26H1营收同比+37%，光通信、解决方案为重要驱动力

证券研究报告·公司研究简报·通用设备 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 普源精电（688337） 26H1 营收同比+37%，光通信、解决方案为重要驱动力 2026 年 09 月 03 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 韦译捷 执业证书：S0600524080006 weiyj@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 41.23 一年最低/最高价 35.21/81.80 市净率(倍) 2.56 流通A股市值(百万元) 7,672.03 总市值(百万元) 9,016.04 基础数据 每股净资产(元,LF) 16.08 资产负债率(%,LF) 11.07 总股本(百万股) 218.68 流通 A 股(百万股) 186.08 相关研究 《普源精电(688337)：2026 年一季报点评：营收同比+38%超预期，解决方案、光通信等引领增长》 2026-04-22 《普源精电(688337)：2025 年报点评：业绩符合预期，光通信等核心产品线+解决方案放量》 2026-03-26 增持（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 775.83 900.23 1,104.86 1,352.18 1,653.45 同比（%） 15.70 16.04 22.73 22.39 22.28 归母净利润（百万元） 92.30 86.08 149.16 237.70 346.70 同比（%） (14.50) (6.74) 73.27 59.36 45.86 EPS-最新摊薄（元/股） 0.42 0.39 0.68 1.09 1.59 P/E（现价&最新摊薄） 97.68 104.74 60.45 37.93 26.01 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 业绩符合预期，营收利润双高增 2026 年上半年公司实现营业收入 4.9 亿元，同比增长 37%，归母净利润0.37 亿元，同比增长 129%；单 Q2 公司实现营收 2.6 亿元，同比增长 36%，归母净利润 0.14 亿元，同比增长 13%，业绩与预告一致，符合市场预期。公司业绩受汇兑影响较大：2026H1 汇兑亏损约 1130 万元（2025H1 汇兑收益约 999 万元），影响利润增速约 131%（=2026H1 汇兑亏损的增加/2025H1归母净利润）。2026H1 公司收入高增，主要受益于 2026 年上半年（1）高端产品：销售收入同比增长 38%，其中高端数字示波器（带宽≥2GHz）收入同比增长 40%。（2）光通信大客户：光通信领域，核心大客户销售收入同比增长 352%，为拉动业绩增长的核心动力。（3）解决方案：实现销售收入 1.1 亿元，同比增长 75%，其中 SPQ 数字化阵列测控系统收入 0.44 亿元，同比增长 246%。 ◼ 毛利率略有下降，规模效应大幅摊薄费用 2026 年上半年公司销售毛利率 54.6%，同比下降 0.7pct；销售净利率7.6%，同比提升 3.1pct。单 Q2 毛利率 51.5%，同比下降 3.2pct，主要系电子类原材料成本上涨；销售净利率 5.5%，同比下降 1.2pct。2026 年上半年公司期间费用率 48.0%，同比下降 11.4pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 12.6%/9.3%/23.8%/2.3%，同比分别变动-3.8/-4.7/-6.8/+4.0pct，规模效应摊薄期间费用。 ◼ 自研芯片构筑核心壁垒，高端化+全球化打开成长空间 科学仪器服务于通信、新能源、半导体的研发和量产环节，持续受益下游技术进步和国产替代，国内各领域各下游目前仍为海外龙头是德、安立、泰克等主导。普源精电核心优势在于芯片自研，已形成"天鹰座"、"仙女座"、"凤凰座"等核心技术平台，2026 年发布 16GHz 高分率示波器 DHO50000系列等多款高端新品，产品上下限双高，成长前景广阔。公司光通信技术与渠道基础稳固，公司 2026 年 8 月 21 日与华中科技大学武汉光电国家研究中心签署合作协议，拟围绕 3.2T 光模块、CPO、实时光示波器及大带宽光电探测器等方向开展联合研发，有望加快高端光通信测试产品落地。公司于 2026 年 7 月完成 H 股上市，首日即纳入港股通，构建 A+H 双资本平台，将借助募集资金加速全球化布局，提升国际影响力。公司业绩拐点已现，看好长期成长。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们维持 2026-2028 年公司归母净利润分别为1.5/2.4/3.5 亿元，当前市值对应 PE 60/38/26X，维持“增持”评级。 ◼ 风险提示：地缘政治冲突加剧、竞争格局恶化、原材料价格波动等。 -3%9%21%33%45%57%69%81%93%105%2025/9/32026/1/22026/5/32026/9/1普源精电沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司研究简报 东吴证券研究所 2 / 5 1. 业绩符合预期，营收利润双高增 2026 年上半年公司实现营业收入 4.9 亿元，同比增长 37%，归母净利润 0.37 亿元，同比增长 129%；单 Q2 公司实现营收 2.6 亿元，同比增长 36%，归母净利润 0.14 亿元，同比增长 13%，业绩与预告一致，符合市场预期。公司业绩受汇兑影响较大：2026H1 汇兑亏损约 1130 万元（2025H1 汇兑收益约 999 万元），影响利润增速约 131%（=2026H1汇兑亏损的增加/2025H1 归母净利润）。 2026H1 公司收入高增，主要受益于 2026 年上半年（1）高端产品：销售收入同比增长 38%，其中高端数字示波器（带宽≥2GHz）收入同比增长 40%。（2）光通信大客户：光通信领域，核心大客户销售收入同比增长 352%，为拉动业绩增长的核心动力。（3）解决方案：实现销售收入 1.1 亿元，同比增长 75%，其中 SPQ 数字化阵列测控系统收入 0.44 亿元，同比增长 246%。 2. 毛利率略有下降，规模效应大幅摊薄费用 2026 年上半年公司销售毛利率 54.6%，同比下降 0.7pct；销售净利率 7.6%，同比提升 3.1pct。单 Q2 毛利率 51.5%，同比下降 3.2pct，主要系电子类原材料成本上涨；销售净利率 5.5%，同比下降 1.2pct。 2026 年上半年公司期间费用率 48.0%，同比下降 11.4pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 12.6%/9.3%/23.8%/2.3%，同比分别变动-3.8/-4.7/-6.8/+4.0pct，规模效应摊薄期间费用。 3. 自研芯片构筑核心壁垒，高端化+全球化打开成长空间 科学仪器服务于通信、新能源、半导体的研发和量产环节，持续受益下游技术进步和国产替代