海外宏观周报：美债信用承压，海外债市收益率普遍上行

··关注东方金诚公众号获取 更多 研究 报告作者时间东方金诚 研究发展部分析师 徐嘉琦执行总监 于丽峰执行总监 冯琳2026 年 8 月 24 日美债信用承压，海外债市收益率普遍上行——海外宏观周报（2026.8.17-2026.8.23）核心观点全球：上周美联储公布偏鹰会议纪要，美国国债突破 40万亿美元引发财政可持续性担忧，叠加油价持续上涨（WTI 原油价格周涨 6.2%至 87 美元/桶），全球债市遭遇全面抛售，股市普遍承压。上周标普 500 跌 1.4%、纳指跌 2.1%、日经大跌 3.9%、欧股跌 1%-1.8%，恒生指数逆势涨 3.6%。上周黄金价格大涨 4.4%至 4582 美元/盎司，白银价格大涨 7.6%，美元指数跌 0.8%至 98.85。美国：上周公布的 7 月 FOMC 会议纪要显示，支持加息的可能不止三位投票反对的票委，多名与会者认为若通胀不降，则需行动，一些官员认为金融状况限制性不足。经济数据方面，上周公布的 7 月新屋开工环比暴跌 12.4%（前值+19.7%），同比-13.5%，房地产市场明显降温；工业生产环比+0.2%保持温和扩张。财政方面，上周美国国债突破 40 万亿美元，本财年利息成本 1.37 万亿美元（同比+20%），财长贝森特宣布扩大长债回购规模并预告财政整顿计划，但市场对回购效果持怀疑态度，10 年期美债收益率当周上行 6bp 至 4.74%，连续四周上行。日本：上周公布的二季度 GDP 环比折年率 1.1%，远低于市场预期的 2.0%，显示经济复苏动能不足。但 7 月 CPI同比 1.9%（连续第三个月回升）、核心 CPI 同比 1.8%，通胀上行趋势为央行政策正常化提供支撑。上周日经225大跌 3.9%，日元维持在 159 附近，市场对日央行加息的预期仍在。··关注东方金诚公众号获取 更多 研究 报告作者时间东方金诚 研究发展部分析师 徐嘉琦执行总监 于丽峰执行总监 冯琳2026 年 8 月 24 日美债信用承压，海外债市收益率普遍上行——海外宏观周报（2026.8.17-2026.8.23）名称2026/8/21一周涨跌幅年初至今涨跌幅股市上证指数3905-0.56%-1.60%深证成指14094-1.81%4.21%标普 5007674-1.43%12.11%道琼斯工业指数53277-0.85%10.85%纳斯达克指数26180-2.05%12.64%英国富时 100108170.62%8.91%德国 DAX26137-1.15%6.72%法国 CAC408484-1.76%4.11%日经 22566016-3.93%31.14%韩国综合指数6913-0.93%64.04%恒生指数260093.55%1.48%澳洲标普 2009059-0.62%3.95%债市10 年期中国国债收益率1.68-1.25-15.8810 年期美国国债收益率4.746.0055.0010 年期英国国债收益率5.065.5243.7410 年期德国国债收益率3.248.0037.0010 年期法国国债收益率4.138.6052.9010 年期日本国债收益率2.880.4077.10外汇美元指数98.85-0.80%0.39%美元兑人民币6.78-0.09%-3.44%美元兑日元158.98-0.22%1.35%欧元兑美元1.170.92%-0.36%英镑兑美元1.360.82%1.38%商品现货价(伦敦市场):黄金:美元45824.36%5.26%现货价(伦敦市场):白银:美元707.59%-6.34%现货价:WTI 原油876.20%51.15%LME 铜141850.18%12.84%海外宏观周报··www.dfratings.com1一、政策动向1.货币政策美联储会议纪要偏鹰：7 月加息阵营不止三人，多人认为若通胀不降，则需行动。8 月19 日，美联储公布 7 月 FOMC 会议纪要。纪要显示，虽然多数官员最终支持继续维持利率不变，但多名与会者认为，如果通胀不下降，未来可能需要收紧货币政策，同时，一些官员认为，目前的金融状况可能还不足够具有限制性，无法推动通胀回落至 2%的目标。7 月会后声明已暴露美联储决策层罕见的巨大分歧：共有三名 FOMC 票委——克利夫兰联储主席哈马克、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利和达拉斯联储主席洛根对利率决议投了反对票，他们均主张加息 25 个基点。本次会议纪要进一步显示，当时支持加息阵营可能并不局限于这三名官员——一些与会者在当次会议上就倾向于加息 25 基点。纪要指出，7 月会上，美联储工作人员提供的美国经济活动预期较 6 月的前次会议时“略疲软”，这主要反映了最新数据的变化。总体来看，这些工作人员认为，他们提供的“就业和实际 GDP 增长预期面临偏下行的风险，通胀预期则有偏上行风险，即通胀可能比工作人员预期的更为持久。”2.财政政策美国国债突破 40 万亿美元大关。美国财政部于 8 月 20 日宣布，联邦政府总债务规模首次突破 40 万亿美元，单日增幅逾 600 亿美元，过去三个月累计新增约 1 万亿美元，显示美国财政扩张速度急剧加快。经济学家、国会预算办公室（CBO）及华尔街机构普遍预计，未来数年内赤字占 GDP 比率几乎不会出现实质性改善。截至 2026 财年 7 月，该比率约为 6%，仍处于上升通道。更令市场警惕的，是利息支出本身已成为债务扩张的加速器。本财年迄今的利息成本达 1.37 万亿美元，同比增长 20%。贝森特明确表示财政部的干预工具远未用尽。美东时间 8 月 20 日，美国财政部长贝森特密集释放政策信号，覆盖从近期市场热点美国债市到伊朗问题。就在前一天，财政部刚刚宣布将长期国债回购规模提高一倍，但市场反弹仅维持了不到 24 小时。面对重新走高的收益率，贝森特明确表示，财政部的干预工具远未用尽，并预告了一项旨在解决多年期高借贷成本问题的财政整顿新举措。贝森特表示，财政部单次长债回购规模可能超过 40 亿美元，他还透露，海外宏观周报··www.dfratings.com2特朗普总统已责成他和预算管理局局长牵头一项新的财政整顿计划，预计将于本周末或下周初公布。贝森特还表示，当前美债收益率并没有充分反映美国经济基本面，尤其是 30 年期美债的流动性“非常匮乏”；对于美元，他重申将继续维持强势美元政策。在企业融资方面，他认为 AI 投资预期正在令企业发行公司债时对收益率“近乎不敏感”，而企业投资最终有望推动生产率增长。二、经济数据1.美国美国 7 月工业生产指数季调环比+0.2%（前值+0.3%），季调同比+1.1%（前值+1.3%），工业产能利用率 76.3%（前值 76.2%）。7 月私人住宅新屋开工季调环比-12.4%（前值+19.7%），同比-13.5%（前值+2.6%）；营建许可季调环比+5.0%（前值-2.6%），同比+3.1%（前值-1.8%）。表 1 上周美国宏观数据更新汇总（月度数据）分类单位202520268 月9 月10 月11 月12 月1 月2 月3 月4 月5 月6 月7 月工业生产工业生产指数:季调:环比%-0.30.0-0.4-0.20.5-0.50.9-0.20.80.00