2026年半年报点评：归母净利润+43%符合预期，低速柴油机订单同比高增

证券研究报告·公司点评报告·其他电源设备Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 中国动力（600482） 2026 年半年报点评：归母净利润+43%符合预期，低速柴油机订单同比高增 2026 年 09 月 03 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 韦译捷 执业证书：S0600524080006 weiyj@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 32.59 一年最低/最高价 19.41/43.35 市净率(倍) 1.80 流通A股市值(百万元) 73,922.15 总市值(百万元) 73,922.15 基础数据 每股净资产(元,LF) 18.16 资产负债率(%,LF) 55.54 总股本(百万股) 2,268.25 流通 A 股(百万股) 2,268.25 相关研究 《中国动力(600482)：2025 年报&2026年一季报点评：Q1 归母净利润同比+49%，船用发动机量价齐升》 2026-05-11 《中国动力(600482)：船用发动机龙头，后市场+AIDC 业务打开成长空间》 2026-04-02 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 51,697 57,800 68,705 79,697 92,260 同比（%） 14.62 11.81 18.87 16.00 15.76 归母净利润（百万元） 1,391 1,301 2,881 4,335 5,402 同比（%） 78.43 (6.47) 121.47 50.48 24.61 EPS-最新摊薄（元/股） 0.61 0.57 1.27 1.91 2.38 P/E（现价&最新摊薄） 53.15 56.82 25.66 17.05 13.68 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ Q2 业绩同环比向上，核心船柴板块订单高增 2026 年上半年公司实现营业总收入 308 亿元，同比增长 12%，归母净利润 13 亿元，同比增长 43%。柴油机仍为核心业务，实现营收 169 亿元，同比增长 21%，毛利占比 78%。单 Q2 公司实现营业总收入 180 亿元，同比增长17%，环比增长 40%，归母净利润 7.2 亿元，同比增长 38%，环比增长 23%。展望后续，公司成长确定性仍强：1）造船景气度延续，且环保约束增强、双燃料等技术升级，船用发动机产业将结构优化，量价利齐升。2026 年上半年公司新签订单 418 亿元，同比增长 23%，低速柴油机接单 1079 万马力，同比增长 43%。2）公司持续增强后市场服务能力，切入更弱周期、高盈利的增量赛道，上半年服务业务收入超 10 亿元。此外，核心控股公司中船柴油机剩余48%股权后续有望注入上市平台，增强产业协同（2026 年上半年中船柴油机营业利润 29 亿元），也有望大幅增厚公司业绩。 ◼ 毛利率同比继续提升，费用率略有下降 2026 年上半年公司实现销售毛利率 18.5%，同比提升 2.0pct，销售净利率8.6%，同比提升 2.2pct。其中，核心事业部柴油动力毛利率 26.2%，同比提升0.4pct。2026 上半年公司期间费用率 8.3%，同比下降 0.9pct，其中销售/ 管理/ 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为0.5%/4.0%/4.4%/-0.8% ， 同 比 分 别 下 降0.2/0.1/0.6/0.1pct 。 ◼ AIDC 缺电驱动燃机、燃气内燃机等发电设备需求上行，有望打造新增长曲线 中国动力有望受益 AIDC 缺电下，燃气轮机、燃气内燃机、柴发设备需求增长，打造新增长曲线，建议持续关注：①公司具备 3-50MW 小型燃气轮机供应能力，现有应用领域包括天然气长输管线增压、陆上/海上油气平台、工业园区分布式能源等，已累计完成百余台套机组供货，技术可切换至 AIDC。②公司于中速机与双燃料技术储备深厚，具备船用动力与电站动力双场景适配能力，在船改燃领域具备天然资源与技术优势。③公司的柴油发电机组业务已针对 AIDC 需求研制样机，进入市场拓展阶段，且陕柴在核电站应急柴发机组领域经验成熟，可迁移至数据中心备用电源场景。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们维持 2026-2028 年公司归母净利润分别为28.8/43.4/54.0 亿元，当前市值对应 PE 26/17/14X，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：地缘政治冲突加剧、原材料价格和汇率波动、竞争格局恶化等。 -12%-2%8%18%28%38%48%58%68%78%88%2025/9/32026/1/22026/5/32026/9/1中国动力沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 中国动力三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 90,312 100,775 115,272 129,492 营业总收入 57,800 68,705 79,697 92,260 货币资金及交易性金融资产 48,060 51,599 58,965 64,855 营业成本(含金融类) 48,032 55,595 63,580 72,911 经营性应收款项 23,450 27,350 31,499 36,336 税金及附加 647 756 877 941 存货 15,655 18,432 20,993 24,004 销售费用 378 378 378 378 合同资产 1,985 2,061 2,391 2,768 管理费用 2,625 2,704 2,785 2,868 其他流动资产 1,162 1,333 1,424 1,529 研发费用 3,094 3,868 4,448 5,115 非流动资产 26,484 25,517 24,259 24,306 财务费用 (385) (300) (300) (300) 长期股权投资 883 883 883 883 加:其他收益 821 1,031 1,195 1,384 固定资产及使用权资产 15,003 15,675 14,939 15,130 投资净收益 222 344 398 461 在建工程 2,131 639 192 58 公允价值变动 (1) 0 0 0 无形资产 3,719 3,655 3,586 3,576 减值损失 (645) (300) (250) (200) 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 70 0 0 0 长期待摊费用 188 183 178 178 营业利润 3,876 6,779 9,273 11,992 其他非流动资产 4,560 4,4