电力设备及新能源行业2026年半年报综述：景气兑现但压低估值，寻找需求的积极变量

景气兑现但压低估值，寻找需求的积极变量证券研究报告行业深度发布日期：2026年9月2日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。——电力设备及新能源行业2026年半年报综述分析师：朱玥zhuyue@csc.com.cnSAC编号：S1440521100008SFC 编号:BTM546分析师：王吉颖wangjiying@csc.com.cnSAC编号：S1440521120004分析师：许琳xulin@csc.com.cnSAC编号：S1440522110001SFC 编号:BVU271分析师：陈思同chensitong@csc.com.cnSAC编号：S1440522080006分析师：雷云泽leiyunze@csc.com.cnSAC 编号:S1440523110002分析师：屈文敏quwenmin@csc.com.cnSAC 编号:S1440524050004分析师：郑博元zhengboyuan@csc.com.cnSAC编号：S1440524080004分析师：薛鹭xuelu@csc.com.cnSAC 编号：S1440525090001分析师：胡颖huying@csc.com.cnSAC 编号:S1440524050002 分析师：张芷菡zhangzhihan@csc.com.cnSAC编号：S1440126050023核心观点：等待需求提升的变量出现 核心要点：Q2锂电储能在收入端兑现高景气，海风、光伏下挫反映行业目前在底部徘徊、电力设备行业也持续进入景气周期，特别是出口链表现较为出色，但对于未来的担忧压低了板块的估值。扩产层面，行业整体依然温和。投资建议：①大储、户储板块、锂电及材料在二季度开始业绩增长兑现，供需形势依然良好，近期受到外部环境变化挑战，估值水平明显回落，值得继续重点关注。②在订单或边际变化定价的范式上，重点关注国产燃气轮机产业链、AIDC、欧洲海风等环节公司订单变化。 通过整理电力设备和新能源行业的半年报，我们发现行业分化明显，锂电储能在收入端兑现高景气（大储主要是阳光电源个股权重大、上半年受到交付节奏的影响），海风、光伏下挫反映行业目前在底部徘徊、电力设备行业也持续进入景气周期，特别是出口链表现较为出色，但对于未来的担忧压低了板块的估值。 扩产层面，行业整体依然温和。从各项指标（新增在建工程和购置固定资产的现金支出）来看26Q2同环比增速并不明显，而需求端来看，锂电储能如期兑现高景气，维持此前判断锂电行业可能在2027年仍然有可能保持25%左右增速（主要还是动力修复，储能驱动更为明显），与锂电行业宣布扩产量（不同环节落在25%-40%之间）整体匹配，当前板块由于对于需求预期增速较弱，所以估值上，板块整体估值落在2026年预期业绩的PE回落至15-20X，2027年业绩预期落在10-15X，若后续需求预期兑现，将有显著估值修复空间。 高估值的板块有：AIDC电源设备、燃气轮机、铜箔、光伏等；估值水位相对较低的有：锂电、碳酸锂等。 投资建议：坚持供需第一，估值第二的核心价值观，总体而言需要等待板块需求变量出现打破当前的平衡，低估值板块有较强安全边际。①大储、户储板块、锂电及材料在二季度开始业绩增长兑现，供需形势依然良好，近期受到外部环境变化挑战，估值水平明显回落，值得继续重点关注，主要标的为宁德时代、德业股份、天赐材料、尚太科技、鼎胜新材、德福科技、阳光电源等。②在订单或边际变化定价的范式上，重点关注国产燃气轮机产业链、AIDC、欧洲海风等环节公司订单变化，主要标的为麦格米特、欧陆通等③建议继续回避光伏和国内海风（主要观察政策变化）等估值较高但基本面难以支撑的板块。核心观点：关注高景气低估值环节低估值高估值供需形势弱供需形势优27PE 50X27PE 20X27PE 10X大储户储燃机锂电-电池电力设备-国内电力设备-出海陆风海风光伏锂电-铜箔锂电-铝箔锂电-隔膜锂电-负极锂电-电解液锂电-正极AIDC数据来源：中信建投证券基本面综述：锂电储能景气度延续股票池：板块股票池构成5板块成分说明光伏隆基绿能、天合光能、晶科能源、通威股份、福斯特、TCL中环、大全能源、横店东磁、阿特斯、爱旭股份、晶澳科技、福莱特、聚和材料等45家公司锂电（除宁德时代）亿纬锂能、铜冠铜箔、华友钴业、天赐材料、德福科技、湖南裕能、恩捷股份、科达利、璞泰来、新宙邦、国轩高科、多氟多、大中矿业、中伟新材等59家公司风电中材科技、金风科技、东方电缆、大金重工、明阳智能、三一重能、新强联、天顺风能等23家公司储能阳光电源、德业股份、海博思创、鹏辉能源、锦浪科技、科华数据、固德威、禾望电气、上能电气、盛弘股份等18家公司电力设备国电南瑞、思源电气、特变电工、上海电气、东方电气、中国西电、正泰电器、四方股份、金盘科技、平高电气、许继电气、华明装备等29家公司燃机潍柴动力、杰瑞股份、中国动力、上海电气、东方电气、应流股份、万泽股份等15家公司图、板块股票池构成数据来源：Wind，中信建投证券板块23Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q126Q226Q326全年光伏-3.4%-7.0%-21.0%-4.8%-13.1%-23.1%14.6%-3.7%0.4%-0.4%20.8%-0.9%4.2%2.5%-13.2%-12.1%锂电（除宁德，含锂电材料/碳酸锂）-2.8%-17.0%-19.6%-4.8%-15.8%-16.4%21.6%2.1%5.1%8.1%48.4%20.1%6.5%16.5%-18.7%-2.9%宁德时代3.2%-43.7%-11.3%-19.6%16.5%-5.3%39.9%5.6%-4.9%-0.3%59.4%-8.6%9.4%-2.2%-6.2%0.3%海风-1.7%-3.1%-14.8%2.2%-16.9%-7.4%13.9%-6.5%3.9%11.2%25.3%-2.7%20.1%-28.4%-17.7%-30.4%陆风6.2%-5.3%-13.4%-8.6%-11.7%-13.7%19.2%17.8%3.4%11.0%38.7%-6.4%6.6%-10.3%-13.2%-21.9%户储-25.0%-34.7%-28.8%-3.3%-16.6%-32.2%44.3%-23.1%1.7%-8.8%45.5%-11.5%40.1%-17.3%-20.6%-12.8%大储-0.8%-16.3%-20.2%3.9%-6.9%-23.5%32.5%2.2%17.2%-1.1%89.0%-10.3%7.7%2.3%-24.4%-20.0%电力设备11.5%5.9%-6.9%0.7%4.9%10.9%7.1%-0.4%2.4%-5.2%21.6%14.1%17.7%-12.0%-7.2%-15.1%燃机5.9%6.2%-9.4%-5.2%-2.6%-7.5%8.7%9.2%12.6%4.9%18.2%22.0%28.2%-2.8%-12.2%16