2026年A股中报快评：业绩点评

策略研究 | 证券研究报告 — 总量点评 2026 年 9 月 3 日 相关研究报告 《9 月金股组合》20260902 《8 月 PMI 数据点评》20260831 《AI 大模型的底层逻辑与宏观经济含义》20260831 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略研究 证券分析师：王君 (8610)66229061 jun.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：徐沛东 (8621)20328702 peidong.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518020001 业绩点评 2026 年 A 股中报快评 2026H1 全部 A 股/全 A 非金融营收同比 7.6%/6.6%、业绩同比 19.4%/22.2%，Q2 单季业绩同比 29.4%/28.2%，进一步加速修复；结构上弹性集中在上游资源与 TMT/AI 硬件，中游传统与下游消费地产仍弱。  2026A 股中报整体营收温和回升，利润增速领跑营收，Q2 单季度业绩较Q1 持续加速上行。整体来看，全部 A 股/全 A 非金融/全 A 非金融石油石化三大口径上半年营收与业绩增速均高于一季度水平，其中上半年整体业绩同比增速达 19.4%，盈利修复态势明确。Q2 单季营收、业绩同比及环比数据均实现正向增长，市场盈利复苏节奏持续走强。  上半年 A 股行业业绩分化特征显著，受美伊冲突带来的高油价环境影响，上中下游行业景气度差异明显： 上游资源板块整体表现强势，有色金属、基础化工、煤炭等细分领域营收与业绩均实现大幅增长，石油石化业绩同比大增、营收同比仅 3.9%，二季度依旧保持高弹性，其中有色金属上半年业绩同比增速超 100%；工业金属利润爆发力突出，而贵金属增长节奏有所收敛。与此同时，地产链上游行业持续承压，钢铁、建筑材料业绩同比大幅下滑，成为上游板块的主要拖累。TMT 硬件依托 AI 产业趋势实现高增长，走出独立于传统行业的行情。 中游制造板块呈现极强的结构性分化特征，行业冷暖差异显著。电力设备板块成为中游核心增长主力，整体业绩同比增长 36.5%，电池、储能等优质细分赛道营收与业绩大幅攀升呈现高景气度。但风光方向拖累整体，传统机械设备、轻工制造、建筑装饰等中游行业整体复苏乏力，多数增速低迷甚至业绩承压。仅国防军工板块表现亮眼，依托商业航天产业发展红利，实现营收同比增长 23.8%与业绩同比增长 48.3%，是传统中游之外的核心亮点。 下游消费与地产板块整体表现偏弱，盈利修复能力不足。受上半年高油价带来的成本费用压力传导影响，多数消费细分领域利润出现收缩，必选、日常消费业绩回落明显。消费板块内部结构性分化突出，食品饮料、汽车、家电、纺织服饰等行业业绩均有不同程度下滑，仅商贸零售、医药生物板块具备较强市场韧性，实现正向业绩增长。而房地产行业依旧是 A 股下游板块的核心拖累项，营收与业绩同步大幅下滑，持续压制下游整体盈利表现。 金融板块上半年业绩提速明显，整体业绩同比增长 17.0%，增速较一季度大幅提升，二季度单季业绩同比增速达 32.3%，板块增长核心动力来自非银金融领域。非银金融上半年业绩同比增长 68.3%，二季度单季增速更是大幅攀升，其中保险、证券行业盈利弹性充足，拉动板块整体走高。相比之下银行业走势稳健，营收与业绩同比增速偏低，其中业绩增长力度显著弱于非银金融及 A 股整体水平。  AI 产业链硬件端高景气度被中报数据充分验证，产业链盈利与资本开支呈现明显的结构性分化。盈利层面，数字芯片设计、半导体、半导体设备、通信设备等硬件制造环节利润增速相对领先，多数细分领域业绩同比翻倍增长，但电信运营商等板块表现疲软，存在景气传导滞后问题。资本开支层面，AI 链整体扩产节奏远快于全 A 整体水平，PCB、电子元件等中下游制造环节扩产力度最为激进，半导体设备、通信设备次之，芯片设计端扩产相对克制，反映出当前 AI 产业链发展的核心桎梏集中在中下游制造端。后续 AI 链跟踪可重点关注高资本开支赛道的业绩兑现能力以及运营商板块的盈利拐点。  风险提示：个股财报回修。 2026 年 9 月 3 日 业绩点评 2 全 A 中报整体情况：截至 2026/8/31，A 股中报已基本披露完成。从已披露的数据看，上半年 A 股收入温和回升，利润增长快于营收，Q2 相对 Q1 进一步加速。2026H1 全部 A 股/全 A 非金融/全 A非金融石油石化营收同比分别为 7.6%/6.6%/6.9%，均高于各自 2026Q1 的 5.4%/5.6%/6.6%；业绩同比分别为 19.4%/22.2%/22.2%，亦高于 Q1 的 9.3%/16.0%/16.6%，利润增速持续快于营收。单季维度上，三类口径 Q2 营收同比分别为 9.7%/7.6%/7.2%、环比分别为 11.8%/9.6%/10.1%，业绩同比分别为 29.4%/28.2%/27.4%、环比分别为 19.1%/14.0%/15.2%，显示二季度进一步走强，是上半年累计增速上行的主要贡献期。 行业层面，伴随上半年美伊冲突引发的高油价环节，上中下游业绩出现显著分化：上游资源显著偏强，中游传统与下游消费地产偏弱；TMT 硬件伴随 AI 产业趋势实现高增长。 1）上游能源原材料：有色金属/材料/基础化工/石油石化中报营收同比分别为 31.8%/18.0%/13.2%/3.9%，业绩同比分别为 106.7%/75.2%/37.7%/34.4%；能源/煤炭营收同比 5.3%/16.7%，业绩同比 22.6%/28.2%。Q2 单季业绩同比上，有色金属/基础化工/石油石化/煤炭分别为 101.7%/58.1%/58.3%/66.5%，显示上游弹性并未在二季度消退。细项里，申万工业金属及铜/铝中报继续贡献高强度利润弹性（营收同比30.6%/26.7%/39.6%，业绩同比 104.2%/77.7%/161.4%）；申万贵金属/黄金中报营收同比 21.5%/19.7%、业绩同比 56.0%/55.2%，但 Q2 单季业绩同比回落至 20.0%/20.5%，低于 Q1 的 109.4%/106.9%，节奏上已较一季度收敛。地产链上游则拖累明显，钢铁/建筑材料营收同比-2.0%/-6.0%，业绩同比-40.4%/-46.1%。 2）中游制造：新能源与军工结构性亮点。电力设备营收/业绩同比 20.2%/36.5%，其中电池/锂电池/储能设备营收同比 52.1%/51.6%/45.6%，业绩同比 76.9%/49.5%/42.7%，构成中游最强中军；但风电、光伏表现不佳。工业整体营收/业绩同比仅 0.6%/-1.2%，机械设备 9.3%/4.1%，轻工制造 5.4%/-14.9%，建筑装饰-9.2%/-25.4%，传统中游难言复苏。国防军工板块伴随商业航天崛起，营收/业绩同比分别增长 23.8%/48.3%，表现亮眼。 3）下游消费与地产：收入端大体平稳或弱正增，利润端多数收缩。必选/日常