2026年半年报点评：改性塑料龙头，经营业绩稳步提升

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo] 2026 年 08 月 27 日 证 券研究报告•2026 年 半年报点评 买入 （ 首次） 当前价： 14.16 元 金发科技（600143） 基 础化工 目标价： 17.64 元（6 个月） 改性塑料龙头，经营业绩稳步提升 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：钱伟伦 执业证号：S1250525070005 邮箱：qwl@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 26.73 流通 A 股(亿股) 26.35 52 周内股价区间(元) 13.41-24.08 总市值(亿元) 378.54 总资产(亿元) 678.19 每股净资产(元) 7.35 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  事件：公司发布 2026年半年报，2026年上半年公司实现营业收入 341.18亿元，同比+7.85%；归母净利润 6.85 亿元，同比+17.02%；扣非归母净利润 6.15 亿元，同比+14.69%。其中二季度单季度实现营业收入 185.28亿元，同比+16.02%，环比+18.85%；归母净利润 3.8亿元，同比+12.14%，环比+24.47%；扣非归母净利润 3.27 亿元，同比+1.87%，环比+13.44%。  改性塑料龙头，业务布局持续拓宽。金发科技创立于 1993年，于 2004年在上交所主板上市，总部位于广州。历经三十多年发展，金发科技已在全球布局 64家子公司，并在南亚、东南亚、北美、欧洲等地区建立研发与生产基地，主要产品包括改性塑料、环保高性能再生塑料、生物降解塑料、特种工程塑料、高性能纤维增强复合材料、轻烃及氢能源、聚丙烯树脂、苯乙烯类树脂和医疗健康高分子材料等九大类别，布局改性塑料、新材料、绿色石化、医疗健康四大业务板块，已实现从单一改性塑料到提供材料整体解决方案的全面升级。  经营业绩稳步提升，新材料板块表现亮眼。2026 年上半年公司综合毛利率为13.12%，同比+0.83pp，净利率为 1.55%，同比+0.59pp，盈利质量进一步优化。从业务结构看，核心主业改性塑料上半年实现收入 181.67 亿元，同比增长10.28%；新材料板块收入 28.14 亿元，同比增长 41.38%，其中特种工程塑料销量同比增长 46.62%、生物降解塑料销量同比增长 40.70%，AI算力、具身智能等新兴领域需求放量是主要驱动，新材料板块成为公司最大增长亮点，盈利增速大幅领跑整体业务；医疗健康产品收入 8.07 亿元，同比增长 72.29%，板块实现扭亏为盈。绿色石化产品收入 50.39亿元，同比下降 15.49%，主要由于宁波金发主要产品聚丙烯销量下降影响。  一体化协同优势加速释放，全球化战略布局成效显著。根据公司公告，公司锚定特种工程塑料与合成改性一体化战略，0.8万吨特种聚酰胺已于 2026 年第二季度投产，LCP 二期 1.0万吨/年装置按计划推进，1.0万吨/年 PPA 聚合扩产项目已立项，计划于 2027 年第三季度投产；耐溶剂微晶透明聚酰胺已在 AR/VR领域实现规模化应用，高耐热聚芳醚砜应用于 AI高速铜缆和光纤光缆等领域，取得良好进展，叠加宁波、辽宁一体化项目投产，全产业链协同优势加速释放。公司全球化战略进入收获期，海外基地产能释放与本土化配套能力持续强化，印度与越南基地已成长为当地规模最大的改性塑料企业。随着海外本土化供应体系的成熟，公司全球化经营成效加速兑现，已在全球设立 23家研发机构及生产基地，服务网络覆盖 130 多个国家和地区。  盈利预测与投资建议：我们预计未来三年归母净利润复合增长率为 35.5%，给予 2026 年 28 倍 PE，目标价 17.64元，首次覆盖给予“买入”评级。  风险提示：宏观环境与行业周期风险；全球化运营风险；关键原材料供应稳定性风险；新项目投产进度不达预期风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 65,396 72,414 78,983 85,317 增长率 8.07% 10.73% 9.07% 8.02% 归属母公司净利润（百万元） 1,150 1,676 2,190 2,858 增长率 39.44% 45.80% 30.62% 30.50% 每股收益 EPS（元） 0.45 0.63 0.82 1.07 净资产收益率 ROE 5.91% 8.07% 9.68% 11.42% PE 43.82 22.52 17.24 13.21 PB 2.64 1.82 1.67 1.51 数据来源：Wind，西南证券 -15%-2%11%24%38%51%25/825/1025/1226/226/426/626/8金发科技 沪深300 10064 金 发科技（600143） 2026 年 半年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 金发科技：改性塑料龙头，经营业绩稳步提升 .................................................................................................................................. 1 1.1 改性塑料龙头，业务布局持续拓宽................................................................................................................................................ 1 1.2 从规模扩张到质量跃升，盈利修复趋势显著 .............................................................................................................................. 2 2 盈利预测与估值 ............................................................................................................................................................................................ 4 2.1 盈利预测..........................................................................................................................