26Q2业绩增长明显，新产品有望放量

电力设备 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2026 年 9 月 3 日 688719.SH 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 50.62 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 12.5 19.4 (28.6) 33.2 相对上证综指 14.5 16.5 (25.3) 31.1 发行股数 (百万) 115.39 流通股 (百万) 89.72 总市值 (人民币 百万) 5,840.81 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 328.34 主要股东 白小青 15.99% 资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以 2026 年 9 月 2 日收市价为标准 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 电力设备：其他电源设备Ⅱ 证券分析师：武佳雄 jiaxiong.wu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300523070001 爱科赛博 26Q2 业绩增长明显，新产品有望放量 公司发布 2026 年中报，上半年实现盈利-0.17 亿元，2026Q2 业绩环比提升104.19%。公司积极布局新兴领域，未来业绩有望快速增长。维持增持评级。 支撑评级的要点  2026 年二季度业绩环比提升明显：公司发布 2026 年中报，上半年实现营收 4.15 亿元，同比下滑 7.20%；实现盈利-0.17 亿元，实现扣非盈利-0.21亿元。其中，2026Q2 实现营收 2.56 亿元，同比下滑 20.05%，环比提升60.54%；实现盈利 73.65 万元，同比下滑 78.11%，环比提升 104.19%。  精密测试电源关键指标达到国际一线水平：在精密测试电源方面，公司产品的输出精度、动态响应时间及功率密度等关键指标达到 AMETEK 等国际一线品牌的水平，是行业内少数掌握交流源载一体相关技术的企业之一。上半年，公司精密测试电源实现收入 2.86 亿元，实现毛利率43.08%，同比提升 11.74 个百分点。  特种电源有望放量：公司是国内少数几家掌握加速器磁铁电源关键技术的企业之一，为国家重大科研基础设施提供加速器系统关键环节的磁铁电源或作为电源总包商。公司持续多年跟进并参与中国环流二号及 ESAT等基于托卡马克技术路线的可控核聚变装置，中标中国环流三号的 RMP 电源升级项目和 BEST 装置的内真空室快控电源项目。未来，随着可控核聚变等项目逐步落地，特种电源业务有望贡献业绩。  积极布局新兴领域：面向 AI 数据中心等领域，公司发布 PRL 系列高动态回馈负载系列产品，推出业界首套 MW 级电源高动态可回馈测试平台；在半导体工业电源领域，公司持续攻克底层技术，完成高深宽比等先进制程工艺电源的技术验证，已推出 SRP 系列射频电源，并与头部客户进行技术对接。随着新兴领域技术和市场不断成熟，有望贡献业绩。 估值  结合公司中报业绩，考虑公司研发费用支出较大，我们将公司 2026-2028年预测每股收益调整至 0.43/0.89/1.56 元（原预测 2026-2028 年摊薄每股收益为 1.06/1.35/-元），对应市盈率 118.4/56.8/32.4 倍；维持增持评级。 评级面临的主要风险  原材料价格风险；产品技术研发进展不达预期；产业进展不达预期；产业投资强度不达预期，国际贸易摩擦风险。 [Table_FinchinaSimple] 投资摘要 年结日：12 月 31 日 2024 2025 2026E 2027E 2028E 主营收入(人民币 百万) 935 903 989 1,378 1,799 增长率(%) 13.2 (3.5) 9.5 39.4 30.6 EBITDA(人民币 百万) 52 (47) 89 158 243 归母净利润(人民币 百万) 68 (45) 49 103 181 增长率(%) (50.9) (166.1) (209.8) 108.5 75.5 最新股本摊薄每股收益(人民币) 0.59 (0.39) 0.43 0.89 1.56 原先预测摊薄每股收益(人民币) 1.06 1.35 - 变动(%) (59.7) (34.0) - 市盈率(倍) 85.9 (130.0) 118.4 56.8 32.4 市净率(倍) 3.3 3.5 3.4 3.2 3.0 EV/EBITDA(倍) 45.8 (96.9) 61.5 35.7 24.3 每股股息 (人民币) 0.2 0.0 0.0 0.2 0.3 股息率(%) 0.6 0.0 0.0 0.4 0.6 资料来源：公司公告，中银证券预测 (4%)28%59%91%123%154%Sep-25 Oct-25 Nov-25 Dec-25 Jan-26 Feb-26 Mar-26 Apr-26 May-26 Jun-26 Jul-26 Sep-26 爱科赛博 上证综指 2026 年 9 月 3 日 爱科赛博 2 [Table_FinchinaDetail] 利润表(人民币 百万) 现金流量表(人民币 百万) 年结日：12 月 31 日 2024 2025 2026E 2027E 2028E 年结日：12 月 31 日 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业总收入 935 903 989 1,378 1,799 净利润 67 (45) 49 103 181 营业收入 935 903 989 1,378 1,799 折旧摊销 23 41 48 55 50 营业成本 602 625 630 879 1,149 营运资金变动 (52) 30 (104) (71) (174) 营业税金及附加 6 5 6 8 11 其他 33 (3) 17 2 14 销售费用 69 89 69 83 90 经营活动现金流 70 23 10 89 70 管理费用 64 69 79 96 108 资本支出 (269) (237) (160) (160) (160) 研发费用 142 177 148 193 234 投资变动 (567) 264 0 0 0 财务费用 (12) 1 6 8 11 其他 (4) 8 0 0 0 其他收益 19 16 20 20 20 投资活动现金流 (841) 35 (160) (160) (160) 资产减值损失 (10) (18) (10) (10) (10) 银行借款 55 66 183 232 280 信用减值损失 (13) (7) (5) (5) (5) 股权融资 (186) (80) 0 (21) (36) 资产处置收益 0 0 0 0 0 其他 11 (1) (6) (8) (11) 公允价值变动收益 1 (1) 0 0 0 筹资活动现金流 (120) (15) 177 204 233 投资收益 1 7 0 0 0 净现金流 (890) 43 27 132 143 汇兑收益 0 0 0 0 0 资料来源：公司公告，中银证券预测 营