北交所信息更新：2026H1矿运业务营收增长毛利率承压，军工、液冷等高端场景商业化提速

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 科隆新材（920098.BJ） 2026 年 09 月 03 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/9/2 当前股价(元) 21.54 一年最高最低(元) 34.60/15.12 总市值(亿元) 17.52 流通市值(亿元) 11.93 总股本(亿股) 0.81 流通股本(亿股) 0.55 近 3 个月换手率(%) 120.23 《国内煤价低迷致公司业绩短期承压，布局新兴赛道多点突破—北交所信息更新》-2026.4.21 《煤价低位运行致公司业绩承压，高端领域应用有望提升未来盈利水平—北交所信息更新》-2025.11.3 2026H1 矿运业务营收增长毛利率承压，军工、液冷等高端场景商业化提速 ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 ⚫ 2026H1 营收 2.28 亿元，同比+5.56%；归母净利 0.24 亿元，同比-15.84% 公司 2026H1 实现总营业收入 2.28 亿元，同比增长 5.56%；利润总额达到 0.25亿元，同比减少 23.36%；实现归母净利润 0.24 亿元，同比减少 15.84%。考虑公司产品结构变化带来毛利率下滑，同时研发费用抬升，我们下调公司 2026-2028年 盈 利 预 测 ， 预 计 2026-2028 年 归 母 净 利 润 分 别 为 0.60/0.82/0.96 （ 原0.90/1.33/1.49）亿元，EPS 分别为 0.73/1.01/1.19（原 1.11/1.64/1.84）元/股，当前股价对应 PE 分别为 29.3/21.4/18.2 倍。我们看好煤炭行业需求恢复以及公司高端新兴赛道布局，维持“增持”评级。 ⚫ 2026H1 橡塑新材料盈利平稳，矿用辅助运输设备营收高增但毛利率承压 2026H1，公司橡塑新材料产品营收同比下降 0.84%，毛利率同比提升 0.19 个百分点，整体变化幅度不大；煤矿用辅助运输设备营收同比增加 27.36%，毛利率同比下降 3.91 个百分点，2026H1 公司着力发展新车业务，拓展新车市场，但因煤炭行业竞争激烈，为了维护老客户，公司主动降低部分低端/小吨位车型售价，导致煤矿用辅助运输设备收入及成本增加。 ⚫ 研发投入短期拖累利润，军工材料破局，液冷产品实现小批量供货 2026H1 公司加大研发投入，研发费用增加 916.43 万元，对营业利润形成拖累，但部分研发成果已逐步实现商业化。依托橡塑新材料自主研发优势，公司持续向军工航天领域延伸，多款产品性能对标海外竞品，在多个细分领域实现进口替代；自主研发柔性耐烧蚀材料、聚四氟乙烯软管组件相继取得技术突破，顺利进入某军工单位供应链并实现批量供货。同时公司积极布局高端新兴赛道，面向高铁、风电、数据中心液冷系统、低空装备等领域持续推进产品认证与市场推广。公司液冷产品聚焦高端算力场景，采用自主研发的改性 PTFE 波纹冷却软管，可在-60℃至+260℃宽温域内长期稳定工作。公司的液冷产品现已通过客户招标程序实现中标，目前已有业绩贡献，已具备小批量供货能力。 ⚫ 风险提示：行业需求下滑、原材料价格大幅波动、安全生产风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 483 484 537 608 671 YOY(%) 9.5 0.2 10.9 13.3 10.3 归母净利润(百万元) 87 59 60 82 96 YOY(%) 4.3 -32.3 1.6 36.8 18.0 毛利率(%) 41.3 34.4 34.7 36.2 37.2 净利率(%) 18.0 12.1 11.1 13.4 14.4 ROE(%) 9.9 6.2 6.1 7.8 8.5 EPS(摊薄/元) 1.07 0.72 0.73 1.01 1.19 P/E(倍) 20.2 29.8 29.3 21.4 18.2 P/B(倍) 2.0 1.9 1.8 1.7 1.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 729 831 836 899 1013 营业收入 483 484 537 608 671 现金 255 263 229 311 288 营业成本 284 317 351 388 421 应收票据及应收账款 335 434 443 421 532 营业税金及附加 7 6 6 7 8 其他应收款 3 8 4 10 6 营业费用 31 29 33 38 40 预付账款 8 4 10 6 11 管理费用 34 34 40 43 47 存货 102 93 123 116 143 研发费用 27 29 33 34 38 其他流动资产 27 27 27 34 33 财务费用 1 1 4 3 3 非流动资产 352 373 400 426 419 资产减值损失 -1 -0 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 9 7 7 8 8 固定资产 277 279 281 291 297 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 43 42 39 37 35 投资净收益 -0 0 -0 -0 -0 其他非流动资产 32 51 79 97 88 资产处置收益 0 1 0 0 0 资产总计 1081 1203 1236 1325 1432 营业利润 101 66 68 94 111 流动负债 190 245 241 261 288 营业外收入 0 2 1 1 1 短期借款 10 29 29 29 29 营业外支出 0 2 1 1 1 应付票据及应付账款 126 153 150 169 195 利润总额 101 66 69 94 111 其他流动负债 54 63 62 63 63 所得税 14 7 9 13 14 非流动负债 11 14 15 15 14 净利润 87 59 60 82 96 长期借款 0 0 1 1 0 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 11 14 14 14 14 归属母公司净利润 87 59 60 82 96 负债合计 201 259 256 276 302 EBITDA 119 90 90 118 136 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 1.07 0.72 0.73 1.01 1.19 股本 79 81 81 81 81 资本公积 486 513 513 513 513 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 留存收益 315 349 399 4