8月PMI数据点评：产需景气度回暖，价格指标上行

[Table_RightTitle] 宏观研究|宏观跟踪报告 [Table_Title] 产需景气度回暖，价格指标上行 [Table_ReportType] ——8 月 PMI 数据点评 [Table_ReportDate] 2026 年 09 月 01 日 [Table_Summary] ⚫ 事件： 8 月中采制造业 PMI 为 49.8%，较上月上行 0.6 个百分点，非制造业 PMI 49.0%，与上月持平。 ⚫ 制造业 PMI 环比上行，大型企业 PMI 重回景气区间。PMI 仍处于临界值下方，天气等因素扰动仍存。大型、小型企业PMI 均反弹上行，中型企业 PMI 回落，依然相对承压。 ⚫ 新旧动能分化边际收敛，消费品行业 PMI 上行。高技术制造业高位小幅回落，装备制造业与上月持平，均处于景气区间。基础原材料行业由 47%上行至 47.9%，价格上行带来一定拉动。EPMI 持平于上月的 47.8%，产量、产品订货和采购量指数均反弹上行，出口订货指数保持上涨，采购价格高位继续上行，自有库存和就业指数回落。消费品行业上行 1.2个百分点至 49%，兰格钢铁 PMI 由 46.1%上行至 47.4%，均边际回暖但仍处收缩区间。 ⚫ 产需两端景气度双双回暖，外需支撑持续，内需边际好转，价格反弹上行。生产指数重回景气区间，需求端来看，新订单、新出口订单、进口指数均环比修复。海外制造业 PMI 整体保持景气，外需支撑仍强。在产需回升等因素带动下，企业采购意愿增强。主要原材料购进价格、出厂价格上涨，8月焦煤焦炭、原油、有色金属价格中枢上行带来一定拉动，原材料和加工行业剪刀差再度走扩。企业原材料、产成品库存去化，显示当前企业依然主要依靠消耗现有库存来应对增长，主动补库存周期尚不稳固。 ⚫ 服务业 PMI 持平，建筑业 PMI 持续偏弱。服务业新订单指数、业务活动预期回落，服务业投入品价格和销售价格均上行，批发、零售、资本市场服务等行业持续偏弱，互联网软件及信息技术服务等景气度较高，AI 行业发展给服务业带来一定提振。建筑业 PMI 下行，天气给施工进度带来一定干扰，房地产投资的拖累作用持续。 ⚫ 制造业景气有望持续回升，政策有待进一步落地。随着天气扰动因素逐步消退，9 月季节性旺季有望迎来 PMI 环比上行。随着财政资金投放和逐步落地，内需有望边际修复。8月制造、服务、建筑业价格均有所上涨，成本拉动的特征依然显著，中下游制造业未来利润或相对承压。BCI 企业利润前瞻指数回落，主要受成本上行拖累，企业销售前瞻指数小幅上行，未来仍需关注价格传导效率。 ⚫ 风险因素：地缘政治风险发展超预期，政策出台和落地不及预期，内需修复不及预期。 [Table_Authors] 分析师: 于天旭 执业证书编号： S0270522110001 电话： 17717422697 邮箱： yutx@wlzq.com.cn [Table_ReportList] 相关研究 企业利润修复放缓，行业分化格局持续 美国财政部扩大长期国债回购规模 经济结构分化持续，逆周期调节有待发力 证券研究报告 宏观跟踪报告 宏观研究 3080 证券研究报告|宏观报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 7 页 $$start$$ 正文目录 事件 ....................................................................................................................................... 3 1 产需回暖驱动下，PMI 环比回升 .................................................................................. 3 2 非制造业 PMI 持平，建筑业持续下滑 ......................................................................... 5 3 总结与展望 ....................................................................................................................... 6 4 风险提示 ........................................................................................................................... 6 图表 1： 8 月制造业 PMI 环比上行（%） ....................................................................... 3 图表 2： 高技术制造业 PMI 回落（%） .......................................................................... 3 图表 3： 新订单分项环比回暖，价格指标上行（%） ................................................... 4 图表 4： 日本制造业 PMI 保持上行，美国回落（%） .................................................. 4 图表 5： 原材料、产成品库存去化（%） ....................................................................... 4 图表 6： 原材料价格和出厂价格价差再度走扩（%） ................................................... 4 图表 7： 建筑业 PMI 新订单反弹（%） .......................................................................... 5 图表 8： 服务业新订单持续下滑(%) ................................................................................ 5 图表 9： 企业销售前瞻指数回落（%） ........................................................................... 6 图表 10： 企业融资环境指数持续下滑（%） ................................................................. 6 证券研究报告|宏观报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 7 页 事件 2026年8月，中采制造业