金融产品深度报告：纳斯达克100ETF，8月复盘与9月展望

证券研究报告·宏观报告·宏观深度报告 东吴证券研究所 1 / 24 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金融产品深度报告 20260903 纳斯达克 100ETF，8 月复盘与 9 月展望 2026 年 09 月 03 日 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 唐遥衎 执业证书：S0600524120016 tangyk@dwzq.com.cn 相关研究 《上期有色金属指数，2026 年 8 月复盘与 9 月展望》 2026-09-03 《 科 网 泡 沫 复 盘 的 启 示 — — 看 好STAR 资产成为主线（三）》 2026-09-02 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 市场表现回顾： ◼ 走势复盘：2026 年 8 月纳斯达克 100 指数月度累计上涨 4.18%，行情经历月初宏观改善与 AI 催化推动的上行、长端利率和鹰派政策压制下的高位回调，以及英伟达财报带动的月底修复。全月主线并非单纯宽松交易，而是就业与通胀降温、实际利率上行和 AI 盈利兑现三者反复拉扯；AI 基本面提供底部支撑，但市场已从交易资本开支规模转向检验收入、利润与现金流能否匹配高投入。 ◼ 估值分析：截至 2026 年 8 月 31 日，纳斯达克 100 指数的市盈率 PE-TTM 为 30.31 倍，位于 2011 年以来的 64.93%历史分位数，较 2026 年7 月 31 日的 63.96%有所上升，仍处于历史估值相对高位，指数对利率环境与业绩兑现的依赖度较高。 ◼ 技术分析：截至 2026 年 9 月 1 日，纳斯达克 100 指数风险度为 56.51，较 2026 年 7 月 31 日的 56.67 基本持平。趋势层面，2026 年 8 月，快线TMP 和慢线 JAX 出现多次交叉情况，表明指数走势偏震荡。考虑到纳斯达克 100 指数风险度并未走高，快线与慢线多次交叉，后续纳斯达克100 指数走势或将继续震荡。从日历效应上看，自 2000 年以来，纳斯达克 100 指数在 9 月的平均涨幅为-1.49%，胜率为 50.57%。 ◼ 事件驱动盘点： ◼ 宏观层面：2026 年 8 月，美国制造业和服务业仍处扩张区间，消费与增长保持韧性；ADP、非农及前期数据修正显示就业动能明显降温，CPI、核心 CPI 和 PPI 释放通胀缓和信号，但核心 PCE 仍高于政策目标。增长韧性与通胀粘性并存，使长端美债收益率成为科技股估值的主要约束，宏观数据对纳指的影响取决于降温是否有序以及通胀回落能否延续。 ◼ 政策层面：2026 年 8 月，美联储内部温和与鹰派表态在 8 月进一步分化，施密德、卡什卡利、库克、穆萨勒姆和哈马克连续强调通胀风险，FOMC 会议纪要保留通胀不降则加息的尾部风险，沃什在杰克逊霍尔会议上的鹰派讲话则将“通胀优先、谨慎转向”的政策倾向集中表达。与此同时，关税、出口管制、美加贸易摩擦、伊朗制裁和财政融资共同影响供应链成本、期限溢价与风险偏好，政策不确定性成为指数估值的重要放大器。 ◼ 行业层面：2026 年 8 月，AI 算力需求继续扩张，并从 GPU 延伸至定制芯片、网络、存储、先进制程、电力、数据中心和融资平台；英伟达、AMD、台积电、CoreWeave 及模型公司提供了订单和收入验证。与此同时，自研芯片、AI 债务融资、模型低价竞争和高额资本承诺使市场开始关注毛利率、现金流和投入回报。AI 主线仍是指数基本面核心支撑，但产业内部的估值和盈利分化正在加剧。 ◼ 指数后市展望： ◼ 关键事件前瞻：2026 年 9 月，市场将关注 ISM、ADP、非农和 CPI 对就业与通胀的二次验证，以及 9 月 FOMC 对政策反应函数的正式确认展开。行业端博通财报、Anthropic 招股书、甲骨文一季报、苹果秋季发布会、Grok4.7 和 OpenAI DevDay 将分别检验 AI 芯片、云基础设施、模型商业化、端侧 AI 和开发者生态。若宏观降温与产业兑现共振，纳指有望继续修复。 ◼ 指数走势展望：2026 年 9 月，资金面有望受就业和通胀降温支撑，但核心 PCE 偏高、服务业韧性、FOMC 鹰派尾部风险及财政供给仍构成约束；基本面上 AI 基础设施景气延续，但市场将进一步要求订单转化为收入、利润和现金流。综合资金面、技术面和基本面，纳斯达克 100 指数或将在 9 月震荡。 ◼ 相关 ETF 产品：广发纳斯达克 100ETF(159941.SZ)紧密跟踪指数，截至2026 年 8 月 31 日，该基金流通规模达 336.11 亿元，当日成交额 6.37 亿元。 ◼ 风险提示： 1)行业政策或监管环境突变；2)宏观经济不及预期；3)发生重大预期外的 事件。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观深度报告 东吴证券研究所 2 / 24 内容目录 1. 市场表现回顾 ...................................................................................................................................... 4 1.1. 走势复盘..................................................................................................................................... 4 1.2. 估值分析..................................................................................................................................... 5 1.3. 技术分析..................................................................................................................................... 6 2. 事件驱动 .............................................................................................................................................. 7 2.1. 宏观层面..................................................................................................................................... 7 2.2. 政策层面.............................