药店&中药26年中报总结：药店复苏已显，中药静待改善

2026/9/11233药店：Q2收入回暖，内生持续向好45资料来源：ifind，国金证券研究所2026年H1部分上市连锁药店公司收入、归母净利润、扣非归母净利润（百万元）及增长情况公司26H1收入25H1收入yoy26H1归母净利润25H1归母净利润yoy256H1扣非归母25H1扣非归母yoy26Q2收入25Q2收入yoy26Q2归母净利润25Q2归母净利润yoy26Q2扣非归母25Q2扣非归母yoy益丰药房12130117223.5%96488010%95285711%604557135.8%4644318%4594199%大参林13991135233.5%92779816%93178918%701865676.9%41633823%42233426%老百姓10998107742.1%44739812%43638114%551653393.3%18314724%17613828%一心堂84678914 -5.0%2572503%232243-5%40344148-2.8%8190-10%6886-22%健之佳41834457 -6.1%5472-26%4365-33%20922162-3.3%1839-54%1034-69%漱玉平民531448818.9%2636-29%2532-22%271225038.4%151145%15882%6部分连锁药店公司收入端逐步恢复增长态势资料来源：ifind，国金证券研究所公司2024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q2益丰药房13.4%6.5%5.3%2.1%0.6%-1.4%2.0%4.4%1.3%5.8%大参林13.5%9.1%11.4%-0.6%3.0%-0.4%2.5%9.9%0.2%6.9%老百姓1.8%0.6%1.2%-4.2%-1.9%-1.1%0.1%0.7%0.8%3.3%一心堂15.0%-0.8%3.6%-3.4%-6.5%-1.4%-4.6%-1.7%-7.0%-2.8%健之佳6.8%0.0%4.1%-1.3%-0.9%-0.4%-7.0%-6.9%-8.9%-3.3%漱玉平民17.7%8.7%-0.6%-6.2%-2.5%5.2%13.5%15.6%9.4%8.4%7资料来源：ifind，国家统计局，米内网，第一药店财智，中康药店通，国金证券研究所社会消费品零售总额：中西药品类增速回升-4%-2%0%2%4%6%8%10%2024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-052026-07药店行业净增减门店（家），行业持续出清-10000-5000050001000015000中国实体药店样本市场客流，26年6月同比+8.7%-10%-5%0%5%10%15%20%8部分连锁药店销售费用率继续优化资料来源：ifind，国金证券研究所部分连锁药店零售业务毛利率保持平稳15%17%19%21%23%25%27%29%31%益丰药房大参林老百姓一心堂健之佳漱玉平民20%25%30%35%40%45%202120222023202420252026H1益丰药房大参林老百姓一心堂健之佳漱玉平民9资料来源：各公司公告，国金证券研究所20242025Q12025H12025Q320252026Q12026H1总门店数14684146941470114666148311494315239直营店10872108141068110569105181051610663加盟店3812388040204097431344274576新增：自营1305268113719328211新增：并购3810000011新增：加盟82668208285501114263迁址及关店1078842724405473077总门店数15277152521538515492149751500115177直营店9981984497849741973296229695加盟店5296540856015751524353795482新增：自营-24476484-140新增：并购------0新增：加盟-187457-791-429关店-236396----总门店数16553166221683317385177581804418726直营店10503103831037010356104681051610740加盟店6050623964637029729075287986新增：新建90754152300501115273新增：并购42000000146新增：加盟18851894139791240238696关店73317428544753667147老百姓益丰药房大参林20242025Q12025H12025Q320252026Q12026H1总门店数11498114511137211230111121102110872新开业门店186712420328835253116关店、迁址合计624171329556738144356关店358125241430576117297迁址26646881261622759总门店数5486549054645448542154255413直营店5486549054645448542154255413新增：新建31420384549817新增：并购122000000关店66166083114425总门店数9035891690428617886984478719直营店4438435350724972490748624870加盟店4597456339703645396235853849新增：自营57123603新增：并购3950754754754040直营店：关店118861222232914580一心堂健之佳漱玉平民龙头公司新增、关闭门店数量（家）10资料来源：ifind，公司公告，国金证券研究所部分药店现金及现金等价物余额（亿元）充足部分药店经营活动产生的现金流量净额（亿元）01020304050益丰药房老百姓大参林健之佳一心堂漱玉平民202120222023202420252026H10102030405060益丰药房老百姓大参林健之佳一心堂漱玉平民202120222023202420252026H111资料来源：各公司公告，国金证券研究所中药：业绩承压，底部静待改善1213中药上市公司整体业绩表现继续承压资料来源：ifind，国金证券研究所；注：25年Q4板块扣非归母净利润同比转正-500%0%500%1000%1500%2000%2500%3000%-15%-10%-5%0%5%10%15%2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q2收入yoy扣非归母净利润yoy（右轴）14中药板块上市公司整体费用率资料