股/总股本（亿股）：5.22/5.62流通 A 股市值（亿元）：196.47总市值（亿元）：211.39基础数据：2026 年 6 月 30 日基本每股收益(元/股)：0.28摊薄每股收益(元/股)：0.28每股净资产(元/股)：6.49净资产收益率(%)：4.46资料来源：常闻分析师：刘斌执业登记编码：S0760524030001邮箱：liubin3@sxzq.com贾国琛执业登记编码：S0760525120001邮箱：jiaguochen@sxzq.com事件描述近日，锐科激光发布 2026 年半年度报告。2026H1 公司实现营业收入19.10 亿元，同比+14.75%；归母净利润 1.59 亿元，同比+117.53%；扣非归母净利润 1.24 亿元，同比+287.84%。事件点评主业量利齐升，多产品协同发力。2026H1 连续光纤激光器实现收入 15.88亿元，同比+16.54%，占总营收比重 83.16%，毛利率 24.69%，同比+7.49%，是公司业绩增长的核心支柱。下游通用制造领域切割、焊接、清洗业务需求稳定，手持焊行业持续扩容，公司高功率产品出货同比增长近 23%，焊接产品出货同比增长 46%，产品结构向高附加值方向持续升级。脉冲光纤激光器收入 1.61 亿元，超快激光器收入 5765 万元，特种光纤收入 3012 万元，多元产品矩阵协同发力。产品结构改善，盈利能力持续向好。上半年毛利率约 24.78%，同比+5.78%，主因高毛利率的连续光纤激光器占比提升及全流程降本增效推进。归母净利润同比大增 117.53%至 1.59 亿元，扣非净利润 1.24 亿元，同比+287.84%，主业盈利弹性充分释放。单季度看，2026Q2 毛利率约为 27.01%，同比+7.92%，环比+4.96%，高功率产品出货占比持续走高叠加规模效应释放，带动盈利水平逐季攀升。Q2 归母净利润约 1.17 亿元，同比+108.63%，环比+180.04%；扣非净利润约 0.94 亿元，同比+216.24%，环比+205.37%，主业盈利加速增长的态势明确。新赛道多点开花，打开中长期成长空间。公司在巩固传统切割、焊接市场优势的同时，积极卡位高景气新兴赛道。低空经济领域，推出全球首台10.1kW 近基模万瓦光纤激光器，完善低空反无产品布局；AI 算力领域，超快激光器已批量切入算力芯片供应链，飞秒激光器攻克 TGV 制孔工艺难题；光通信领域，睿芯公司 C/L 波段增益光纤已批量供货头部通信设备商，耐辐照特种光纤进入多场景验证。多个新兴赛道的率先卡位，为公司中长期发展提供充足动力。公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2全球化布局加速，竞争壁垒持续加固。国际化方面，德国、韩国、墨西哥、泰国四大境外办事处全部取得注册证书，韩国客户中心已落地运营，海外收入占比稳步提升。产业链方面，公司持续打造“核心材料—特种光纤—光纤激光器—整机装备”全链条垂直集成体系，特种光纤自研自给率持续提升，武汉光谷新型光源产研基地全面开工、黄石智慧激光产业园等重点项目有序推进，产能与研发基础设施同步扩容，竞争壁垒持续加固。投资建议短期，公司盈利拐点确立，手持焊、高功率激光器放量带动业绩快速修复。中长期，公司依托垂直整合与成本优势，持续推进国产替代，超快激光、3D 打印等新业务打开增长空间。我们预计公司 2026-2028 年营收分别为 42.06、50.63、60.75 亿元；归母净利润分别为 2.43、3.29、4.12 亿元，EPS 分别为 0.43、0.59、0.73 元，对应 26 年 9 月 3 日收盘价 PE 分别为 87、64、51 倍，维持“增持-A”评级。风险提示宏观经济周期波动风险：激光器行业需求与经济周期密切相关，若宏观经济放缓，可能影响公司产品需求。市场竞争加剧风险：若公司不能保持技术及成本优势，可能面临份额下滑的风险。新业务拓展不及预期风险：新应用仍处于市场开拓期，若市场需求不及预期，可能影响放量节奏。财务数据与估值：会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)3,1973,4674,2065,0636,075YoY(%)-13.18.421.320.420.0净利润(百万元)134162243329412YoY(%)-38.220.550.035.625.1毛利率(%)20.520.422.122.623.1EPS(摊薄/元)0.240.290.430.590.73ROE(%)4.24.87.28.69.8P/E(倍)157.4130.687.164.251.3P/B(倍)6.56.25.85.44.9净利率(%)4.24.75.86.56.8资料来源：常闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产36983680523150296876营业收入31973467420650636075现金9751068157418252224营业成本25412761327639184669应收票据及应收账款14141257197815132537营业税金及附加1422273339预付账款3859379155营业费用677884101122存货78565710679951462管理费用97106126152188其他流动资产487639574605597研发费用355387370446535非流动资产16171631168218061892财务费用-0-81817长期投资00000资产减值损失-128-62-75-90-108固定资产1060943106112011350公允价值变动收益00000无形资产121112111112102投资净收益00000其他非流动资产436576511493440营业利润120154247315398资产总计53155311691368348768营业外收入32222流动负债17271461284924834040营业外支出22222短期借款2002907129131318利润总额122154247315398应付票据及应付账款1016667138110681850所得税-19-16-25-35-43其他流动负债511504756502872税后利润141170272350441非流动负债223332297272242少数股东损益79292129长期借款471421138557归属母公司净利润134162243329412其他非流动负债176190183187185EBITD