公司简评报告：营收高速增长，多产品线加速起量

公司研究 公司简评 电子 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2026年09月02日 [Table_invest] 增持（维持） 报告原因：业绩点评 [Table_NewTitle] 华海清科（688120）：营收高速增长，多产品线加速起量 ——公司简评报告 [Table_Authors] 证券分析师 方霁 S0630523060001 fangji@longone.com.cn 联系人 方逸洋 fyy@longone.com.cn [Table_cominfo] 数据日期 2026/09/02 收盘价 250.38 总股本(万股) 49,628 流通A股/B股(万股) 49,628/0 资产负债率(%) 45.07% 市净率(倍) 15.71 净资产收益率(加权) 7.24 12个月内最高/最低价 374.85/112.60 [Table_QuotePic] [Table_Report] 相关研究 《华海清科（688120）：先进CMP设备放量突破，平台化战略引领协同发展——公司深度报告》2026.05.08 [table_main] 投资要点 ➢ 事件概述：根据公司发布2026半年度业绩报告，2026上半年公司营业总收入为26.43亿元（yoy+35.58%），归母净利润为5.63亿元（yoy+11.44%），销售毛利率为42.99%（yoy-3.09pct）。公司2026Q2营业总收入为14.42亿元（yoy+39.02%，qoq+20.01%），归母净利润为3.16亿元（yoy+16.14%，qoq+27.74%），销售毛利率为43.56%（yoy-2.26pct，qoq+1.25pct）。 ➢ 利润端阶段性承压，期间费用改善。公司2026H1销售毛利率yoy-3.09pct，净利率yoy-4.62pct，主要系部分产品处于市场开拓阶段，叠加人工成本、折旧增加及新产品推广带来的成本压力。环比来看，Q2毛利率回升1.25个百分点，净利率回升1.33个百分点，呈边际改善态势。后续随营收规模提升、产品结构优化，毛利率有望进一步修复。此外，公司2026H1期间费用率为20.94%（yoy-3.04pct），规模效应持续显现。伴随高端先进制程、离子注入等业务不断放量，盈利能力有望持续修复。 ➢ 公司围绕CMP、减薄、离子注入等半导体装备持续完善产品矩阵。CMP设备已在先进逻辑、先进存储、先进封装等领域批量落地，截至2026年中期末累计出机突破1,000台，Universal-S300/300FS/H300等多款型号获客户批量订单，市场渗透率与占有率稳步提升。减薄领域，多款新设备完成首台出机，其中12英寸晶圆减薄装备Versatile-GH300面向先进存储性能达行业领先水平，化合物晶圆减薄装备Versatile-GN200实现公司在化合物半导体超精密加工领域的重要突破。划切及边缘抛光装备客户导入亦取得积极进展，有效解决减薄时的边缘崩边及高精度边缘处理需求。离子注入设备方面，公司已实现12英寸大束流离子注入机各型号全覆盖，并加速推出高能系列，iPUMA-LE成功交付国内先进存储龙头，首台12英寸低温离子注入机iPUMA-LT顺利推进客户端验证。随着多款离子注入装备完成客户验收并投入量产，公司持续斩获批量及重复订单，规模化导入节奏加快。 ➢ 投资建议：公司围绕CMP、减薄、离子注入等核心装备持续完善平台化布局，CMP龙头地位稳固叠加多业务进入放量期。我们预计公司2026、2027、2028年营业收入分别为61.51、78.18、96.29亿元，同比增速分别为32.33%、27.10%、23.16%； 归母净利润分别为14.15、18.48、23.81亿元，同比增速分别为30.57%、30.63%、28.82%，对应当前市值的PE分别为87.82、67.22、52.19倍，维持“增持”评级。 ➢ 风险提示：1）下游扩产不及预期风险；2）产品验证周期不及预期风险；3）行业竞争加剧风险。 [Table_profits] 盈利预测与估值简表 2023A 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入(百万元) 2507.99 3406.23 4648.23 6151.02 7817.93 9628.75 同比增速(%) 52.11% 35.82% 36.46% 32.33% 27.10% 23.16% 归母净利润(百万元) 723.75 1023.41 1083.72 1415.00 1848.41 2381.04 同比增速(%) 44.29% 41.40% 5.89% 30.57% 30.63% 28.82% 毛利率(%) 43.55% 43.20% 41.81% 42.02% 42.15% 42.56% 每股盈利(元) 1.46 2.06 2.18 2.85 3.72 4.80 ROE(%) 13.1% 15.8% 14.5% 16.3% 18.0% 19.3% PE(倍) 171.69 121.42 114.66 87.82 67.22 52.19 资料来源：携宁，东海证券研究所（数据截至2026年9月2日） -66%-5%56%117%178%239%300%361%25-0925-1226-0326-06华海清科沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/3 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 公司简评 [Table_FinchinaDetail] [Table_FinchinaDetail] 附录：三大报表预测值 利润表 资产负债表 单位：(百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 单位：(百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入 4,648 6,151 7,818 9,629 货币资金 2,036 3,583 5,123 7,388 %同比增速 36% 32% 27% 23% 交易性金融资产 2,405 2,505 2,605 2,705 营业成本 2,705 3,567 4,522 5,530 应收账款及应收票据 972 1,193 1,397 1,579 毛利 1,944 2,584 3,295 4,098 存货 3,989 4,735 5,613 6,546 ％营业收入 42% 42% 42% 43% 预付账款 59 78 99 122 税金及附加 29 37 45 53 其他流动资产 548 403 483 558 ％营业收入 1% 1% 1% 1% 流动资产合计 10,009 12,498 15,320 18,897 销售费用 187 246 297 337 长期股权投资 356 456 556 656 ％营业收入 4% 4% 4% 4% 投资性房地产 0 0 0 0 管