2026年半年报点评：刀具主业表现亮眼，金刚石新业务加速放量

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo] 2026 年 08 月 28 日 证 券研究报告•2026 年 半年报点评 持有 （ 首次） 当前价： 93.30 元 沃 尔 德（688028） 机 械设备 目标价： 104.65 元（6 个月） 刀具主业表现亮眼，金刚石新业务加速放量 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn 联系人：刘采薇 电话：021-58351893 邮箱：liucw@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：Wind 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 1.51 流通 A 股(亿股) 1.51 52 周内股价区间(元) 25.00~158.50 总市值(亿元) 140.84 总资产(亿元) 24.33 每股净资产(元) 13.54 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  事件：公司发布 2026年半年报，H1实现营业收入 4.17亿元，同比增长 24.54%；归母净利润 0.58亿元，同比增长 33.96%；扣非归母净利润 0.59亿元，同比增长 48.08%。其中 Q2实现营业收入 2.20亿元，同比增长 21.68%；归母净利润0.30 亿元，同比增长 33.58%。刀具主业增长提速，金刚石新业务加速放量。  刀具主业表现亮眼，盈利能力显著改善。1）分产品来看，H1 公司刀具业务实现收入 3.79 亿元，同比增长 21.64%，超硬刀具和硬质合金刀具分别实现收入3.04/0.75 亿元，同比增长 15.45%/55.62%。2）毛利率方面，H1 公司整体毛利率为 46.60%，同比提升 2.65pp。3）费用率方面，期间费用率约 28.86%，同比约+0.12pp，财务费用率为 0.92%，同比变化+1.10pp，主要受汇兑损失增加影响。4）净利率方面，H1 公司归母净利率为 14.00%，同比提升 0.98pp；剔除股份支付影响后归母净利润为 0.70 亿元，同比增长 60.69%，对应净利率约 16.80%，公司盈利能力进一步改善。  金刚石新业务加速放量，第二成长曲线逐步兑现。H1 金刚石微钻与 CVD 钻石声学振膜合计实现收入 0.25亿元，同比增长 385.50%。其中，金刚石微钻实现收入 0.15 亿元，同比增长 204.45%；高端 PCB 微孔加工领域客户验证持续推进；CVD钻石声学振膜实现收入 0.10亿元，同比增长 4143.75%，并实现车规级产品产业化落地，持续拓展消费电子等场景。此外，金刚石散热材料已向 GPU、CPU 及消费电子客户送样验证，部分节点达到预期，功能材料应用持续拓展。  募投项目推进产能建设，新业务规模化放量可期。公司拟募集资金不超过 14.50亿元，重点投向金刚石微钻及金刚石功能部件产业化。金刚石微钻项目拟投资8.22 亿元，达产后形成年产 420 万支产能；金刚石功能部件项目拟投资 5.24亿元，达产后形成年产 65 万片金刚石散热衬底产能；同时拟投资 0.39 亿元建设金刚石功能材料研发中心，持续布局金刚石散热及相关功能材料方向。  盈利预测与投资建议。预计公司 2026-2028年归母净利润分别为 1.38/1.71/2.32亿元，EPS 分别为 0.91/1.14/1.54 元，对应 PE 分别为 102/82/61 倍。考虑公司刀具主业稳健增长，金刚石微钻、声学振膜及散热材料等新业务成长性较强，给予公司 2026年 115倍 PE，目标价 104.65元，首次覆盖给予“持有”评级。  风险提示：原材料价格及进口受限风险、市场竞争加剧风险、下游需求波动风险、新产品产业化及募投不及预期风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 753.70 887.46 1059.64 1280.71 增长率 11.08% 17.75% 19.40% 20.86% 归属母公司净利润（百万元） 94.51 137.79 171.36 231.80 增长率 -4.71% 45.80% 24.36% 35.27% 每股收益 EPS（元） 0.63 0.91 1.14 1.54 净资产收益率 ROE 4.73% 6.65% 7.89% 10.01% PE 149 102 82 61 PB 7.09 6.79 6.48 6.08 数据来源：Wind，西南证券 -10%90%190%290%390%490%590%25/825/1025/1226/226/426/626/8沃尔德 沪深300 10064 沃 尔德（688028） 2026 年 半年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 沃尔德：超硬刀具龙头，三曲线战略打开成长空间 ......................................................................................................................... 1 1.1 深耕超硬刀具近二十年，内生外延完善产品矩阵 ..................................................................................................................... 1 1.2 刀具主业稳健增长，新业务放量推动盈利修复.......................................................................................................................... 4 2 盈利预测与估值 ............................................................................................................................................................................................ 6 2.1 盈利预测................................................................................................................................................................................................. 6 2.2 相对估值...............................