公司事件点评报告：半年报业绩高增，液冷业务放量显著

2026 年 09 月 02 日 半年报业绩高增，液冷业务放量显著 —强瑞技术（301128.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：张涵 S1050521110008 zhanghan3@cfsc.com.cn 联系人：胡天仪 S1050125120008 huty@cfsc.com.cn 基本数据 2026-09-02 当前股价（元） 120.44 总市值（亿元） 174 总股本（百万股） 145 流通股本（百万股） 127 52 周价格范围（元） 80.12-207.82 日均成交额（百万元） 785.66 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《强瑞技术（301128）：业绩表现抢眼，新业务增长强劲》2025-05-06 2、《强瑞技术（301128）：业绩表现抢眼，新业务增长强劲》2025- 05-05 强瑞技术发布公告：2026 年上半年，公司实现营业收入13.74 亿元，同比增长 63.7%；归母净利润 0.86 亿元，同比增长 56.8%。其中二季度实现营业收入 8.58 亿元，环比增长66.3%；归母净利润 0.71 亿元，环比增长 373%。 投资要点 ▌ 液冷业务进入爆发期，多产品齐放量 2026 年上半年AI 服务器相关业务实现营业收入 4.3 亿元，同比增幅超 160%，收入增长主要来自铝宝科技并表，以及设备订单旺盛。子公司铝宝科技主要生产 AI 服务器柜内托盘精密结构件，2026 年以来产品持续放量。同时，强瑞向国内及北美头部 AI 服务器厂商交付的服务器组装线、液冷检测设备及配套治具、零部件订单也实现较快增长。 此外，公司 inner manifold 中央分水器订单逐步增加。该产品目前主要应用于 Rubin 服务器机柜内的计算托盘，市场空间广阔，随着 Rubin 服务器机柜出货量的逐渐提升，中央分水器订单有望大幅增长。目前，公司也正在配合客户参与下一代 Rubin Ultra 服务器中央分水器的研发，并对接验证及试产工作。 ▌ 治具主业收入确认后置，三季度表现值得期待 移动智能终端业务以智能手机组装、检测设备及配套治具零部件为主，2026 上半年实现收入约 4.11 亿元，与上年同期基本持平。苹果产业链订单高峰期较往年延后约两个月，延迟的批量订单将集中在第三季度完成收入确认。随着 2026 年苹果折叠屏 iPhone 量产，以及 10 周年版机型放量，预计公司全年苹果相关治具与设备订单量有望增加。 ▌ 半导体与机器人业务贡献增量业绩，弹性显著 公司多项业务进展迅速。在半导体领域，2026 上半年，半导体相关精密结构件、设备实现收入约 1.17 亿元，同比增长超800%。机器人领域，扫地机器人无刷电机、工业机械臂等产品贡献收入约 1.57 亿元，同比增长约 263%。受益于无刷电-50050100150200250(%)强瑞技术沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 机在扫地机器人的应用部位和数量有所增加，无刷电机订单显著增长。 ▌ 盈利预测 预测公司 2026-2028 年收入分别为 30.7、42.8、57.0 亿元，归母净利润分别为 2.6、4.6、6.5 亿元，EPS 分别为 1.79、3.14、4.45 元，当前股价对应 PE 分别为 65、37、26 倍，维持“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 1）原材料价格波动风险；2）行业竞争加剧风险；3）下游需求不及预期；4）订单交付不及预期等。 预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（百万元） 1,819 3,067 4,279 5,700 增长率（%） 61.5% 68.6% 39.5% 33.2% 归母净利润（百万元） 142 259 455 645 增长率（%） 45.2% 82.9% 75.6% 41.8% 摊薄每股收益（元） 1.37 1.79 3.14 4.45 ROE（%） 13.6% 19.8% 26.4% 28.1% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产: 现金及现金等价物 298 601 859 1,151 应收款 635 1,092 1,583 2,124 存货 371 564 787 1,083 其他流动资产 138 256 399 515 流动资产合计 1,442 2,513 3,627 4,873 非流动资产: 金融类资产 51 41 56 59 固定资产 227 215 221 261 在建工程 1 6 36 19 无形资产 30 58 76 87 长期股权投资 72 72 72 72 其他非流动资产 340 340 340 340 非流动资产合计 670 692 745 779 资产总计 2,113 3,205 4,372 5,652 流动负债: 短期借款 200 458 611 689 应付账款、票据 382 690 983 1,321 其他流动负债 163 266 363 479 流动负债合计 842 1,599 2,215 2,832 非流动负债: 长期借款 154 217 344 428 其他非流动负债 78 83 88 93 非流动负债合计 231 299 431 520 负债合计 1,074 1,898 2,647 3,353 所有者权益 股本 103 145 145 145 股东权益 1,039 1,307 1,725 2,299 负债和所有者权益 2,113 3,205 4,372 5,652 现金流量表 2025A 2026E 2027E 2028E 净利润 171 345 555 768 少数股东权益 29 86 100 123 折旧摊销 31 17 17 18 公允价值变动 1 4 2 2 营运资金变动 -99 -280 -377 -412 经营活动现金净流量 133 172 297 499 投资活动现金净流量 -294 17 -51 -26 筹资活动现金净流量 463 243 144 -32 现金流量净额 302 433 389 442 利润表 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 1,819 3,067 4,279 5,700 营业成本 1,353 2,179 2,974 3,929 营业税金及附加 8 12 17 23 销售费用 40 71 94 120 管理费用 87 156 214 279 财务费用 9 18 26 30 研发费用 133 230 308 399 费用合计 269 475 642 828 资产减值损失 -7 -20 -31 -39 公允价值变动 1 4 2 2 投资收益 4 3 4 4 营业利润 181 373 608 871 加:营业外收入 1 1 1 1 减:营业外支出 1 3 3 4 利润总额 181 371 606 868 所得税费用 10