北交所信息更新：集采“以价换量”效应显现，2026H1归母净利润同比扭亏为盈

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 三元基因（920344.BJ） 2026 年 09 月 02 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/9/1 当前股价(元) 21.70 一年最高最低(元) 35.93/17.27 总市值(亿元) 26.43 流通市值(亿元) 24.68 总股本(亿股) 1.22 流通股本(亿股) 1.14 近 3 个月换手率(%) 128.59 《喷雾 剂集采中标驱动 销量高增 , 2026Q1 营收同比+33%—北交所信息更新》-2026.5.7 《重组人干扰素α1b 喷雾剂增长，新厂区折旧摊销等费用致利润承压—北交所信息更新》-2025.11.16 集采“以价换量”效应显现，2026H1 归母净利润同比扭亏为盈 ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） 车欣航（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 chexinhang@kysec.cn 证书编号：S0790525050001 ⚫ 2026H1 公司实现归母净利润 174.91 万元，实现同比扭亏为盈 公司发布 2026 年半年度报告，2026H1，公司实现营收 1.2 亿元，同比增长1.7%；实现归母净利润 174.91 万元，实现同比扭亏为盈；毛利率为 81.22%，2025H1毛利率水平为 77.2%。考虑到新厂区转固后折旧摊销影响与研发投入，我们下调2026-2028 年 盈 利 预 测， 预 计 公 司 归 母 净 利 润分 别 为 0.21/0.36/0.43 （原0.28/0.40/0.51）亿元，对应 EPS 为 0.17/0.30/0.35 元/股，对应当前股价 PE 为125.6/72.7/61.2 倍，看好公司新厂区产能释放、喷雾剂新剂型放量与α1b 治疗儿童 RSV 肺炎等研发项目未来带来业绩潜力，维持“增持”评级。 ⚫ 全国医院覆盖由往年 6,000 余家扩容至 8,000 余家 在江西 29 省干扰素集采框架下，公司注射剂、喷雾剂、滴眼液产品全部中标，集中采购周期四年，2026 年上半年稳健执行第二个采购周期。作为集采目录内唯一干扰素喷雾剂中标企业，独家剂型构建差异化竞争优势，集采政策打通全国公立医院准入通道。集采“以价换量”效应持续显现，各级医院采购份额稳步提升；喷雾剂凭借给药便捷、适配儿童临床场景的优势，成为集采渠道核心增量单品，全国医院覆盖由往年 6,000 余家扩容至 8,000 余家，形成较为稳固的市场底盘。 ⚫ 计划通过简易程序定向发行，募投α1b 治疗儿童重度 RSV 肺炎等研究项目 2026H1 公司研发投入共计 1,641.33 万元，占营收 13.64%。在业绩扭亏修复阶段，公司持续重视研发投入，资金重点投向 RSV 雾化干扰素、全能干扰素、重组人胶原蛋白、γδT 细胞治疗等核心创新管线，持续夯实重组蛋白药物核心技术壁垒。2026 年 6 月，公司计划通过简易程序定向发行并披露募集说明书（草案），拟募资用于人干扰素α1b 治疗儿童重度 RSV 肺炎、病毒性疾病真实世界研究项目及补充流动资金，拓展临床用药市场，丰富核心产品应用场景。 ⚫ 风险提示：市场情况变化风险、原材料价格波动风险、销售区域集中风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 257 286 306 352 398 YOY(%) 4.8 11.5 7.0 15.0 13.0 归母净利润(百万元) 22 5 21 36 43 YOY(%) -30.0 -76.8 309.7 72.6 18.8 毛利率(%) 82.2 78.2 80.8 81.3 81.1 净利率(%) 8.6 1.8 6.9 10.3 10.9 ROE(%) 3.6 0.8 3.3 5.3 6.0 EPS(摊薄/元) 0.18 0.04 0.17 0.30 0.35 P/E(倍) 119.2 514.5 125.6 72.7 61.2 P/B(倍) 4.3 4.2 4.1 3.9 3.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 240 228 238 235 255 营业收入 257 286 306 352 398 现金 113 115 122 106 119 营业成本 46 62 59 66 75 应收票据及应收账款 75 74 73 77 79 营业税金及附加 6 7 5 6 8 其他应收款 1 4 2 5 3 营业费用 118 134 144 159 179 预付账款 9 9 10 12 13 管理费用 38 44 47 53 60 存货 25 21 26 31 37 研发费用 22 25 25 29 32 其他流动资产 17 5 4 4 4 财务费用 9 11 9 7 6 非流动资产 989 990 962 929 891 资产减值损失 -0 -0 0 0 0 长期投资 0 0 -0 -0 -1 其他收益 3 2 3 3 3 固定资产 448 444 524 567 585 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 206 205 195 184 174 投资净收益 0 -1 -0 -0 -0 其他非流动资产 336 340 243 177 132 资产处置收益 0 -0 0 0 0 资产总计 1229 1218 1200 1164 1146 营业利润 24 4 19 34 39 流动负债 155 168 206 200 258 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 41 73 66 57 94 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 55 37 42 52 63 利润总额 24 4 19 34 39 其他流动负债 59 58 98 90 100 所得税 2 -1 -2 -2 -4 非流动负债 453 424 347 283 167 净利润 22 5 21 36 43 长期借款 422 399 307 213 117 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 31 25 40 70 50 归属母公司净利润 22 5 21 36 43 负债合计 608 592 553 482 424 EBITDA 72 57 60 77 83 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 0.18 0.04 0.17 0.30 0.35 股本 122 122 122 122 122 资本公积 313 313 313 313 313 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E