光通信、PCB、半导体检测多线突破

证券研究报告：机械设备| 公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级买入 |维持个股表现2025-092025-112026-012026-042026-062026-09-13%1%15%29%43%57%71%85%99%113%127%天准科技机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）76.63总股本/流通股本（亿股）1.95 / 1.95总市值/流通市值（亿元）149 / 14952 周内最高/最低价130.74 / 50.25资产负债率(%)58.9%市盈率193.90第一大股东苏州青一投资有限公司研究所分析师:万玮SAC 登记编号:S1340525030001Email:wanwei@cnpsec.com分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:wuwenji@cnpsec.com天准科技(688003)光通信、PCB、半导体检测多线突破l投资要点AI 装备业务多点开花，订单高增夯实后续成长动能。公司上半年实现营业收入 8.9 亿元，yoy+48.6%，其中 AI 量检测装备营收 3.7亿元，同比+28.85%，AI 制程装备营收 3.5 亿元，同比+47.31%，具身大脑方案营收 1.6 亿元，同比+141.60%；归母净利润 1.0 亿元；毛利率 36.1%，同比+1.3pct。2026 年上半年公司新签订单 21.04 亿元（含税金额），同比+62.20%，截至 2026 年 6 月 30 日在手订单 23.75 亿元，同比+49.61%。光通信突破 CPO 订单，参股半导体检测平台产品加速落地。光通信领域，公司为 800G、1.6T 光模块提供精密量检测装备，覆盖行业多数客户，今年取得工业富联 CPO 量产项目在线 AOI 检测设备首批小批量订单，部分设备完成现场交付，拓展 CPO、NPO 等光通信新领域增量空间。受益于 AI 发展带动高端 PCB 需求上行，2026 年公司 PCB业务维持良好增长，客户覆盖东山精密、沪电股份、建滔集团等行业龙头。半导体业务稳步推进，参股公司苏州矽行半导体多款产品取得显著进展，面向 14‑28nm 节点的 TB2000 明场检测设备已送头部晶圆厂试用，40nm 节点 TB1500 明场检测设备实现首台正式销售并投入客户产线在线良率控制，65nm 节点 TB1100 明场检测设备亦向更多客户完成送样试用。l投资建议：我们预计公司 2026/2027/2028 年营收分别为 26/33/42 亿元，归母净利润分别为 2.0/2.6/3.6 亿元，维持“买入”评级。l风险提示：技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；客户导入不及预期风险。n盈利预测和财务指标[table_FinchinaSimple]项目\年度2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）1790259733434249增长率(%)11.2545.1228.7027.11EBITDA（百万元）152.28351.64516.36643.26归属母公司净利润（百万元）76.13196.54261.81363.24增长率(%)-38.95158.1733.2138.74EPS(元/股)0.391.011.341.86市盈率（P/E）196.0775.9457.0141.09市净率（P/B）7.446.896.225.48EV/EBITDA77.6643.8029.9824.02资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]发布时间：2026-09-03请务必阅读正文之后的免责条款部分2[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2025A2026E2027E2028E主要财务比率2025A2026E2027E2028E利润表成长能力营业收入1790259733434249营业收入11.3%45.1%28.7%27.1%营业成本1094158920202546营业利润-59.6%257.3%102.5%38.6%税金及附加13182228归属于母公司净利润-38.9%158.2%33.2%38.7%销售费用216312368463获利能力管理费用114164201251毛利率38.9%38.8%39.6%40.1%研发费用277374468591净利率4.3%7.6%7.8%8.5%财务费用11555ROE3.8%9.1%10.9%13.3%资产减值损失-30-1600ROIC3.2%5.5%6.7%8.6%营业利润42152307425偿债能力营业外收入1000资产负债率58.9%59.0%59.9%60.8%营业外支出1000流动比率1.871.891.861.82利润总额43151307425营运能力所得税-32-444664应收账款周转率2.693.153.022.95净利润76196261362存货周转率1.061.171.141.11归母净利润76197262363总资产周转率0.420.510.590.65每股收益（元）0.391.011.341.86每股指标（元）资产负债表每股收益0.391.011.341.86货币资金11961040959991每股净资产10.3011.1212.3213.98交易性金融资产0000估值比率应收票据及应收账款71895412881630PE196.0775.9457.0141.09预付款项11162026PB7.446.896.225.48存货1190152920002579流动资产合计3439391747305798现金流量表固定资产545489423348净利润76196261362在建工程19191919折旧和摊销86195205213无形资产252214176138营运资本变动-124-358-421-407非流动资产合计1474139912941181其他43393441资产总计4913531660246978经营活动现金流净额807278209短期借款104104104104资本开支-114-105-101-102应付票据及应付账款818100913081723其他-46-19-25-32其他流动负债91696011361353投资活动现金流净额-161-125-126-134流动负债合计1838207225483179股权融资37000其他1054106410641064债务融资841-6000非流动负债合计1054106410641064其他-121-38-33-43负债合计2892313636114242筹资活动现金流净额757-97-33-43股本194195195195现金及现金等价物净增加额676-156-8132资本公积金1266126612661266未分配利润4365767711041少数股东权益15151412其他109128167222所有者权益合计2021218024132736负债和所有者权益总计4913531660246978资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaDetail