2026年半年报点评：Q2营收同比+15%增速稳健，海工板块订单、利润高增

证券研究报告·公司点评报告·通用设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 中集集团（000039） 2026 年半年报点评：Q2 营收同比+15%增速稳健，海工板块订单、利润高增 2026 年 09 月 02 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 韦译捷 执业证书：S0600524080006 weiyj@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 9.04 一年最低/最高价 7.36/14.37 市净率(倍) 1.06 流通A股市值(百万元) 20,804.72 总市值(百万元) 48,748.38 基础数据 每股净资产(元,LF) 8.50 资产负债率(%,LF) 60.64 总股本(百万股) 5,392.52 流通 A 股(百万股) 2,301.41 相关研究 《中集集团(000039)：2026 年一季报点评：归母净利润 2 亿元近预告中值，阶段性受汇兑影响 》 2026-04-30 《中集集团(000039)： 2025 年报点评：业绩符合预期，海工+模块化AIDC 打开成长空间》 2026-03-28 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 177,664 156,611 173,111 191,048 208,044 同比（%） 39.01 (11.85) 10.54 10.36 8.90 归母净利润（百万元） 2,972.34 220.82 3,537.95 4,928.09 6,014.09 同比（%） 605.60 (92.57) 1,502.19 39.29 22.04 EPS-最新摊薄（元/股） 0.55 0.04 0.66 0.91 1.12 P/E（现价&最新摊薄） 16.40 220.76 13.78 9.89 8.11 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 26H1 剔除汇兑和套保利润同比+7%，海工为核心贡献 2026 上半年公司实现营业总收入 789 亿元，同比增长 4%，归母净利润7.4 亿元，同比下降 42%，单 Q2 公司实现营业总收入 462 亿元，同比增长15%，归母净利润 5.3 亿元，同比下降 28%。2026 年上半年，人民币兑美元升值导致公司的汇兑亏损与套保合计净损失 8.1 亿元（去年同期为 1.8 亿元），影响利润增速约49%（2026H1 汇兑亏损与套保成本的增加/2025H1 归母净利润）。核心事业部中，2026 上半年①集装箱：干箱销量 114 万 TEU，同比增长 1%，实现营收 219 亿元，同比增长 1%，净利润 2.7 亿元，同比下降 81%，受标箱降价、美元贬值影响。②中集车辆：实现营收 107 亿元，同比增长 10%，净利润 3.6 亿元，同比下降 13%。③能化设备（主体为安瑞科）：实现营收 134 亿元，同比增长 3%，净利润 4.8 亿元，同比增长 4%。④中集海工（主体为来福士）：实现营收 79 亿元，同比下降 1%，净利润 7.2 亿元，同比增长 156%，⑤中集财务和海工：净利润 1.7 亿元，同比增长 9 亿元，租约收入大幅提升、存量债务利息下降，事业部扭亏为盈。 ◼ 综合毛利率略有下降，期间费用控制良好 2026 上半年公司实现销售毛利率 11.9%，同比下降 0.8pct，销售净利率1.7%，同比下降 0.6pct。核心事业部中，2026 上半年集装箱/道路运输车辆/能化装备/海工毛利率分别为 8.3%/14.4%/14.7%/20.9%，同比分别变动-7.8/-0.6/-0.5/+10.1pct，海工毛利率改善，抵消汇兑、标箱降价影响。2026 上半年公司期间费用率 9.1%，同比提升 0.7pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.7%/4.0%/2.0%/1.4%，同比分别持平/-0.3/+0.4/+0.6pct，期间费用控制良好。 ◼ 集装箱产销保持稳健，模块化建造+海工打开成长空间 我们判断 2026 年起公司业绩将底部反弹：（1）海工装备：截至 2026 年 6月底，中集来福士在手订单 76 亿美金（上半年新签 32 亿美金，去年同期新签仅 1 亿美金），交期已排至 2030 年，产能扩张和利润率提升并行，（2）能化装备：核心子公司中集安瑞科受益于天然气产业链景气度上行，经营向好，上半年能化事业部新签订单 137 亿元，同比大增 28%，（3）模块化数据中心：AIDC建造领域模块化渗透率快速提升，中集深耕行业 13 余年供应链优势显著、项目经验丰富，上半年新增约 200MW 订单，同时为超 300MW 的项目提供服务，营收增长超 5 倍。（4）贸易量增长、超期服役老箱更新的背景下，我们测算集装箱行业 2027 年将保持 450 万 TEU 左右水平，为公司打稳基础。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们维持 2026-2028 年公司归母净利润分别为35.4/49.3/60.1 亿元，当前市值对应 PE 14/10/8X，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：宏观经济波动、美元汇率波动、原材料价格上涨等。 -6%2%10%18%26%34%42%50%58%66%2025/9/22026/1/12026/5/22026/8/31中集集团沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 中集集团三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 94,435 101,350 114,089 127,922 营业总收入 156,611 173,111 191,048 208,044 货币资金及交易性金融资产 25,491 28,651 37,392 44,735 营业成本(含金融类) 137,116 150,663 165,393 179,506 经营性应收款项 33,932 37,905 39,135 42,586 税金及附加 600 692 764 832 存货 18,150 19,251 20,674 22,438 销售费用 2,707 2,788 2,927 3,074 合同资产 9,869 8,656 9,552 10,402 管理费用 6,319 6,319 6,635 6,967 其他流动资产 6,992 6,887 7,336 7,761 研发费用 2,788 2,871 2,958 3,046 非流动资产 72,360 71,943 71,230 70,229 财务费用 2,033 1,525 1,525 1,525 长期股权投资 10,319 10,319 10,319 10,319 加: