横店东磁2026年中报点评：AI带动磁材器件业务增长，光伏业务保持韧性

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 09 月 01 日 公司点评 买入 / 维持 横店东磁(002056) 昨收盘:20.52 横店东磁 2026 年中报点评：AI 带动磁材器件业务增长，光伏业务保持韧性 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 16.27/16.25 总市值/流通(亿元) 333.8/333.45 12 个月内最高/最低价(元) 33.73/17.2 相关研究报告 <<横店东磁 2025 年年报点评：锂电磁材稳步增长，光伏盈利韧性凸显>>--2026-03-31 <<横店东磁 2025 年三季报点评：Q3营业收入与净利润保持同比增长，磁材与锂电业务迎来积极变化 >>--2025-11-08 <<横店东磁 2025 年一季报点评：Q1业绩同增，三大板块稳健向好>>--2025-04-28 证券分析师：钟欣材 电话： E-MAIL：zhongxc@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524110004 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522080001 事件：公司近日发布2026年中报；2026年上半年实现营业收入123.42亿元，同比+3.41%，归母净利润 9.48 亿元，同比-7.03%，扣非归母净利润 8.11 亿元，同比-24.28%；2026 年第二季度，实现营业收入 68.63 亿元，同比+2.23%、环比+25.26%，归母净利润 5.62 亿元，同比+0.09%、环比+45.76%；扣非归母净利润 4.94 亿元，同比-19.58%、环比+55.52%。 AI 带动磁材器件业务增长，光伏业务保持韧性，锂电保持增长。公司 2026 年上半年，光伏业务收入 73.69 亿元，出货量超 12GW，行业需求压力较大情况下，公司营收与出货保持韧性。磁材器件业务收入 29.85 亿元，同比+25.93%，磁材出货超 12 万吨，同比+10.66%。公司软磁着力于AI 发展，芯片供电用铜铁共烧电感产能利用率保持高位，AI 领域相关产品出货有望保持高速增长。锂电业务收入 17.48 亿元，出货量超 3 亿支，公司加速锂电产能结构转型，加速推进产品体系迭代，全极耳中试线正式投产，产能结构转型有望带来营收与盈利持续增长。 磁材器件横纵布局定位清晰，AI 带动软磁与器件增速提升。公司业务主要覆盖永磁、软磁，现具备年产 30 万吨磁性材料和多品类器件规模化生产能力，可为客户提供从材料到器件的一站式技术解决方案。受益于AI 发展，芯片电感、AI 服务器相关的一次/二次板级电源（PSU、BBU）等需求增长较快，公司产品布局全面，产能开工率保持高位，带动营收与出货增长。随着公司芯片电感产能扩张，出货有望保持高速增长，软磁业务成长性凸显。 光伏行业需求“短期回调、长期向好”，公司出货与盈利保持韧性。据中国光伏行业协会（CPIA）预计，2026 年全球新增装机 612GW，同比下降 8%，行业需求压力较大，主要系中国市场政策调整影响全球总量，其他市场受电网拥堵、弃光限电和负电价等影响，放缓装机推进节奏，短期承压不改行业长期向好趋势。公司出货与盈利保持韧性，随着行业供需重新匹配，公司出货与盈利有望进一步提升。 聚焦小动力，产品矩阵延伸向储能。公司现已具备年产 8.5GWh 锂电池生产能力，小圆柱电池出货量位居全国前三。公司产品包括 18650 和21700 型号的三元圆柱电池，广泛应用于电动二轮车、智能家电、电动工具、便携式储能等领域，并积极开拓无人机等新兴领域；同时，公司延伸布局了户储产品，并积极开拓工商业储能等市场。技术端，全极耳技术加速从大圆柱向小圆柱领域渗透，为 18650、21700 等传统型号注入新的技术活力与市场增长点。 投资建议：公司磁材器件厚积薄发，成长性初显，随着下游应用场景持续扩容，有望保持增长。光伏业务盈利韧性较强，随着行业供需重新匹配，盈利能力有望触底回升。锂电产品矩阵延伸向新场景，有望稳步增长。公司多轮驱动，中长期成长无忧。我们预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 244.03 亿元、281.97 亿元、322.04 亿元；归母净利润分别为 19.42(10%)10%30%50%70%90%25/9/125/11/1326/1/2526/4/826/6/2026/9/1横店东磁沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 横店东磁 2026 年中报点评：AI 带动磁材器件业务增长，光伏业务保持韧性 亿元、23.45 亿元、27.16 亿元，对应 EPS 分别 1.19 元、1.44 元、1.67 元，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、政策风险。 ◼ 盈利预测和财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 22,586 24,403 28,197 32,204 营业收入增长率(%) 21.70% 8.04% 15.54% 14.21% 归母净利（百万元） 1,851 1,942 2,345 2,716 净利润增长率(%) 1.34% 4.89% 20.78% 15.83% 摊薄每股收益（元） 1.14 1.19 1.44 1.67 市盈率（PE） 18.03 17.19 14.23 12.29 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 横店东磁 2026 年中报点评：AI 带动磁材器件业务增长，光伏业务保持韧性 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 8,975 9,286 13,448 16,404 7,153 营业收入 18,559 22,586 24,403 28,197 32,204 应收和预付款项 3,259 3,694 4,081 4,715 0 营业成本 14,888 18,562 20,454 23,554 26,687 存货 3,749 5,873 3,409 3,926 4,448 营业税金及附加 85 109 112 130 148 其他流动资产 590 705 370 370 370 销售费用 236 275 268 310 354 流动资产合计 16,573 19,558 21,308 25,415 11,971 管理费用 604 581 610 733 870 长期股权投资 116 108 108 108 108 财务费用 -167 -275 213 68 -40 投资性房地产 4 3 3 3 3 资产减值损失 -283 -258 -50 -30 0 固定资产 6,166 5,720 5,9