2026年半年报点评：轨交建材双轮驱动，海外突破空间广阔

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo] 2026 年 09 月 02 日 证 券研究报告•2026 年 半年报点评 当前价： 19.36 元 长青科技（001324） 机 械设备 目标价： ——元（6 个月） 轨交建材双轮驱动，海外突破空间广阔 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：笪文钊 执业证号：S1250524060002 电话：023-63786049 邮箱：dwzyf@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 1.38 流通 A 股(亿股) 1.38 52 周内股价区间(元) 17.23-21.26 总市值(亿元) 26.72 总资产(亿元) 14.01 每股净资产(元) 8.35 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  事件：公司发布 2026 年半年度报告，2026H1 实现营业总收入 2.48 亿元(+7.77%)，归母净利润 0.24亿元(-36.10%)；2026单 Q2实现营业总收入 1.23亿元(-8.14%)，归母净利润 0.11 亿元(-53.91%)，业绩阶段承压。  产品结构显著优化，国际化布局成效显现。2026H1： 1）分产品看：轨交车辆内饰产品、建筑装饰产品、检修业务及备品备件、车载乘客信息系统、其他业务收入分别实现营收 1.40 亿元(+42.32%)、0.88 亿元(+7.42%)、9.15 百万元(-37.53%)、3.67百万元(-86.82%)、7.33百万元(-0.82%) ，产品结构显著优化。2）分区域看，国内、国外分别实现营收 1.41 亿元 (-17.69%）、1.07 亿元(+82.44%)，公司持续加大海外业务拓展力度，国际化布局成效显著。  成本端上涨，毛利率承压。2026H1： 1）毛利率，受上游铝材等原材料价格上涨影响，成本端阶段承压，公司销售毛利率同比下降 4.48个百分点至 28.85%。2）费用端，公司加大海外市场开拓力度，销售费用率同比增 0.72 个百分点；受益规模效应及管理效能提升，管理费用率同比下降 0.12个百分点；受汇兑损益影响，财务费用率同比增加 3.32 个百分点至 1.26%。3）综上影响，费用率整体增加 3.67个百分点，销售净利率同比降 7.47个百分点，盈利能力阶段承压。考虑到订单交付周期和成本端向下游传导时滞，预计公司盈利能力将逐渐修复改善。  两大业务双轮驱动，海外突破空间广阔。公司作为国内“三明治”轻量化复合材料领域的先行者，在轨道交通领域和建筑装饰领域具备较好品牌形象，突出的产品力和优质的渠道力有助于公司持续拓展市场空间，海外市场的突破尤其值得重视。1）轨道交通领域，服务于中国中车、阿尔斯通等全球主要轨道交通车辆制造商，产品用于和谐号、复兴号、TGV 列车等国内外数十种动车车型的制造，产品力、品牌力竞争优势突出。2）建筑装饰领域，服务于中国建筑、江河集团、迅达电梯等国内外知名企业，产品应用于国家商务部办公大楼、国家会议中心、国家图书馆、华为杭州研发中心、伦敦火车站等众多标志性项目，在业界具备良好的口碑与品牌形象。3）海外市场开拓方面，公司生产研发人员中，2人持有 EAE 欧洲粘接工程师证书，8人持有 EAS 欧洲粘接技师证书，66人持有 BAB 欧洲粘接操作员证书，专业资质人员的数量逐步成为公司开拓海外市场的核心竞争力；2026年，成立子公司法国泰森特股份有限公司，国际化布局迈入新阶段。  盈利预测。预计 2026-2028 年 EPS 分别为 0.34 元、0.54 元、0.71 元，对应PE 分别为 57倍、36倍、27倍。公司综合竞争力突出，国际化布局成效显著，看好公司长期成长性。  风险提示：基建投入或不及预期风险；贸易摩擦风险；市场开拓不及预期风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 483.17 528.86 613.85 714.59 增长率 4.94% 9.46% 16.07% 16.41% 归属母公司净利润（百万元） 42.27 47.05 74.06 97.94 增长率 -29.76% 11.31% 57.41% 32.24% 每股收益 EPS（元） 0.31 0.34 0.54 0.71 净资产收益率 ROE 3.76% 4.07% 6.08% 7.57% PE 63 57 36 27 PB 2.34 2.28 2.17 2.04 数据来源：Wind，西南证券 -14%-8%-3%2%7%13%25/925/1126/126/326/526/726/9长青科技 沪深300 长 青科技（001324） 2026 年 半年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 公司概况 1.1 深耕轻量化技术多年，双赛道应用优势突出 轻量化技术筑底，深耕双赛道应用。常州长青科技股份有限公司成立于 2005 年，于 2023年在深交所上市。公司是国内三明治轻量化复合材料开发与应用的先行者、高新技术企业，具备雄厚研发制造与快速响应服务能力。公司在轨道交通和建筑装饰两大领域构建完备产品体系：轨交领域提供车辆内饰、检修及备品备件、车载乘客信息系统；建筑领域提供内外装饰产品。公司获评江苏省专精特新中小企业、省级企业技术中心、中国铝蜂窝板十大品牌、常州市绿色工厂等，品牌与技术优势显著。 图 1：公司发展历程 数据来源：公司官网，西南证券整理 控股权集中稳定，产业版图纵深布局。公司实际控制人为周银妹，其通过控股长青实业投资集团持有上市公司 30.60%，并与其兄长周建新及其女儿胡锦骊构成一致行动人，三人合计持股 40.51%，股权结构集中稳定。公司通过控股参股多家企业，构建起覆盖全国的产业布局网络，在产能协同与市场响应方面形成纵深优势。与此同时，公司于英国设立研发与销售子公司，属地化运营能力持续增强，出海战略正加速转化为业绩增长新动能。 图 2：公司股权结构 数据来源：数据截止 2026 年 6 月 30 日，公司公告，西南证券整理 长 青科技（001324） 2026 年 半年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 1.2 聚焦轨交建材领域，政策驱动长期向好 深耕三明治轻量化复材多年，双赛道产业链布局完善。公司以三明治复合材料为核心技术，轨道交通业务已形成“内饰产品+配套内饰+检修备品备件+车载乘客信息系统”的全链条产品矩阵，建筑装饰业务则覆盖建筑内外部装饰产品，构建起“轨交+建筑”双轮驱动的应用格局。公司持续强化研发投入，推动复材轻量化、系统集成等技术的迭代升级，巩固在轨交车辆和高端建筑装饰领域的供应链核心地位。 图 3：公司产品矩阵 图 4：三明治复合材料内饰产品示意图 数据来源：公司公告，西南证券整理 数据来源：公司公告，西南证券整理 “十五五”政策红利释放，交运与建材双