快递行业2026年半年报综述：26Q2加盟快递持续兑现业绩高增，关注顺丰国际业务加速释放增长动能

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 快递 2026 年 09 月 01 日 快递行业 2026 年半年报综述 推荐 （维持） 26Q2 加盟快递持续兑现业绩高增，关注顺丰 国际业务加速释放增长动能  业务量：26H1 件量增速稳健。1）2026H1：行业件量增速 5%，申通增速领先，中通份额领先。2026H1 业务量及份额：中通（202 亿件、20.1%）>圆通（163 亿件、16.2%）>申通（143 亿件、14.2%）>韵达（123 亿件、12.2%）>极兔（116 亿件、11.6%）>顺丰（78 亿件、7.8%）。业务量增速看：申通（15.8%）>中通（9.63%）>极兔中国（9.59%）>圆通（9.5%）>行业（5.0%）>顺丰（-0.1%）>韵达（-3.7%）。注：申通快递自 2025 年 11 月起丹鸟纳入合并报表范围；顺丰为速运业务量。2）2026Q2 业务量增速：申通（17.1%）>极兔中国（10.6%）>圆通（6.8%）>行业（4.2%）>韵达（-1.5%）>顺丰（-4.9%）。  价格：2026H1 反内卷延续，价格逐步回升。1）行业：2026H1 行业快递收入7714 亿元，同比增长 7.3%；票均收入 7.7 元，同比+2.3%。2）各公司表现：申通（2.24 元，+12.2%）>圆通（2.17 元，-1.0%）>韵达（2.13 元，+9.5%）；中通不含派费单票收入 1.36 元，同比增长 12.0%，顺丰单票收入 14.4 元，同比+3.3%。2026Q2：中通 1.37 元，同比+15.5%（+0.18 元）；圆通 2.11 元，同比-0.6%（-0.01 元），申通 2.17 元，同比+10.1%（+0.2 元），顺丰 14.11 元，同比+5.8%（+0.77 元），韵达 2.09 元，同比+9.4%（+0.18 元）。  业绩综述：反内卷下加盟快递业绩持续兑现，关注顺丰国际业务加速表现。 1）2026H1 归母净利润：顺丰（55.0 亿，-4.1%）>中通（51.7 亿，+31.5%）>圆通（31.8 亿，+73.4%）>申通（10.4 亿，+128.3%）>韵达（10.0 亿，+88.8%）；扣非净利看：中通（54.6 亿，+26.7%）>顺丰（49.8 亿，+9.3%）>圆通（31.2亿，+76.9%）>申通（10.4 亿，+138.4%）>韵达（9.3 亿，+105.7%）。 26Q2 归母净利润：中通（30.5 亿，+57.4%）>顺丰（29.8 亿，-15.1%）>圆通（18.0 亿，+84.5%）>申通（5.8 亿，+165.3%）>韵达（5.1 亿，+146.3%）；扣非净利来看，中通（30.86 亿，+50.3%）>顺丰（26.6 亿，+3.1%）>圆通（17.8亿，+86.2%）>申通（5.8 亿，+180%）>韵达（4.8 亿，+229.7%）。 2）单票分析：中通单票净利保持领先。a）单票扣非净利：2026H1 中通 0.27元>圆通 0.19 元＞韵达 0.08 元>申通 0.07 元；26Q2 中通 0.29 元>圆通 0.21 元>申通 0.075 元>韵达 0.073 元。从同比角度看：2026H1 单票扣非净利:中通同比+15.6%（或+0.04 元），韵达同比+95.9%（或+0.04 元），圆通同比+62%（或+0.07元），申通同比+106%(或+0.04 元）。注：中通快递 Q2 收到所得税返还 3.44 亿元，若扣除所得税影响，26Q2 单票调整后净利为 0.26 元。 3）资产分析：申通微增，圆通、中通、韵达同比下滑，顺丰同比增加。2026H1顺丰、圆通、中通、韵达、申通，资本性支出分别为 61、35、28、10 及 14 亿，同比分别+46.2%、-21.4%、-10.2%、-20.5%及+4.2%（顺丰资本开支未包含股权投资）。  极兔： 2026H1 公司收入 76.7 亿美元，同比+39.5%；公司经调整净利润 3.5 亿美元，同比+124.3%，盈利能力持续提升。26H1 单票收入 0.44 美元，同比+0.05美元；单票成本 0.38 美元，同比+0.03 美元。单票经调整 EBIT 0.025 美元，同比+77.2%。  投资建议：继续强推“绩优+低估”的快递板块。1、我们认为：电商快递行业正步入高质量发展新阶段，即：数据看“件量增速换挡，提质挺价优先，龙头份额提升”；背后核心逻辑：一是“反内卷”具备可持续性，二是行业格局或持续优化。2、国内电商快递继续强推中通、圆通、申通。中通作为行业龙头，有望在新阶段中进一步体现“规模为基、质效并举”的龙头价值。看好估值由26 年 10 倍 PE 左右提升至 15 倍以上。圆通：核心指标追近龙头，且在行业增速放缓下依然表现亮眼。继续看好申通快递潜在业绩弹性大。此外，建议关注韵达业绩改善的持续性。3、继续推荐极兔速递：26H1 东南亚日均件量同比+71.2%；其他市场+120%；看好公司全球破局、质量成长。4、持续看好顺丰投资机会，关注公司“增益计划”调优结构+携手极兔互补协同，关注国际业务增长动能开始释放。  风险提示：电商增速大幅放缓、价格战超出预期、国际业务开拓不及预期。 证券分析师：吴一凡 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：张梦婷 邮箱：zhangmengting@hcyjs.com 执业编号：S0360526030003 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 证券分析师：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 执业编号：S0360524090001 联系人：刘邢雨 邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 4 0.00 总市值(亿元) 2,664.82 0.20 流通市值(亿元) 2,503.25 0.25 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -8.4% -12.6% -19.7% 相对表现 -9.2% -10.8% -22.6% 相关研究报告 《快递行业 7 月数据点评：7 月行业单价环比略有下滑，申通收入、件量增速保持领先，中通、圆通、极兔披露 26 半年报业绩》 2026-08-21 《快递行业点评报告：量价网技四位一体，质效并重继续“反内卷”——《邮政业发展“十五五”规划》看快递》 2026-07-31 -22%-11%1%12%25/0925/1126/0126/0426/0626/082025-09-01~2026-08-31快递沪深300华创证券研究所 快递行业 2026 年半年报综述 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号