2026年半年报点评：2026年上半年业绩稳健增长，新兴业务打开成长空间

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo] 2026 年 08 月 31 日 证 券研究报告•2026 年 半年报点评 买入 （ 首次） 当前价： 41.78 元 利 安 隆（300596） 基 础化工 目标价： 57.33 元（6 个月） 2026 年上半年业绩稳健增长，新兴业务打开成长空间 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：钱伟伦 执业证号：S1250525070005 邮箱：qwl@swsc.com.cn 联系人：高望集 邮箱：gaowj@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 2.30 流通 A 股(亿股) 2.30 52 周内股价区间(元) 33.43-54.5 总市值(亿元) 95.94 总资产(亿元) 108.87 每股净资产(元) 21.71 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  事件：利安隆发布 2026 年半年报，2026 年上半年公司实现营业收入 33.90 亿元，同比增长 13.17%，实现归母净利润 2.97 亿元，同比增长 23.24%；2026年二季度实现营业收入 17.97 亿元，同比增长 18.72%，环比增长 12.88%，实现归母净利润 1.65 亿元，同比增长 23.97%，环比增长 25.24%。  二十余年积累，稳坐抗老化剂龙头地位。经过二十余年的发展，公司建立了包含抗氧化剂、光稳定剂、U-pack 复配定制等产品的完整产品矩阵。公司凭借全系列产品配套、双基地保供、优质稳定的产品品质、快速反应的营销网络以及紧贴客户需求的应用技术等综合优势，稳坐中国抗老化剂行业龙头。公司积极推动出海，除搭建了完善的全球营销网络外，也规划投资马来西亚研发生产基地项目，国际产能建设的推进有利于公司扩大国际市场份额。2026年上半年公司抗老化剂稳健运营，是公司业绩的基本盘。  产品持续放量，公司业绩快速增长。近年公司营收和利润主要来自于抗老化剂和润滑油添加剂业务；2020-2022 年，公司抗老化剂业务实现了快速增长，营收同比分别+26.0%、+38.8%、+22.9%，同时毛利率维持在 24%以上，但 2023年后抗老化剂业务发展相对较为稳定，营收增速降低至个位数水平。2022年公司拓展润滑油添加剂业务后，此业务保持快速增长状态。2026年上半年公司延续经营向好的势头，实现营业收入 33.90亿元，同比增长 13.17%，实现归母净利润 2.97亿元，同比增长 23.24%；2026年二季度实现营业收入 17.97亿元，同比增长 18.72%，环比增长 12.88%，实现归母净利润 1.65 亿元，同比增长23.97%，环比增长 25.24%。  生命科学、PI 新材料等新兴业务打开公司长期发展空间。公司依托自身精细化学品的研发和生产管理经验，积极拓展成长曲线。生命科学方面，公司布局了生物砌块和合成生物学两大产业方向，实现了包括修饰核苷、亚磷酰胺单体、合成载体等小核酸药物原料系列产品以及 NTP、dNTP 等 mRNA 核酸药物原料等生物砌块系列产品，同时在合成生物学方向积极与科研院所开展产学研合作。PI 新材料方面，2024 年公司并购了 PI 材料领域处于技术前沿的韩国企业IPITECH INC.，切入电子级 PI材料业务，公司以控股子公司宜兴创聚为总部，协同并购的韩国 IPI 公司的两家生产工厂，新建 PI 工厂项目稳定推进，随着 PI新材料产能布局的完善，公司有望率先占据 PI 新材料潜在市场。  盈利预测与投资建议。公司是抗老化剂龙头，润滑油添加剂持续放量，生命科学和 PI新材料业务拓宽成长空间。我们预计未来三年归母净利润复合增长率为23.7%，给予 2026年 21倍 PE，目标价 57.33元，首次覆盖给予“买入”评级。  风险提示：行业竞争加剧风险；项目建设不及预期风险；原材料价格波动风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（亿元） 60.23 66.13 70.57 76.70 增长率 5.91% 9.79% 6.72% 8.69% 归属母公司净利润（亿元） 4.97 6.27 7.42 9.41 增长率 16.48% 26.21% 18.32% 26.87% 每股收益 EPS（元） 2.16 2.73 3.23 4.10 净资产收益率 ROE 10.29% 11.34% 11.67% 12.76% PE 20 16 13 10 PB 1.99 1.74 1.51 1.30 数据来源：Wind，西南证券 -4%8%21%33%46%58%25/925/1126/126/326/526/7利安隆 沪深300 58784 利 安隆（300596） 2026 年 半年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 利安隆：2026 年上半年业绩稳健增长，新兴业务打开成长空间 ................................................................................................. 1 1.1 抗老化剂龙头，润滑油添加剂业务持续放量 .............................................................................................................................. 1 1.2 业务放量+费用改善，2026 上半年业绩稳健增长 ...................................................................................................................... 4 2 盈利预测与估值 ............................................................................................................................................................................................ 5 2.1 盈利预测................................................................................................................................................................................................. 5 2.2 相对估