光学玻璃景气向上，特种玻璃放量驱动业绩高增

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年09月01日优于大市戈碧迦（920438.BJ）光学玻璃景气向上，特种玻璃放量驱动业绩高增核心观点公司研究·财报点评北交所·北交所Ⅱ证券分析师：李聪证券分析师：石昆仑licong3@guosen.com.cnshikunlun@guosen.com.cnS0980525080006S0980526020002证券分析师：曹翰民联系人：殷浚喆0755-819818730755-22940868caohanmin@guosen.com.cn ynjunzhe@guosen.com.cnS0980524100001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价100.14 元总市值/流通市值14466/13959 百万元52 周最高价/最低价184.98/34.36 元近 3 个月日均成交额913.92 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《戈碧迦（920438.BJ）-切入先进封装材料，赛道跃迁打开第二曲线》 ——2026-06-0126H1 营收利润双高增，Q2 业绩提速明显。2026H1 公司实现营业收入 3.35亿元，同比+33.39%；归母净利润 0.31 亿元，同比+150.46%；扣非归母净利润 0.31 亿元，同比+162.41%。单季度来看，2026Q2 公司实现营收 1.84 亿元，同比+45.13%；归母净利润 0.20 亿元，同比+440.89%；扣非归母净利润 0.19亿元，同比+697.48%。基本盘景气向上、新兴领域放量，公司业绩向上趋势显著。毛利率显著提升，特种功能玻璃贡献盈利弹性。2026H1 公司综合毛利率30.46%，同比+4.30pct，盈利能力持续改善。分产品来看，特种功能玻璃实现收入 0.69 亿元，同比+77.69%，毛利率 58.01%，同比大幅提升 28.12pct，部分研发产品规模化量产并形成销售，成为利润增长的重要驱动力。报告期内公司研发费用 0.28 亿元，同比+15.63%，持续保持较高研发投入，为高附加值新品产业化奠定基础。光学玻璃基本盘稳健回升，高附加值产品结构持续优化。2026H1 公司光学玻璃实现收入 2.65 亿元，同比+28.82%，主要受终端市场需求增加以及客户认可度提升驱动。公司持续推进生产线技术改造及工艺优化，完成 3 个低熔点光学玻璃牌号及 3 个高透光学玻璃牌号开发，高附加值新品市场拓展明显提升。伴随车载、FSD、激光雷达、光学传感器及 VR/AR 等新兴应用持续发展，公司光学玻璃基本盘有望保持稳健增长。半导体玻璃材料及特种玻纤持续推进，第二成长曲线逐步清晰。公司重点加大纳米微晶玻璃、半导体载板/基板玻璃及特种玻纤等领域布局。报告期内，颜色纳米微晶玻璃产线完成设计并顺利量产；公司开发了多款半导体领域用载板、基板玻璃，经下游客户加工后的产品已通过部分知名半导体厂商验证，其中玻璃载板已经实现量产；特种玻纤方面，2026 年 3 月成立全资子公司智迦玻纤，目前已完成多款产品开发并积极推进下游客户验证。投资建议：上调盈利预测，维持 “优于大市”评级。考虑公司基本盘稳健向好，玻璃载板、特种玻纤领域贡献新兴增长点，因此上调盈利预测。预计2026-2028 年归母净利润由 0.76/1.37/1.94 上修至 1.00/1.65/2.43 亿元，同 比 +60.2%/42.4%/28.3% ； EPS 0.69/1.14/1.68 元 ， 当 前 股 价 对 应PE=151/92/62x，维持“优于大市”评级。风险提示：新产品产业化进度不及预期的风险；下游客户验证及需求增长不及预期的风险；原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险;股东减持风险。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)5665528841,2581,614(+/-%)-30.0%-2.6%60.2%42.4%28.3%归母净利润(百万元)7030100165243(+/-%)-32.6%-57.9%239.3%64.7%47.1%每股收益（元）0.500.200.691.141.68EBITMargin12.5%5.1%14.4%16.4%18.4%净资产收益率（ROE）7.5%3.1%9.7%14.4%18.4%市盈率（PE）210.7512.3151.091.762.3EV/EBITDA137.9212.675.252.439.1市净率（PB）15.7115.6914.6313.1611.46资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2026年09月02日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图 1：公司营业收入及增速（亿元、%）图 2：公司分季度营业收入及增速（亿元、%）资料来源：Wind、公司年报，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、公司年报，国信证券经济研究所整理图 3：公司归母净利润及增速（亿元、%）图 4：公司分季度归母净利润及增速（亿元、%）资料来源：Wind、公司年报，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、公司年报，国信证券经济研究所整理图 5：公司毛利率、净利率（%）图 6：公司各项费用率（%）资料来源：Wind、公司年报，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、公司年报，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图 7：公司研发费用及费用率（亿元、%）图 8：公司 ROE 水平（%）资料来源：Wind、公司年报，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、公司年报，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E现金及现金等价物188125156150150营业收入56655288412581614应收款项191229194241265营业成本3934136148621090存货净额244279293380433营业税金及附加23467其他流动资产4955223124销售费用1211131924流动资产合计727758735873943管理费用3844597790固定资产61175495110531163研发费用50526688105无形资产及其他1716161514财务费用57111414投资性房地产3847474747投资收益11222长期股权投资00000资产减值及公允价值变动(5)(2)000资产总计13931575174919892167其他收入(34)(44)(66)(88)(105)短期借款及交易性金融负债11536150187129营业利润7829118194286应付款项135158176232270营业外净收支(3)(1)000其他流动负债3310173104132利润总额7528118194286流动负债合计283295399523531所得税费用5(2)182943长期借款及应付债券88230230230230