业绩稳健增长，持续推进清洁能源项目

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1火电通宝能源（600780.SH）增持-A(维持)业绩稳健增长，持续推进清洁能源项目2026 年 8 月 31 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2026 年 8 月 28 日收盘价（元/股）：5.95年内最高/最低（元/股）：8.45/5.61流通 A 股/总股本（亿股）：11.47/11.47流通 A 股市值（亿元）：68.22总市值（亿元）：68.22基础数据：2026 年 6 月 30 日基本每股收益(元/股)：0.34摊薄每股收益(元/股)：0.34每股净资产(元/股)：7.45净资产收益率(%)：4.58资料来源：常闻分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com程俊杰执业登记编码：S0760519110005邮箱：chengjunjie@sxzq.com事件描述公司发布 2026 年半年报，实现营业收入 55.32 亿元，同比下降 0.51%；利润总额 4.70 亿元，同比增长 17.91%；归母净利润 3.92 亿元，同比增长24.66%。事件点评上半年电力业务稳健经营，售电量基本持平。上半年，公司所属发电企业主要源于发电量的增加及发电成本和其他管理成本的控制，实现稳定经营。公司所属配电企业基于营业区域内用户用电量增加，同时新能源接入、供电企业投资界面延伸、煤改电等供电方式和区域内供电量增加；持续优化电网结构，降低网损、线损。2026 年 1-6 月，发电量完成 25.29 亿千瓦时，同比减少 2.77%；售电量完成 101.03 亿千瓦时，与上年基本持平。毛利率小幅下降，期间费用总体平稳。上半年公司毛利率 8.19%，同比下降 0.41pct；期间费用率 2.69%，同比下降 0.03pct，财务费用为 773.63万，主要系贷款平均余额高于同期，利息费用同比增加所致。经营活动产生的现金流量净额 6.87 亿，同比下降 3.98%。项目建设有序推进。上半年，公司围绕服务国家构建新型电力系统的战略部署，坚持智能化、绿色化、融合化方向，全面推进清洁能源项目建设，进一步推动产业结构焕新升级。上半年，平鲁高家堰 100MW 风电项目等在建项目按计划推进，繁峙 170.5MW 风电项目等项目获得山西省国资委备案/批复，涵盖高效煤电、清洁绿电、地方电网的综合能源产业格局正在逐步形成。投资建议预计公司 2026-2028 年 EPS 分别为 0.58\0.61\0.64 元，对应公司 8月 28 日收盘价 5.95 元，PE 分别为 10.2\9.8\9.3 倍，给予“增持-A”投资评级。风险提示宏观经济增速不及预期风险；容量电价与分时电价市场化风险；环保与碳监管加码风险；能源结构调整风险；项目建设风险等。财务数据与估值：会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)10,82911,26411,82212,29112,779YoY(%)-0.54.05.04.04.0公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2净利润(百万元)513648667699731YoY(%)-24.626.42.84.94.5毛利率(%)8.610.110.210.210.2EPS(摊薄/元)0.450.570.580.610.64ROE(%)6.77.87.67.47.3P/E(倍)13.310.510.29.89.3P/B(倍)0.90.80.80.70.7净利率(%)4.75.85.65.75.7资料来源：常闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产37864161432651495642营业收入1082911264118221229112779现金24702815284336984051营业成本990210132106121103311470应收票据及应收账款944926103710041118营业税金及附加4252535255预付账款1618171919营业费用00000存货159134173146185管理费用441424486500511其他流动资产197268255281269研发费用32222非流动资产67507901783477747731财务费用1-11-8-22长期投资11731522202725333038资产减值损失-17-11-20-14-17固定资产41574194372132392741公允价值变动收益1-0-0-0-0无形资产145144136130122投资净收益216171171171171其他非流动资产12752042194918721830营业利润667840843893940资产总计1053612062121591292313373营业外收入2222171720流动负债24742639234425822503营业外支出1020141314短期借款00000利润总额678842846897945应付票据及应付账款12201448134715591462所得税167195181199216其他流动负债1254119199710231041税后利润511647665698729非流动负债40710831016947877少数股东损益-1-1-1-1-2长期借款125466399330259归属母公司净利润513648667699731其他非流动负债282617617617617EBITDA12571393132413701408负债合计28813722336035293379少数股东权益-36-38-39-40-42主要财务比率股本11471147114711471147会计年度2024A2025A2026E2027E2028E资本公积13191329132913291329成长能力留存收益51435791635369157522营业收入(%)-0.54.05.04.04.0归属母公司股东权益769283788838943410036营业利润(%)-21.326.00.36.05.2负债和股东权益1053612062121591292313373归属于母公司净利润(%)-24.626.42.84.94.5获利能力现金流量表(百万元)毛利率(%)8.610.110.210.210.2会计年度2024A2025A2026E2027E2028E净利率(%)4.75.85.65.75.7经营活动现金流116613557991317850ROE(%)6.77.87.67.47.3净利润511647665698729ROIC(%)5.76.56.46.46.2折旧摊销622586525529533偿债能力财务费用1-11-8-22资产负债率(%)27.330.927.627.325.3投资损失-216-171-171-171-171流动比率1.51.61.82.02.3营运资金变动91149-222269-220速动比