2026年中报点评：上半年同比扭亏，智算业务有序推进

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2026 年 08 月 28 日 证 券研究报告•2026 年 中报点评 持有 （ 维持） 当前价： 9.23 元 宏川智慧（002930） 交 通运输 目标价： ——元（6 个月） 上半年同比扭亏，智算业务有序推进 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：胡光怿 执业证号：S1250522070002 电话：021-58352190 邮箱：hgyyf@swsc.com.cn 联系人：戚欣龙 邮箱：qixl@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 4.58 流通 A 股(亿股) 4.33 52 周内股价区间(元) 7.98-16.65 总市值(亿元) 43.01 总资产(亿元) 94.27 每股净资产(元) 4.29 相 关研究 [Table_Report] 1. 宏川智慧（002930）：积极推进仓储转型升级，轻装上阵业绩有望改善 (2026-03-05) [Table_Summary]  事件：公司发布 2026年中报。2026年上半年，公司实现营收 6.72亿元，同比增长 13.82%，实现归母净利润 2378.35 万元，同比增长 294.90%。  持续筑牢经营底盘，公司营收利润双增长。2026年上半年，公司仓储业绩稳步回升。其中，液体散货仓储综合服务实现营业收入 5.2亿元，同比增长 6.81%，毛利率 38.99%，较去年同期提升 2.86 个百分点；包装货仓储综合服务上半年实现营业收入 6220.37万元，同比增长 45.30%。为进一步完善供应链产业链，延伸仓储物流服务，2026年上半年，公司新设子公司江苏宏程国际船务代理有限公司，正式布局船货代理领域，旨在通过整合仓储、运输与代理服务，降低客户多环节协调成本，推动公司从传统仓储运营商向集成供应链服务商转型。  抢抓 AI 产业发展机遇，提升企业市场竞争力。2026 年上半年，宏川智算已向境内私募基金公司交付首批智算服务器，并获得广东长兴半导体科技有限公司国产存储全系列产品官方代理授权。宏川智算于 2026年 4月与韶关市人民政府等签署共建国产十万卡算力集群及新质生产力生态圈战略合作框架协议，并于2026 年 5 月与庆阳市人民政府签署共建国产 5000P 算力集群战略合作框架协议。未来宏川智算致力于成为国产算力产业链中的关键枢纽与综合服务商，依托传统供应链优势，以及新兴算力产业优势，推动公司各项业务协同发展。  顺利完成可转债兑付，管理层积极开展股份增持。2026 年 7 月 17 日公司发布“宏川转债”到期兑付结果暨股份变动公告，标志着公司已顺利完成可转债全部兑付工作，为后续业务的稳定发展打下了坚实基础。根据 6月 12日增持股份进展公告，副董事长黄韵涛、董事兼副总裁甘毅、总裁兼财务负责人李小力合计增持金额达 957.43万元，合计增持股份 98.01万股。控股股东、实际控制人及其一致行动人自愿承诺，2026年 6月 4日至 2027 年 6月 3日期间不主动减持公司股份。高管增持、实际控制人承诺不减持的举措，充分彰显了核心管理层及控股股东对对公司长期价值与未来成长潜力的高度认可。  盈利预测与投资建议。预计公司 2026-2028 年营收分别为 13.3、15.5、18.8亿元，归母净利润分别为 0.8、1.4、2.7亿元，EPS 分别为 0.18、0.31、0.59元，对应 PE 分别为 50、30、16倍。我们看好公司作为石化仓储龙头能享受行业复苏以及推进智算业务带来的盈利弹性，维持“持有”评级。  风险提示：经济增长或不及预期风险，市场竞争风险，安全作业风险等。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 1190.22 1326.08 1545.16 1876.81 增长率 -17.92% 11.41% 16.52% 21.46% 归属母公司净利润（百万元） -429.65 84.71 142.46 268.94 增长率 -371.37% 119.72% 68.17% 88.79% 每股收益 EPS（元） -0.94 0.18 0.31 0.59 净资产收益率 ROE -15.51% 3.19% 5.10% 8.78% PE -10 50 30 16 PB 2.03 1.94 1.82 1.63 数据来源：Wind，西南证券 -32%-18%-3%12%27%41%25/825/1025/1226/226/426/626/8宏川智慧 沪深300 10064 宏 川智慧（002930） 2026 年 中报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 盈利预测 关 键假设： 1）储罐综合服务方面，截至 2026 年上半年，公司下属仓储基地/库区有多种材质和多种特殊功能的储罐，能够满足绝大部分石化产品的仓储需求，运营罐容超过 518 万立方米。今年以来得益于化工行业需求逐步回暖，公司储罐平均出租率有所回暖，预计未来公司重心将放在提高已有储罐的出租率和收益水平，因此预计公司该业务营收同比+5%、+8%、+10%，毛利率随着出租率的提升分别提升至 37%、40%、43%； 2）化工仓库综合服务等其他业务方面，截至 2026 年上半年，公司运营仓容超过 15 万平方米，在建化工仓分别位于惠州、中山。同时公司于 2025 年 12 月设立了控股子公司宏川智算，布局算力基础设施及相关业务领域，致力于成为国产算力产业链中的关键枢纽与综合服务商。随着公司持续推进数智化转型升级，未来可为客户提供更多增值服务，因此预计2026-2028 年该业务营收同比+40%、+45%、+50%，毛利率维持在 50%的水平。 表 2：分业务收入及毛利率 单 位 ： 百 万 元 2025A 2026E 2027E 2028E 合 计 营 业 收 入 1190.2 1326.1 1545.2 1876.8 YoY -17.92% 11.41% 16.52% 21.46% 营 业 成 本 742.9 795.7 882.8 1023.3 毛 利 率 37.58% 39.99% 42.87% 45.48% 储罐综合服务 营业收入 972.1 1020.7 1102.3 1212.6 YoY -23.17% 5.00% 8.00% 10.00% 营业成本 632.8 643.0 661.4 691.2 毛利率 34.90% 37.00% 40.00% 43.00% 化工仓库综合服务 等其他业务 营业收入 218.1 305.4 442.8 664.2 YoY 17.94% 40.00% 45.00% 50.00% 营业成本 110.0 152.7 221.4 332.1 毛利率 49.55% 50.00% 50.00% 50.00% 数据来源：Wind