公司事件点评报告：扩产支撑光模块订单快速增长，前瞻布局光互联新技术

zhuangyu 2026 年 09 月 03 日 扩产支撑光模块订单快速增长，前瞻布局光互联新技术 —剑桥科技（603083.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：庄宇 S1050525120003 zhuangyu@cfsc.com.cn 分析师：张璐 S1050526010002 zhanglu2@cfsc.com.cn 基本数据 2026-09-03 当前股价（元） 186.31 总市值（亿元） 686 总股本（百万股） 368 流通股本（百万股） 276 52 周价格范围（元） 75.96-262.21 日均成交额（百万元） 4209.04 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《剑桥科技（603083）：全年业绩预增，深度绑定核心客户，1.6T光模块放量在即》2026-01-24 2、《剑桥科技（603083）：高速光模块放量贡献强劲利润，多地量产支撑 AI 旺盛需求》2025-08-22 3、《剑桥科技（603083）：800G 及400G 系列新品量产，光模块需求爆 发推动利润高增》2025-06-12 剑桥科技发布 2026 年半年度报告：上半年实现营业收入27.05 亿元，同比增长 32.92%；实现归母净利润 3.28 亿元，同比增长 171.08%；实现扣非归母净利润 3.19 亿元，同比增长 168.42%。 投资要点 ▌ 高速光模块订单大幅增加，盈利能力显著提升 2026 年上半年公司高速光模块、宽带接入、无线接入三大核心业务高质量发展，其中高速光模块业务表现尤为亮眼。一方面，市场需求的旺盛带动订单大幅增加，公司发货金额同比大幅增长，实现营业收入 27.05 亿元，同比增长 32.92%；另一方面，产品结构的优化推动销售毛利率显著提升，Q2 毛利率同比提升 8.64 个百分点，环比提升 2.75 个百分点。 ▌完善光模块产品谱系，前瞻布局 NPO、CPO 等新型光互联技术 公司集中研发投入高速光模块，以 3nm DSP 与 200G/lane 高密度集成硅光作为统一技术底座，支撑 800G 至 1.6T、DR4 短距至 LR4 长距的完整产品谱系快速衍生，同步布局 LPO 及基于 3nm 低功耗发射端 DSP 的 LRO 线性驱动方案，形成从传统 DSP 架构到低功耗架构的完整技术储备。在光互联新技术方面，公司完成大功率外置光源 ELSFP 的开发验证，并启动 12.8T XPO 及多个 NPO 定制化项目，对下一代交换机近封装/共封装光学架构进行前瞻布局。 ▌ 核心物料提前锁定产能，多工厂同步扩产支撑订单快速增长 公司围绕 DSP 芯片、硅光芯片、直流激光器、隔离器及光纤组件（MT-FA、AWG 等）持续强化核心供应商的物料认证与交付管理，并对多项关键物料提前锁定产能，为大批量交付奠定基础。同时，公司具备在多个生产基地间快速复制工艺平台的能力，上半年公司实现 800G 及 1.6T 系列产品在嘉善多个工厂与海外工厂的同步扩产，支撑客户订单的快速增长。 -50050100150200250(%)剑桥科技沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 盈利预测 预测公司 2026-2028 年收入分别为 100.49、151.62、251.31亿元，EPS 分别为 4.79、7.88、13.49 元，当前股价对应 PE分别为 39、24、14 倍。公司受益于高速光模块需求旺盛，发货金额大幅增长，产品结构的优化推动销售毛利率显著提升，随着公司不断完善光模块产品谱系，前瞻布局 NPO、CPO等新型光互联技术，有望持续巩固核心优势，上调盈利预测，维持“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险，AI 算力需求不及预期的风险，海外经营的风险。 预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（百万元） 4,823 10,049 15,162 25,131 增长率（%） 32.1% 108.3% 50.9% 65.8% 归母净利润（百万元） 263 1,764 2,900 4,967 增长率（%） 58.1% 569.3% 64.5% 71.2% 摊薄每股收益（元） 0.75 4.79 7.88 13.49 ROE（%） 3.5% 19.3% 24.7% 30.6% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产: 现金及现金等价物 4,791 4,193 6,777 9,898 应收款 2,006 3,579 3,739 4,131 存货 2,376 3,585 3,938 5,123 其他流动资产 383 804 1,213 2,010 流动资产合计 9,555 12,160 15,667 21,162 非流动资产: 金融类资产 0 0 0 0 固定资产 874 974 889 755 在建工程 458 183 73 29 无形资产 436 474 511 546 长期股权投资 129 129 129 129 其他非流动资产 453 453 453 453 非流动资产合计 2,350 2,213 2,055 1,913 资产总计 11,906 14,373 17,722 23,075 流动负债: 短期借款 1,940 1,940 1,940 1,940 应付账款、票据 1,829 2,688 3,413 4,269 其他流动负债 396 396 396 396 流动负债合计 4,172 5,052 5,791 6,674 非流动负债: 长期借款 0 0 0 0 其他非流动负债 175 175 175 175 非流动负债合计 175 175 175 175 负债合计 4,347 5,227 5,965 6,849 所有者权益 股本 353 368 368 368 股东权益 7,559 9,146 11,756 16,226 负债和所有者权益 11,906 14,373 17,722 23,075 现金流量表 2025A 2026E 2027E 2028E 净利润 223 1764 2900 4967 少数股东权益 -41 0 0 0 折旧摊销 257 197 219 203 公允价值变动 0 0 0 0 营运资金变动 -910 -2323 -183 -1491 经营活动现金净流量 -471 -363 2935 3679 投资活动现金净流量 -1084 175 195 178 筹资活动现金净流量 957 -176 -290 -497 现金流量净额 -598 -364 2,840 3,360 利润表 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 4,823 10,049 15,162 25,131 营业成本 3,748 6,512 9,537 15,5