贸易行业2026年半年度运行分析（2026年8月）

www.lhratings.com 信用风险展望 0 贸易行业 2026 年半年度运行分析（2026 年 8 月） 工商评级一部 丨杨学慧 贸易行业运行分析丨 2026 年半年度 摘要  2026 年上半年，中国进出口贸易增势强劲、走势稳健，出口已连续 11 个季度保持增长，韧性很强，进口表现突出，增速高于出口，贸易顺差小幅收窄。贸易伙伴多元化布局持续巩固，新兴市场拓展成效显著，共建“一带一路”国家、东盟等已成为拉动我国出口增长的核心动力；进出口产品结构持续迭代优化，随着中国制造业升级与全球产业链地位提升，出口产品持续向高端制造领域倾斜，机电产品成为出口核心支柱，出口整体质量与附加值稳步提高。  大宗商品价格整体呈现剧烈分化走势。2026 年以来受美伊冲突、霍尔木兹海峡封锁等地缘事件驱动，原油价格宽幅震荡，中枢较 2025 年显著抬升；钢铁受地产投资深度下行、基建发力偏慢制约，价格中枢承压下移，需求呈“板强长弱”分化；煤炭受山西沁源矿难触发全国安监收紧影响，焦煤价格暴涨、动力煤稳步上行，整体中枢明显上移；黄金价格波动显著加剧，年初创历史新高后深度回调，8 月强势反弹，呈高位宽幅震荡格局。  国家贸易政策持续迭代升级，在强化金融支持、扩大优质进口的同时，重点培育服务贸易、数字贸易等高端业态，健全服务贸易标准体系，深化对非经贸合作，推动贸易从规模扩张向提质增效转型。  目前贸易发债企业以高信用等级央企和国企为主，整体偿债风险可控，但行业盈利易受大宗商品价格波动影响，且部分企业债务负担较重、短期债务占比较高，对经营现金流、备用流动性及再融资能力要求较高，需关注上述因素对偿债能力的影响。 中国出口/进口总额及同比变动情况 中国贸易差额累计值情况 贸易样本企业盈利指标中位数情况 贸易样本企业杠杆指标中位数情况 公司邮箱：lianhe@lhratings.com 网址：www.lhratings.com 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号中国人保财险大厦 17 层 www.lhratings.com 信用风险展望 1 一、行业基本面 1 宏观经济环境 2026 年上半年，宏观政策认真落实中央经济工作会议精神，坚持稳中求进、提质增效，更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策同向发力，为“十五五”良好开局筑牢根基。货币政策延续“适度宽松”基调，总量与结构双轮驱动的政策框架持续深化；财政政策延续更加积极有为的基调，税收增幅持续提高，民生领域保障有力；结构政策继续着力优化科技创新企业发展环境，支持中小企业发展，明确就业支持和城市更新规划。 2026 年是“十五五”规划开局之年，面对地缘冲突加剧、全球供应链成本攀升以及国内结构调整阵痛等多重压力，国民经济整体运行在合理区间，上半年 GDP 同比增长 4.7%，节奏前高后低。量价共振、结构持续升级驱动出口超预期高增，新质生产力持续培育壮大，高端制造、现代服务等新动能快速成长，一定程度上对冲了传统经济板块的下行压力，保障了宏观经济大盘稳定。但经济复苏的结构性矛盾突出，供强需弱、外强内弱、新强旧弱的格局持续分化，经济增长动能阶段性回落。当前经济运行的核心压力集中于内需偏弱，2026 年上半年，固定资产投资由一季度小幅正增态势转为同比下降 5.7%，其中房地产深度调整持续拖累投资修复，居民消费内生动力不足、修复节奏偏缓，社会消费品零售总额同比增长 1.3%；同时外部不确定性加剧，中东地缘冲突推升能源价格，带来输入性成本压力，叠加全球贸易博弈持续扰动，经济持续向好的基础仍有待稳固。信用方面，信贷“降速提质”成为新常态，信贷结构持续优化，直接融资比例显著提升。宏观杠杆率结束上行趋势，名义 GDP 增长回升缓解被动上升压力。工业企业效益显著改善，新质生产力构成核心驱动力。商业银行资产质量总体平稳，信用利差压缩至历史低位。 展望后续，宏观政策将继续加大逆周期调节力度，推动存量政策加紧落地，储备增量政策，提振经济走势，确保完成全年经济增长目标。宏观经济运行有望延续结构性修复态势，呈现“外需韧性托底、内需逐步修复、新动能持续发力”的格局。 完整版宏观经济与政策环境分析详见《宏观经济信用观察半年报（2026 年 6 月）》。 2 行业政策与监管环境 国家贸易政策持续迭代升级，在强化金融支持、扩大优质进口的同时，重点培育服务贸易、数字贸易等高端业态，健全服务贸易标准体系，深化对非经贸合作，推动贸易从规模扩张向提质增效转型。 2026 年以来，我国贸易政策围绕服务进口、金融赋能、标准引领、对非合作、稳外贸协同发力。2 月，商务部等 7 部门修订发布《鼓励进口服务目录》，围绕数字技术、研发设计、节能环保等领域扩大鼓励进口服务范围并给予政策支持；4 月，商务部联合中国进出口银行印发强化进出口信贷支持通知，从贸易创新发展、双向投资合作、政策性金融支持三方面发力，丰富适配新业态的信贷产品服务；同月，商务部、市场监管总局发布《服务贸易标准化工作行动计划（2026－2030 年）》，重点推进数字服务、文化服务、跨境电商等领域标准制定，推动国内国际标准互认，目标到 2030 年形成系统完备、国际兼容的服务贸易标准体系； www.lhratings.com 信用风险展望 2 自 2026 年 5 月 1 日起，我国对 53 个非洲建交国全面实施零关税，符合原产地和检验检疫要求的非洲产品享受零关税待遇，拓展进口来源、深化中非经贸合作；6 月，国务院常务会议部署保持外贸发展良好势头，加大信贷信保支持，扩大优质商品和服务进口，做强做优服务贸易、数字贸易，推进贸易投资一体化、内外贸一体化发展。 图表 1 • 2026 年以来贸易行业政策情况 发布时间 文件、政策或会议名称 核心内容及目标主旨 2026 年 2 月 商务部、国家发改委等 7 部门联合发布修订版《鼓励进口服务目录》 对鼓励进口服务目录进行修订，围绕数字技术、研发设计、节能环保、商务服务等领域，更新扩大鼓励进口的服务范围，对列入目录的服务进口给予政策支持。 2026 年 4 月 商务部、中国进出口银行《关于强化进出口信贷支持 服务“十五五”商务高质量发展良好开局的通知》 提出三方面举措：一是推动贸易创新发展，围绕开拓多元化市场、培育外贸新动能、推动进出口平衡发展，用足用好进出口信贷工具，丰富适配新业态新模式的产品服务；二是拓展双向投资合作空间，从更大力度吸引和利用外资、推动产业链供应链国际合作、支持高水平开放平台建设三方面发力；三是强化政策性金融支持，做好全链条进口服务保障 2026 年 4 月 商务部、市场监管总局发布《服务贸易标准化工作行