2026年中报点评：主业保持韧性，数据中心制冷及半导体真空泵打开增长空间

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年09月02日优于大市汉钟精机（002158.SZ）2026 年中报点评：主业保持韧性，数据中心制冷及半导体真空泵打开增长空间核心观点公司研究·财报点评机械设备·通用设备证券分析师：吴双0755-81981362wushuang2@guosen.com.cnS0980519120001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价26.81 元总市值/流通市值14336/14305 百万元52 周最高价/最低价40.79/21.46 元近 3 个月日均成交额479.96 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《汉钟精机（002158.SZ）-AIDC 压缩机、半导体真空泵打造新成长曲线》 ——2025-09-17《汉钟精机（002158.SZ）-压缩机业务稳健增长，光伏真空泵业务承压》 ——2025-04-29《汉钟精机（002158.SZ）-前三季度归母净利润同比增长 6%，光伏真空泵业务承压》 ——2024-11-01《汉钟精机（002158.SZ）-盈利能力提升，光伏真空泵业务承压》——2024-09-12收入总体平稳，利润在费用端改善带动下实现增长。公司 2026 年上半年实现营业收入 15.02 亿元，同比增长 0.90%；实现归母净利润 2.8 亿元，同比增长 8.95%；实现扣非归母净利润 2.49 亿元，同比增长 0.61%。公司 2026年上半年毛利率 33.92%，同比减少 1.09 个 pct；净利率 18.69%，同比提升1.32 个 pct，净利润增速略快于收入，主要系汇兑损失同比减少，带动财务费用同比减少 2100 万，投资净收益和其他收益的增加部分抵消了毛利率的略微下行。单季度看，公司 2026Q2 实现营业收入 8.14 亿元，同比减少 7.81%；实现归母净利润 1.59 亿元，同比提升 13.72%；实现扣非归母净利润 1.41 亿元，同比提升 2.60%。压缩机业务基本平稳，真空产品恢复增长。1）压缩机（组）：2026 年上半年实现收入 10.70 亿元，同比下滑 0.68%，收入占比 71.24%，毛利率 33.12%，同比减少 1.67 个 pct；国内商用空调需求偏弱、基础机型竞争加剧，但冷冻冷藏行业回暖、工业热泵景气度较高及数据中心温控需求增长形成一定支撑。2）真空产品：实现收入 2.95 亿元，同比增长 6.77%，收入占比 19.65%，毛利率 35.93%，同比减少 0.44 个 pct；半导体真空泵进入批量供货阶段，光伏领域则重点开拓存量设备替换需求。3）铸件产品/零件及维修分别实现收入 0.20/1.17 亿元，同比增长 13.35%/下滑 0.37%，收入占比 1.33%/7.78%，毛利率 17.91%/38.97%，同比提升 3.95/1.96 个 pct。半导体真空泵加速国产替代，数据中心制冷打开新成长空间。1）半导体真空泵：公司产品已通过多家国内晶圆制造商认可并进入批量供货阶段，应用于新扩产线及其他品牌真空泵的汰旧换新；同时与中微公司、盛美半导体等头部设备厂商建立合作，并持续推进新工艺及特殊工艺验证，有望受益于半导体关键零部件国产化。2）数据中心制冷：报告期内，公司风冷、水冷变频机型实现量产交付，高速变频技术平台正式定型投产，并重点推进数据中心市场；RTM 磁悬浮与 RTA 气悬浮系列形成协同布局，有望受益于智算中心温控向高效、低碳及无油化方向升级。投资建议：公司是国内螺杆压缩机和真空泵领域的龙头企业，长期积累的核心技术、精密制造、成本控制、客户资源及全球化服务网络构成较高竞争壁垒。由于光伏行业需求下滑、半导体真空泵和 AIDC 压缩机产业进展略慢于预期，我们下调 2026 年和 2027 年的盈利预测为 5.81/7.30 亿元（前值 7.16/8.13 亿元），引入 2028 年归母净利润为 8.42 亿元，对应 PE 26/21/18 倍，维持“优于大市”评级。风险提示：下游需求不及预期；原材料价格波动；新领域拓展不及预期。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)3,6742,9273,1823,5023,745(+/-%)-4.6%-20.3%8.71%10.07%6.95%归母净利润(百万元)863469581730842(+/-%)-0.3%-45.7%24.03%25.56%15.33%每股收益（元）1.610.881.091.371.57EBITMargin24.7%17.4%21.2%21.3%21.3%净资产收益率（ROE）20.4%10.7%12.4%14.5%15.5%市盈率（PE）17.431.925.820.517.8EV/EBITDA16.326.721.619.618.6市净率（PB）3.553.423.192.972.76资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：汉钟精机 2026 年上半年营收同比增长 0.90%图2：汉钟精机 2026 年上半年归母净利润同比增长 8.95%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图3：汉钟精机 2026Q2 营收同比下降 7.81%图4：汉钟精机 2026Q2 归母净利润同比增长 13.72%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图5：汉钟精机毛利率保持相对稳定图6：汉钟精机期间费用率有所波动资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3表1：可比公司估值表（截止至 2026 年 9 月 2 日）证券代码 公司简称 投资评级 股价（元）市值（亿元）EPSPE2025A2026E2027E2028E2025A2026E2027E2028E300316.SZ 晶盛机电 无评级42.54557.080.680.750.921.1063574639300724.SZ 捷佳伟创 优于大市55.40192.957.522.663.023.437211816平均值35393227002158.SZ 汉钟精机 优于大市26.81143.360.881.091.371.5731252017资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理及预测。注：可比公司取 Wind 一致预期。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E现金及现金等价物690712124416802221营业收入36742927318235023745应收款项752689700675706营业成本22671928207623162473存货净额819692749594549营业税金及附加2820202224其他流动资产551618575