美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题：海外肉牛供给恢复缓慢，全球粮食库销比维持收紧

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年09月01日优于大市美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题海外肉牛供给恢复缓慢，全球粮食库销比维持收紧核心观点行业研究·行业专题农林牧渔优于大市·维持证券分析师：鲁家瑞证券分析师：李瑞楠021-61761016021-60893308lujiarui@guosen.com.cnliruinan@guosen.com.cnS0980520110002S0980523030001证券分析师：江海航jianghaihang@guosen.com.cnS0980524070003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《生猪行业分析及展望-周期触底有望开启上行，产业发展迎来新阶段》 ——2026-09-01《农产品专题-本轮厄尔尼诺强度有概率创历史新高，或催化新一轮农产品上涨周期》 ——2026-08-31《农产品研究跟踪系列报告（218）-肉牛价格维持加速上行，超强厄尔尼诺或催化农产品新周期》 ——2026-08-29《农产品研究跟踪系列报告（217）-供给收紧推动牛肉加速上行，超强厄尔尼诺发生概率维持上升》 ——2026-08-17《农产品研究跟踪系列报告（216）-牛肉原奶价格维持回暖，仔猪价格重回历史底部》 ——2026-08-09种植链农产品：价格底部，库存收紧，关注厄尔尼诺扰动。1）玉米：全球期末库存环比调减，价格底部支撑较强。USDA8 月供需报告预计 26/27 产季全球期末库销比环比调减 0.09pcts，中国期末库销比环比调增 0.16pct。目前国内玉米价格已处于历史周期底部位置，中长期供需平衡趋于收紧，厄尔尼诺可能威胁新季单产，且原油价格上涨有望刺激下游需求，后续预计价格底部回升。2）大豆：新季库销比维持收紧，底部看好大周期布局。USDA8 月供需报告预计 26/27 产季全球期末库销比环比调减 0.01pcts 至 28.10%。当前大豆及豆粕价格对南美大豆丰产预期反应较为充分，但后续或面临厄尔尼诺威胁，且原油价格上涨有望拉动大豆新季压榨需求，年内预计震荡偏强。3）小麦：海外供需有所收紧，预计价格震荡回升。USDA8 月供需报告预计全球供给维持充裕，最终 26/27 产季全球期末库销比环比调增 0.05pcts，中国小麦 26/27 年度期末库销比环比下调 0.30pct，整体供给仍较充裕。4）白糖：短期海外走势偏强，关注天气扰动和能源价格催化。国内短期库存处于历史高位，市场供需格局宽松，预计保持底部震荡。近期海外原糖价格受巴西制糖比下降、欧洲减产以及印度重启进口预期影响偏强运行，后期重点关注厄尔尼诺对主产区单产扰动，以及国际原油市场波动对制糖比的影响。5）棉花：国内新季供需收紧，厄尔尼诺或进一步催化价格。USDA8 月供需报告预计 2026/27 产季全球期末库存消费比环比下调 1.71 pcts 至57.60%，中长期，全球供需预计持续收紧，后续厄尔尼诺威胁全球单产概率提升，若宏观环境和消费需求再进一步改善，棉价预计仍有上涨空间。养植链农产品：海内外牧业有望共振反转。牛肉：美国 2027 年产量维持偏紧，海内外牛价有望共振反转上行。根据 USDA于 2026 年的 8 月供需平衡表预测，2027 年美国牛肉产量预测同比增加0.05%；进口量预测同比减少 1.34%；出口量预测同比下降 0.77%，总消费量预测同比减少 18%，最终期末库存预测同比下降 10 百万磅。整体来看，USDA 预计 2027 年美国牛肉产量恢复有限，供应预计仍维持偏紧，牛价有望保持景气上行。2）原奶：2027 年美国牛奶期末库存小幅下调，我国奶牛去化加速，2026 年原奶价格或迎拐点。根据 USDA 于 2026 年发布的 8 月供需平衡表预测，2027 年期末库存预测环比下调 2 亿磅。整体来看，美国牛奶市场产量增幅有限，出口需求增加，价格预计维持景气。3）猪肉：2027 上半年美国猪价预计企稳回暖，国内生猪产能加速调减。USDA8月预测，2027 年美国猪肉产量预计同比+0.93%，总消费量预计同比+0.60%，期末库存预计同比-2.25%。人均消费预计同比+0.40%至 49.7磅。整体来看，受益消费增长，2027 年美国猪肉供需预计小幅偏紧，有望支撑价格企稳。国内能繁母猪产能维持低波动状态，2026Q2 末全国能2026年09月03日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告繁存栏已降至 3780 万头，季度环比减少 3.20%，产能去化明显加速，生猪产能调控稳步推进。4）禽：美国市场供给预计恢复，中国市场有望随内需回暖。USDA8 月供需报告，2027 年美国肉鸡供需平衡表未做调整。受益美国消费景气，肉鸡价格 2027 年预计同比上涨。国内白鸡今年供给侧预计有所恢复，但受品种结构变化影响预计实际增量有所打折；黄鸡供给维持底部，关注内需修复情况。5）鸡蛋：美国禽流感扰动预计减弱，供应或维持恢复。国内鸡蛋供应预计宽松，中长期蛋价压力较大。USDA 于 8 月供需平衡报告中预测，2027 年美国鸡蛋产量同比增加 2.3%；消费量同比增加 2.1%，最终期末库存同比 2026 年将持平。中国鸡蛋供给充裕，卓创口径下全国 2026 年 7 月在产蛋鸡存栏环比+0.16%，同比-5.24%，依然处于历史高位。投资建议：推荐牧业、猪禽龙头、宠物。1）牧业推荐：现代牧业等。2）生猪推荐：华统股份、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。3）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。4）饲料推荐：海大集团。5）宠物推荐：乖宝宠物等。风险提示：1、恶劣天气等自然灾害波动影响；2、贸易政策波动风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2026E2027E2026E2027E002714.SZ 牧原股份优于大市42.31240,6680.612.976914002840.SZ 华统股份优于大市8.646,9310.120.097296资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录玉米：全球期末库销比环比调减，同比维持下降趋势 ................................ 7USDA 月报数据分析：26/27 产季全球期末库销比环比调减 0.09pcts，中国期末库销比调整 0.16pct 7价格展望：国内玉米有望维持震荡上涨，全球供需平衡表 26/27 年度同比边际收缩 .............. 7大豆：新季库销比维持收紧，底部看好大周期布局 .................................. 9USDA 月报数据分析：26/27 产季全球期末库存环比调减 ...................................... 9价格展望：短期关注天气扰动和能源需求，长期景气趋势向上 ................................ 9小麦：海外供需有所收紧，预计价格震荡回升 ....................