绘就高端工业传感新图景

证券研究报告：机械设备| 公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级买入 |维持个股表现2025-092025-112026-012026-042026-062026-08-14%17%48%79%110%141%172%203%234%265%埃科光电机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）161.15总股本/流通股本（亿股）0.68 / 0.41总市值/流通市值（亿元）110 / 6652 周内最高/最低价263.40 / 57.47资产负债率(%)14.8%第一大股东董宁研究所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:wuwenji@cnpsec.com研究助理:陈天瑜SAC 登记编号:S1340125090015Email:chentianyu@cnpsec.com埃科光电(688610)绘就高端工业传感新图景l投资要点营收净利双高增，盈利质量持续改善。2026 上半年，公司业绩实现高速增长，实现营业收入 3.78 亿元，同比增长 82.33%；归母净利润 0.69 亿元，同比增长 91.92%；扣除股份支付后净利润 0.91 亿元，同比增长148.38%，利润增速显著高于收入增速，盈利质量持续改善。增长驱动主要来自四方面：一是国产替代进程加速，客户群体持续扩容，推动经营规模迈上新台阶；二是工艺段覆盖不断延伸，高附加值环节渗透率稳步提升；三是产品结构持续优化，高技术附加值产品盈利贡献占比提高；四是经营管理效率持续提升，带动整体经营质量向好。整体来看，公司收入与利润协同增长，规模效应与产品升级红利逐步释放，成长性与盈利能力兼具。产品矩阵完备，国产替代加速推进。公司依托十余年技术积累与市场深耕，已构建"工业相机+图像采集卡+智能光学单元"全链条产品矩阵，核心产品关键性能指标已实现对标并追赶国际一线品牌，在多个高端应用场景完成可靠国产化替代，技术壁垒与客户粘性持续强化。产品布局方面，公司谱系完善、覆盖全面，线扫描相机覆盖 0.5K至 16K 全分辨率段，面扫描相机涵盖 30 万像素至 13.5 亿像素规格，兼容行业主流数据接口，可充分满足不同行业、不同场景的多样化检测需求；典型产品包括 16K 彩色线扫描相机、1MHz 行频高阶 TDI 相机、13.5 亿像素超高分辨率电制冷面扫描相机、4,000fps 超高速面扫描相机、8K 多点曝光分时线扫描相机等，多项参数达到行业领先水平。同时，公司在成熟 2D 视觉产品体系基础上持续升级，积极向更复杂的视觉感知领域拓展，布局智能光学单元产品线，推出智能对焦系统、2.5D 成像系统、线光谱共焦传感器等产品序列，持续迭代核心参数与产品性能，不断完善高端化、差异化竞争优势，国产替代空间广阔，长期成长路径清晰。多线新品齐发，高端检测场景持续突破。报告期内，公司持续推进产品迭代升级与应用边界拓展，在工业相机、图像采集卡及智能光学单元三大产品线均有新品推出，全面覆盖 PCB、半导体、显示面板、锂电、3C 等高端检测场景。其中，新推出的 16K 光口彩色 TDI 线阵相机融合高分辨率、真彩成像、多阶 TDI 及分时频闪技术，保障 PCB 检测的高速率、高解析度与高色彩还原性；新发布的 CXP12-UD 智能图像采集卡集成 FPGA 二次开发、高速传输与灵活兼容优势，可满足半导体、显示面板、锂电等复杂场景对高带宽与低延迟的要求；线光谱共焦传感器凭借亚微米级精度与光路设计优势，可精准还原深孔、缝隙、弯曲等复杂形貌，为锂电池前段制造提供三维检测方案；彩色2.5D成像方案依托自研算法，同时打通彩色光度立体与彩色相位偏折两大技术路线，实现色彩与形貌同步检测，已在 PCB、3C 等场景展现应用发布时间：2026-09-03请务必阅读正文之后的免责条款部分2优势。公司将持续加大研发投入，强化核心部件自主可控能力，不断丰富产品谱系与行业解决方案，助力中国高端装备制造业高质量发展。l投资建议我们预计公司 2026/2027/2028 年分别实现收入 8/12/17 亿元，实现归母净利润分别为 1.5/2.8/4.5 亿元，维持“买入”评级。l风险提示行业及市场变动风险；市场竞争加剧风险；下游需求变更风险；技术更新迭代风险；存货跌价风险；汇率波动风险。n盈利预测和财务指标[table_FinchinaSimple]项目\年度2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）44077611851673增长率(%)77.3676.2552.6741.18EBITDA（百万元）60.08171.25307.82499.71归属母公司净利润（百万元）63.97152.56279.35453.94增长率(%)306.84138.4983.1162.50EPS(元/股)0.942.244.116.68市盈率（P/E）171.3171.8339.2324.14市净率（P/B）7.236.145.534.63EV/EBITDA65.5763.0634.5620.71资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2025A2026E2027E2028E主要财务比率2025A2026E2027E2028E利润表成长能力营业收入44077611851673营业收入77.4%76.2%52.7%41.2%营业成本258436648888营业利润418.4%143.6%87.0%66.1%税金及附加2457归属于母公司净利润306.8%138.5%83.1%62.5%销售费用4978102130获利能力管理费用30476584毛利率41.5%43.8%45.3%46.9%研发费用5585118151净利率14.5%19.7%23.6%27.1%财务费用-20-30-6ROE4.2%8.5%14.1%19.2%资产减值损失-10-8-5-4ROIC2.7%7.8%12.8%16.9%营业利润66161300499偿债能力营业外收入0000资产负债率14.8%20.2%25.1%27.3%营业外支出0000流动比率5.403.633.173.15利润总额66161300499营运能力所得税282145应收账款周转率2.612.742.672.64净利润64153279454存货周转率2.103.133.263.33归母净利润64153279454总资产周转率0.270.390.490.57每股收益（元）0.942.244.116.68每股指标（元）资产负债表每股收益0.942.244.116.68货币资金312284525895每股净资产22.2926.2529.1234.80交易性金融资产0000估值比率应收票据及应收账款246416619841PE171.3171.8339.2324.14预付款项591215PB7.236.145.534.63存货111168230304流动资产合计1382161320852775现金流量表固定资产23232221净